著者：Jae、PANews
ビットコインが7万ドルの水準で足踏みしている中、世界の金融の中心地であるウォールストリートは48時間以内に3回の共鳴を達成した。
ニューヨーク証券取引所、ナスダック、シカゴ商品取引所の三大全球資本フローを支配する企業が次々と業務のトークン化アップグレード計画を発表。ナスダックはトークン化担保管理ソリューションを開発し、ニューヨーク証券取引所はSecuritizeと提携してトークン化証券プラットフォームを構築。シカゴ商品取引所は機関向け「トークン化現金」決済サービスを提供。
三大主要取引所がそれぞれ異なる道を進み、ブロックチェーン技術を活用してグローバル流動性の「パイプライン」を大規模に刷新しました。
ウォールストリートの伝統的な大手がトークン化を積極的に受け入れることで、世界の資本市場のルールが再定義されています。
T+1にサヨナラ、ナスダックが350億ドルの抵当物をトークン化して活性化
350億ドルは、ナスダックが世界金融システム内で眠っている抵当品の規模と推定した金額です。
決済の遅延、時差による操作の障壁、従来の銀行取引の制限などの影響により、株式や米国債ETFなど多数の高流動性資産が証券口座に閉じ込められ、本来の資本効率を発揮できていません。
このウォールストリートのトークン化の波の中で、ナスダックが先頭に立った。3月23日、ナスダックはデジタル資産取引インフラ企業のTalosと戦略的パートナーシップを締結すると発表した。ナスダックのCalypsoリスク・抵当管理プラットフォームとTalosのデジタル資産フロントエンドアーキテクチャを深く統合することで、抵当物のトークン化を実現し、リアルタイム送金を可能にする。
市場が急激に変動した際、機関は従来の銀行システムの送金窓口を待たずに、秒単位でトークン化資産を移動させ、清算所の証拠金要件を満たすことができます。デリバティブ取引において、これは「T+1」から「原子的決済」への質的飛躍を意味し、資本の流動性効率が指数的に向上します。
ナスダックとTalosのトークン化ソリューションにより、担保資産は受動的な静的資産から能動的な流動性ツールへと変貌しました。機関は、同じ資産を朝には米国株式の証拠金として、深夜にはアジア市場株式の担保として活用できます。
また、ナスダックは「トレード監視（Trade Surveillance）」システムをTalosの顧客群に拡張し、虚偽取引、対敲、およびマルチマーケット操作行為を効果的に特定することで、デジタル資産取引に「コンプライアンスセーフティバルブ」を装備しました。
実際、この協力の発表前に、ナスダックのトークン化株式取引パイロットプログラムは3月18日にSECの承認を得ていました。後から見れば、これはTalosとの協力の下地となり、投資家が今後トークン化された抵当物を用いて株式の信用取引を行うことを可能にします。
最初のトークン化資産は、ロ素1000指数構成銘柄およびS&P500、ナスダック100を追跡する主要なETFに限定されます。
これらの資産を選択した理由は明確です。ロッセル1000は、米国で時価総額が最も高い1,000社をカバーしており、トークン化の初期段階における技術的ショックを十分な取引の深さで吸収し、「最良の買値・売値」の安定性を確保します。
同時に、これらの資産は「二重トラック」モデルを採用します。トークン化証券と従来の株式は同じCUSIPコードおよび取引識別子を共有し、両者は完全に同等で自由に交換可能です。これにより、監督当局はブロックチェーン決済が従来の市場流動性に与える影響を適切な対照群として観察できます。
ニューヨーク証券取引所のオンチェーンネイティブ証券が暗号資産取引所製品と対抗
ナスダックの動きが現在の機関プロセスの最適化であるのに対し、ニューヨーク証券取引所とトークン化のリーディングカンパニーであるSecuritizeとの提携は、証券取引モデルの根本的な再構築である。
3月24日、両者が署名した覚書（MOU）では、即時決済をサポートし、安定通貨での支払いを可能にするトークン化証券プラットフォームの開発が明確に示されました。
ニューヨーク証券取引所のパートナーであるSecuritizeは、リアルワールドアセット（RWA）のトークン化分野のリーディングプレーヤーであり、ブラックロック（BlackRock）の最大規模のトークン化国債ファンドBUIDLの発行を支援した。
SecuritizeのCEO、カルロス・ドミンゴは、この提携を市場の類似製品と明確に区別した：ニューヨーク証券取引所の目標は、暗号資産取引所型の「株式証憑」ではなく、「ネイティブ・トークン化（Native Tokenization）」を実現することである。
