著者：Chloe、ChainCatcher
過去2年間、予測市場は暗号資産業界で最も注目されたナラティブとなった。昨年末までに、このセクターの合計取引量は約100億ドルに達し、2025年下半年には月間成長の勢いが顕著に加速した。
しかし、この祝賀の反対側には、常にスポットライトの外に立ち、ユーザーから何度も激しく非難されてきた存在がいる：オラクル。
UMAの両刃の剣
過去1年間、Polymarketを巡る複数の大きな論争——ウクライナ大統領ゼレンスキーが「スーツを着ているか」（累計取引高2億3700万ドル）、ウクライナ鉱物協定（700万ドルに関与、大口取引者が約500万枚のUMAで投票を操作）、トランプ政権が2025年にUFO文書を解密するか（1600万ドルの市場、ユーザーによって公然と「鯨魚証明」詐欺と呼ばれる）——の根源はすべて、UMAのOptimistic Oracleおよびそのトークンガバナンス構造に直接つながっている。
UMAのオプティミスティックオラクルの設計ロジックは、誰かが結果を提示し、マージンを預けることから始まります。チャレンジ期間（通常2時間）中に誰も異議を唱えなければ、その結果は真とみなされます。異議が提起された場合、UMAトークン保有者がデータ検証メカニズム（DVM）を通じて投票して決定します。
このメカニズムの利点は明確です：コストが低く、ロングテールイベントに対応でき、伝統的な価格オラクルでは完全に処理できない「主観的な問題」、たとえば「ゼレンスキー氏の服はスーツに該当するか」のような問題にも対応できます。
しかし、Polymarketの複数の論争は、この設計の欠陥を明らかにした。たとえば、昨年3月のウクライナ鉱物協定イベントでは、この予測イベントの累計取引高が約700万ドルに達し、トランプが4月までにウクライナとレアアース鉱物協定を結ぶかどうかが注目された。
結果として何ら合意が達成されなかったにもかかわらず、市場は「Yes」で決済されました。The Defiant および Cryptopolitan の報道によると、主な要因は、UMAの大口保有者が3つのアカウントを通じて約500万枚のUMAを保有し、このラウンドの投票権の約25％を占め、投票を「Yes」に導いたことです。その後、PolymarketはDiscordで明確に公告し、「これはシステムの不具合ではなく、ガバナンスメカニズムの正常な動作結果であるため、返金は行いません。」
ポリマーケットがUMAに依存していることは、システムリスクに直面していると言える。本来「中立的な真実決定層」として設計されたオラクルが、今やガバナンストークンの集中した分布により、少数者が市場の結果を左右するツールとなっている。
加密資産データプラットフォームRootDataのデータによると、Polymarketは昨年9月までに、暗号通貨イベントの主要な推進を開始し、より決定的なデータソースの導入を急いでいたため、一部の決済作業を、まったく異なるシステムを持つオラクルであるChainlinkに委託し始めた。
Chainlink：リーディングの別の課題
CoinDeskの報道によると、Polymarketは予測結果の判定方法を改善するためにChainlinkを導入し始めました。両者は、PolymarketがChainlinkを用いて資産価格に関連する市場を自動決済することで、遅延や改ざんのリスクを低減すると発表しました。初期段階では暗号資産価格に関する市場に焦点を当て、同時により主観的な市場への応用可能性も検討しています。
この提携の意義は、Polymarketが従来UMAの「群衆ゲームに基づく主観的合意裁定」に依存していたところに、Chainlinkを用いて市場価格を直接読み取り、自動判定を行う新たな経路が加わった点にある。
市場構造を見ると、Chainlinkはオラクル分野で圧倒的なリーダーであり、オラクル市場における時価総額シェアは87％以上、TVSシェアは61.58％（約629億ドル）で、2位のChronicle（10.15％）や3位のRedStone（7.94％）と明確な差をつけています。
