タイトル：NYSEとHIP-3は競争関係にない
原作者：@HIGH333R、暗号作成者
原文翻訳：AididiaoJP、Foresight News
そのような単純な見方は、「7×24時間取引が唯一の価値である」と考えることであり、実際にはNYSEとHIP-3は、対象となるユーザー層さえも異なっています。
ある人が言っています。「NYSE が全日24時間取引を開始したことで、すべての株式永続先物を扱うDEX（分散型取引所）にとって致命的な打撃となる。かつてはHyperliquidが人気だったのは、24時間取引ができたからだが、今やその利点は失われた。」
この表現は簡潔で直感的で、聴こえもスマートだが、実は間違っている。
一般的論理はこうなります：
1. 人々はHIP-3で株式永続契約を取引する理由は、米国株式市場が午後4時に取引を終了するからです。
2. NYSE は 24 時間 7 日間のトークン取引を開始すると発表した。
3. したがって、HIP-3 を使用する必要はもうありません。
4. 株式無期限DEXは終わった。
もし7×24時間取引が本当に唯一の価値であるのなら、上の論理は問題ありません。
しかし実際にはそうではなく、はるかにそうではない。24時間取引というのは、最も説明しやすい点の一つに過ぎないのだ。
NYSE（ニューヨーク証券取引所）は一体何をしているのか
まず、NYSE が実際に何を発表したのかを明確にしておきましょう：
・トークン化された米国株式およびETF
・7×24時間取引可能
・即時決済（T+1 と比較して）
・ステーブルコインを用いた入出金
・規制機関の承認が必要
・今年後半のリリース（可能性あり）
これはもちろん重要で、私が重要ではないと言ったわけではないのです。
しかし、NYSE が何をしていないかを明確にすることも重要です：
・許可が不要なわけではない
・グローバル化されていない
・レバレッジ付きではない
・組み合わせ可能ではない
・セルフホスティングではない
これは小さな違いではなく、製品の本質的な違いです。
誰も実装していない機能の比較
アクセス条件
NYSE トークン化
・KYC/AMLの検証
・適格投資家資格が必要な場合があります
・アメリカの証券口座
· 銀行口座
地域の規制により制限される
HIP-3 パーマネント
・1つの財布
ありません。世界中の誰もが、インターネットに接続できる限り利用可能です。
ラゴスの22歳の若者が、Schwabの口座を開いてNYSEで代行された英偉達株を購入することはできませんが、@markets_xyzに30秒で接続すれば取引が可能です。これは些細な違いではなく、まったく異なる市場です。
レバレッジ
NYSE トークン化
・Regulation T 適用：初期保証金 50%
・株式は最大2倍のレバレッジ
・伝統的な市場と同じマージンルール
HIP-3 パーマネント
・最大20倍レバレッジ（市場により異なります）
・イソレーションマージン
・ポジションサイズがより柔軟に設定可能
テスラの価格についての見解があり、レバレッジをかけたい場合は：NYSEのトークン化株式で2倍、HIP-3で20倍のレバレッジが得られます。
あなたが買ったのは、いったい何ですか。
NYSE トークン化
・実際の株式権益
・配当権
· 投票権
・取引相手：ブローカー＋DTCC＋受託銀行
HIP-3 パーマネント
・合成的な価格リスク（価格への露見）
・所有権なし、配当なし
・純粋な投機ツール
・ 取引相手：スマートコントラクト
1つは所有権の証明であり、もう1つは取引ツールです。「NYSEがHIP-3を殺した」と言うことは、「ETFがオプションを殺した」と言うことに等しく、これは全く異なる話です。
新着スピード
・NYSE：各証券を個別にトークン化し、各資産カテゴリごとに規制の承認が必要で、新規上場には数か月から数年かかることもある。
・HIP-3：許可が不要で、価格のソースがあれば誰でも参加でき、数時間で取引を開始可能。
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HIP-3 は今週中にローンチされるが、NYSE はまだ存在しない規制フレームワークの完成を待つ必要がある。
組み合わせ可能性
NYSEのトークン化株式はプライベートチェーン上にあり、アクセスには許可が必要で、他のプロトコルと組み合わせることはできません。
HIP-3 のポジションはチェーン上ネイティブ資産であり、以下のことができます：
・担保品を担保にした貸付時
・他のDeFiツールを用いたヘッジ
・収益戦略に統合する
・プログラミング管理
これは、複雑な戦略を構築する上級ユーザーにとって重要です。
タイムライン