このモードでは、Securitizeがニューヨーク証券取引所が指定した初のデジタル移転代理（Digital Transfer Agent）として、ブロックチェーン上に所有権記録を直接維持します。
これは、投資家が保有する各トークンが、基礎となる証券に対する直接的な法的所有権を表し、完全な配当権、投票ガバナンス権、および清算優先権を享有することを意味します。
これは、第三者機関が株式を保有し「トークン化証憑」を発行するモデルとは本質的な法的差異があります。後者は単なる権益のマッピングに過ぎませんが、前者はブロックチェーン上のネイティブ証券です。
注意すべき点は、ニューヨーク証券取引所がネイティブなトークン化を追求しているものの、基盤資産の保管機関が操作ミスを犯したり、非米国株式取引時間にオラクルが誤った価格を提供したりした場合、これらのトークンが対応する株式価値から大幅に乖離し、チェーン上での清算ラッシュを引き起こす可能性があることです。
芝商所がトークン化現金で「追加証拠金」の爆弾除去を推進
ナスダックが抵当物を最適化し、ニューヨーク証券取引所が証券取引を再構築する中、世界最大のデリバティブ取引所であるシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は「現金決済」に注目した。3月24日、CMEはモントリオール銀行とGoogle Cloudと連携し、トークン化エコシステムにおける最も難しい「資金同期」の課題に直接対応するトークン化現金ソリューションを発表し、トークン化全体の基盤となる資金流れを構築した。
技術アーキテクチャは、従来の金融機関向けに設計された高度にプログラマブルな分散型台帳であるGoogle Cloud Universal Ledger（GCUL）を採用しています。
イーサリアムなどのパブリックチェーンとは異なり、GCULは許可制のプライベートネットワークであり、ブロックチェーンのリアルタイム決済機能を維持しながら、取引のプライバシーを確保し、KYC/AMLに関する金融規制の厳格な要件を満たしています。これが、GCULが従来の金融機関に受け入れられた鍵です。
このシステムに最初に接続した銀行として、モンレアル銀行は機関顧客向けに「米ドル預金のトークン化」の扉を開き、顧客の銀行内米ドル預金を「トークン化現金」に変換できるようにしました。
これらのトークンの主な用途は、CMEクリアリングの証拠金媒介として使用することです。この変更は、デリバティブ市場の長年の課題である証拠金追加危機を直接解決します。
先物やオプションなどのデリバティブ取引は、証拠金のタイムリー性に非常に厳しい要求を課します。市場が7/24取引へ向かうトレンドの中で、今後、清算所は極端なボラティリティの行情において「取引中証拠金追加（Intraday Margin Calls）」を発動する可能性があります。
従来のモデルでは、銀行が休業日に当たると、機関は現金を即座に調達できず、ポジションが強制ロットされることがよくあります。
トークン化された現金はこの壁を打破する。CMEグループCOOのスザンヌ・スプリーグは、トークン化された現金により、機関投資家がリアルタイムで証拠金義務を満たすことができ、銀行が休業している間に強制的に闲置されていた巨額のバッファ資本を解放できると指摘した。
これは機関の流動性コストを削減するだけでなく、清算システム全体の安定性を大幅に向上させ、システム全体の連鎖的な強制ロングカットの確率を低減します。
しかし、分散型台帳とCME清算システムの統合は非常に複雑です。ネットワーク分断障害やスマートコントラクトの脆弱性が発生した場合、24/7運用される金融システムは途中で停止できない「核反応炉溶融」のようなリスクに直面する可能性があります。
ナスダック、ニューヨーク証券取引所、シカゴ商品取引所のトークン化の三重奏は、伝統的金融がトークン化技術を積極的に受け入れたことを示すだけでなく、グローバル資本が効率への極限の追求を体現している。
ナスダックでは350億ドルの未使用担保資産が活性化され、ニューヨーク証券取引所はグローバルな投資家にネイティブなトークン化証券取引の扉を開き、シカゴ商品取引所は決済層にトークン化現金の基盤を構築した。このように、「価値インターネット」の壮大なビジョンが、ウォールストリートの舞台で姿を現し、24/7休むことのないブロックチェーン台帳上で流れ続けている。