また、DeFiにおけるその浸透率はほぼ飽和状態に達しているとも言えます。Aave、GMX、Synthetixの清算と価格決定から、Curveの安全な参照値、Lidoのクロスチェーン標準まで、ほぼすべての主要プロトコルがChainlinkのさまざまなサービスを採用しています。
市場シェアはその展開に反映されています。Chainlinkは約27のチェーン上で2,000のプライスフィードを提供し、37のネットワーク上でData Streams（低遅延・オンデマンド検証型の高頻度プライスフィードサービス）を展開しています。また、CCIP（Chainlinkクロスチェーン通信プロトコル）のメインネットは70のパブリックチェーンとL2をカバーしており、約200のCCIP標準に登録されたクロスチェーントークンが利用可能です。
この規模は、Chainlinkが「単一チェーンのフィード仲介者」から「複数チェーン間の情報と資産交換レイヤー」へと拡張することに相当する。
しかし、飽和はDeFiがもはやその成長曲線ではないことを意味します。Galaxyの詳細なレポートによると、Chainlinkの累計収益の約97%（約3億9900万ドル）がPrice Feedsから生じており、VRF（NFTのミントやチェーン上ゲームに使用される検証可能ランダム数）、Automation（自動実行）、CCIPの3つは合計でそれぞれ約1.5%、0.6%、0.5%に過ぎません。
言い換えれば、Chainlinkの資金流入は、最も成熟し、最も商品化されたデータフィード業務に集中しており、この市場はすでに飽和しており、限られた増加余地しかありません。
これに対して、Chainlinkは3つの増加曲線に賭けを集中させました。
第一条はRWAと機関金融です。
Chainlinkの協力マトリックスを見ると、これまでにSwiftと連携して複数の機関と共にトークン化資産のクロスチェーン実験を完了しており、昨年は24の主要金融機関と共同で企業行動データのブロックチェーン化計画を推進しました。また、DTCC Smart NAVのパイロットでは、共同ファンドのNAVデータをブロックチェーン上に配信しました。
同年、Chainlinkはマスターカードと提携し、30億人以上のカード保有者向けにオンチェーンでの暗号資産購入プロセスを実現した。また、米国商務省（BEA）もChainlink Data Feedsを活用し、GDPやPCEなどの主要なマクロデータをオンチェーン化し、初期段階で10本のパブリックチェーンをカバーした。
第二条はCCIPクロスチェーン通信です。
CCIPは、クロスチェーン標準の選択肢の一つとなっている。JPMorgan傘下のKinexysは、ChainlinkおよびOndoと協力し、トークン化された米国債のクロスチェーンDvP決済実験を完了した。AaveはCCIPを活用してGHOのクロスチェーンを推進し、LidoはwstETHの公式クロスチェーン標準として採用している。同年、CCIPはAptosにも展開され、Moveエコシステムへとその範囲を広げた。
2025年10月時点で、CCIPの累計トークン転送額は約20億ドルに達しています。
第三条は予測市場と「イベント決済の金融化」です。
Polymarketとの統合は、この曲線の始まりである。これはChainlinkがもともと「資産価格」に特化していた分野から、「イベント決済」というより広い領域へと拡張することを意味する。予測市場における米国株式、商品、ETF、マクロ指標など、自動決済可能な資産クラスへの需要が爆発的に高まる中、Chainlinkはここに自社の元々の価格業務の自然な拡張を見出した。
全体として、Chainlinkは市場のリーダー地位にありますが、従来のDeFi価格オラクルの成長は頭打ちとなっています。次なる成長曲線を築くためには、RWA、機関金融、CCIP、予測市場の金融化に注力する必要があります。
これらの曲線には大きな潜在力があります。BCGの推定によると、2030年までにRWAのトークン化規模は16兆ドルに達する可能性があり、SWIFTネットワークは年間150兆ドルの決済量を処理していますが、両者の実現には「年」単位の時間がかかります。一方、トークン保有者の忍耐は通常「日」単位です。
この不一致が、2026年までにチェーンリンクが直面し続ける核心的な圧力である可能性がある。