・NYSE：「今年後半に、規制機関の承認を受ける予定。」おそらく2026年末、あるいは2027年になるだろう。SECが手続きを遅らせれば、取りやめになる可能性もある。
HIP-3：2025年10月に稼働開始し、数十億ドル規模の取引量を処理。
一方はプレスリリースであり、もう一方はすでに稼働しています。
現実的な市場セグメンテーション
実際にはこうです：
・NYSE トークン化サービスは、規制遵守・法的保護・伝統的なブローカー経由での保有・通常のレバレッジ比率を持つ米国株式へのエクスポージャーを求める米国小売投資家を対象としています。
HIP-3 はグローバルなトレーダー向けに設計されており、許可なしに、レバレッジを用いて、自己管理型かつ組み合わせ可能な、あらゆる価格源を持つ資産へのエクスポージャーを提供します。
これは、異なる2種類のユーザーであり、異なるニーズです。
NYSEはHIP-3の市場を奪い合戦しているわけではなく、HIP-3がそもそも対象にしていなかったもの、すなわち株式を保有し、米国における規制を遵守する個人投資家を対象としているのだ。
そのグローバルなトレーダーが、NYSE が24時間7日間取引できるからといって、スワブ（Schwab）の口座を開設して、10倍レバレッジの英偉達（NVIDIA）のポジションを取るわけではない。
「空投を漁る（ルントウ）」という表現について
「人々はHIP-3を使って、空振りを誘うのだ。」
一部のユーザーがそうであることは認めつつも、これはいくつかの点を無視している。
・@tradexyz は3週間で13億ドルの取引高を達成
・レバレッジ付きで許可不要な株式エクスポージャーへの真の需要
・NYSE にアクセスできないグローバルユーザーは引き続き HIP-3 を使用し続ける
・実際の取引量は、製品と市場のマッチングが確かなものであることを証明しています。
エアドロップは注目を集めるが、実用性がユーザーを引き留める。
本当の問題
重要なのは「NYSEがHIP-3を排除するか」という問いではなく、「世界中で株価へのエクスポージャーを求める需要のうち、どのくらいが規制を受けた米国ブローカーが対応できるのか」という問いである。
答えは：ほとんどありません。
世界のほとんどの人は、トークン化されているかどうかに関係なく、NYSEにアクセスすることができません。KYC（本人確認）、地域制限、銀行の基準、適格投資家ルール……などです。
HIP-3 が対象とするのは、残りのすべての人であり、「すべての人」こそが巨大な市場なのである。
皮肉なことに
トーマス・シャンネシー氏の言葉は的を射ています。「ソラナが当初目指したのはNYSEとの競争でしたが、今やNYSEがソラナのコアロジックと競争することになりました。」
もう一度読み直してください。暗号資産が伝統的金融を真似ているのではなく、伝統的金融が暗号資産を真似ているのです。
しかしトミーも指摘しているように、NYSEのモデルは「KYC（顧客の身元確認）が必要で、許可を得て、主に株式を扱う」というものであり、すでに暗号資産で構築された「許可不要、グローバル、あらゆるものを取引可能」というモデルとはまったく異なる。
許可不要求は、後から追加できる機能ではなく、設計の哲学です。NYSE（ニューヨーク証券取引所）は規制の制約により、決して許可不要な仕組みを実現することはできません。彼らが構築しているのは、フェンスで囲まれた庭園であり、暗号技術が構築しているのは、開かれた原野です。
最後に
NYSEがトークン化株式を扱い始めたことは、ある種の承認にほかならない。それは、24時間7日間、即時決済が可能なトークン化市場が未来の在り方であることを認めることを意味する。世界最大の取引所がそれを明言したのだ。
しかし、NYSE が対応しているのは特定の、規制された、アメリカ中心の市場です。HIP-3 が対応しているのは、NYSE が決して手を出せない市場です——許可不要で、グローバルで、レバレッジが利き、組み合わせ可能な市場です。
チェーン上のトレーダーは、規制の承認を待つことはなく、証券会社の口座を開設することもなければ、2倍のレバレッジ制限を受け入れることもない。彼らはすでに、現存のインフラ上での将来の取引を行っている。
7×24時間がすべての価値であると単純に考える人もいますが、本当に分析してみれば、それは最も説明しやすいほんの一部に過ぎません。
アクセス制限なし、グローバルに利用可能、レバレッジ対応、組み合わせ可能、セルフホスト、迅速な新規上場……
これらは、NYSEの発表によって消えるものではない。むしろ逆に、今こそそれらはさらに重要になっている。
これはNYSE対HIP-3の話ではない。これはフェンスインされた庭対オープンフィールドの話だ。
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