複数のオラクルが予測市場という大きなパイを食い荒らしている
今年4月初、PolymarketはPyth Networkと提携したことを発表しました。
このプラットフォームでは、金、銀、WTI原油、天然ガスなどのコモディティに加え、NVDA、AAPL、TSLA、COIN、PLTRなどの10本以上の米国株、および主要な株価指数とETFを対象とした「短時間の値動き」予測市場を提供しています。決済データはPythがWebSocketを通じてリアルタイムで提供し、Polymarketは1秒ごとにサンプリングします。
Pythは、第一方データプロバイダー（Jump Trading、Jane Street、Blue Ocean、LMAXなどのマーケットメイカーおよび機関が直接公開）として、オンデマンドプルモデルを採用しており、データは低遅延でアプリケーション層に提供されます。
この分業構造はPolymarketだけの選択ではありません。米国CFTCの規制を受けるKalshiも、金、銀、ブレント原油、天然ガス、銅、コーン、大豆、小麦などの商品を含む新しくリリースされた商品センターの決済データソースとしてPythを統合しています。Pyth ProはKalshiのマーケットメイカーに直接市場データへのアクセスを提供しており、今後はインデックス、株式、為替などのカテゴリにも拡張される予定です。
Polymarket と Kalshi が両方とも伝統的金融資産の決済層として Pyth を選択したことは、個々のプラットフォームの技術的判断ではなく、予測市場全体が「機関レベルの高頻度データ決済層」への共通の需要を示している。
Pythはこの分野で一部の市場を獲得しているが、この位置は「従来の金融資産関連イベント」のサブセットであり、Chainlinkの暗号資産類とUMAの主観類と三者で分かれている。
この三層の役割分担構造から、予測市場が明らかにするオラクルセクターの現実を観察・予測できる。
まず、単一のオラクルでは成熟した予測市場を完全にサービスすることはできません。
UMAのコミュニティ裁定メカニズムは高頻度の価格に対応できない；Chainlinkのオンチェーンフィードモデルはミリ秒単位のイベント決済には最適ではない；Pythは低遅延価格に明確な利点を持つが、テキスト型の問題を完全に処理できない。
第二に、Polymarketが新しいオラクルを導入するたびに、「取引可能なイベント」のマップが広がっています。
UMAの非標準イベントから、Chainlinkの暗号資産、さらにPythの伝統的金融資産へと、一歩ずつ現実世界の不確実性がチェーン上での賭けの対象に取り込まれている。この論理を進めれば、今後はマクロ経済指標（GDP、CPI、金利決定）、中央銀行の金利決定、上場企業の業績、さらにはAIモデルのリリースまでがPolymarketの市場カテゴリとなる可能性がある。
検証可能なデータソースが存在すれば、その市場を構築できます。
逆に言えば、オラクルプロジェクトにとって、予測市場の急激な拡大が特定のオラクルにのみ利益をもたらすことはない。新たな市場はそれぞれ「そのデータ構造を最も適切に処理できる」オラクルに割り当てられ、複数のオラクルが互いに重複することなく分割して享受する。
まとめ
2026年までに、オラクル分野は初期の「データパイプライン」から、チェーン上経済全体を支える「検証可能な事実層」へと進化してきた。
そのサービスの対象は、DeFiの清算と抵当品評価にとどまらず、RWAのチェーン上でのコンプライアンス検証、クロスチェーン情報の信頼できる伝達、および予測市場による現実世界の不確実性の決済まで広がっています。
予測市場は、この赤海競争を観察する拡大鏡です。
Polymarketの三本柱の役割分担と、Kalshiが伝統的金融資産で提供する同期オプションは、成熟したオンチェーンアプリケーションを完全に支援できる単一のオラクルは存在しないという現実を明らかにしている。プラットフォーム上の各課題は、そのデータ構造に最も適したオラクルに割り当てられる。
インフラの分化はすでに事実である。しかし、単一のプロジェクトが恩恵を独占できない状況で、誰が本当に代替不可能になることができるのか？