循環的投資と中国での遅延により、収益が急増したにもかかわらずNVIDIA株は横ばい

主要な洞察

NVIDIAの株式は、同社が多くの追い風に直面しているにもかかわらず、今年は横ばいです。これには、堅調な収益と利益成長が含まれます。NVIDIAは過去最高値から10％以上下落し、時価総額は5,000億ドル以上減少しました。

今週の重要な声明で、NVIDIAはNebiusに20億ドルを投資すると発表しました。Nebiusは、MicrosoftやMeta Platformsをクライアントに持つトップのネオクラウド企業です。

この投資は、同社がCoreWeaveに同様の数量を投資してから1か月後に実施されました。CoreWeaveは、OpenAIおよびMicrosoftにサービスを提供する類似の企業です。

さらに、NVIDIAは最近、ChatGPTの開発元であるOpenAIに300億ドルを投資すると発表しました。

これらの投資は優れていますが、現金の循環的配分に関する大きな懸念を引き起こしています。これは、企業が顧客に投資し、その顧客が得た資金を使って企業のチップを購入する状況です。

その結果、Nvidiaは収益が増加し、理論的には株価の上昇につながります。

批判者は、循環的投資アプローチが市場へのシグナルであると主張しています。彼らは、同社がこの手法を使って成長加速のイメージを演出していると主張しています。

一方で、NVIDIA株価の最近の材料の一つは、実現するのに時間がかかっています。投資家たちは、同社がアリババ、百度、テンセントなどの中国企業にチップを販売し始めるのを待っています。

この危機は、トランプ大統領がNVIDIA、AMDおよびその他の企業に対し、中国企業への販売を停止するよう命じた昨年から始まりました。この命令は貿易戦争の最中に下されました。

ジェンソン・ホアンをはじめとする多くのロビー活動の後、トランプは譲歩し、チップの販売を許可した。その条件は、商務省が潜在的な購入者と軍との関係を評価することだった。

一方、中国は足が冷えて、これらのチップを国内で許可すべきかどうかを検討すると発表した。北京は、地元企業が地元企業が製造したチップを使用することは問題ないと主張した。

NVIDIAは現在審査中であるため、中国へのGPU販売を開始していません。一方で、この問題は今月予定されているトランプ氏の中国訪問で解決される可能性があります。

また、現在のNVIDIA株価の整理は、成長株から価値株への全体的なシフトによるものです。

これは、急成長を示す企業から、緩やかで一貫した成長を示す企業へ投資家が移動する状況です。このローテーションは、評価や業界への懸念が原因であることが多いです。

今年、ほとんどの成長企業が後退しています。たとえば、Atlassian、Palantir、AppLovinなどの株式はすべて二桁の下落を記録しています。

一方、シュワブ・アメリカ・デビッド・イクイティ・ETF（SCHD）やバンガード・バリュー・ETFなどの上位銘柄は、テクノロジー株に偏ったナスダック100と比較して、より良いパフォーマンスを示しています。

このバリューへのシフトは、多くのテクノロジー企業が著しく過大評価されたという懸念から生じています。先日も記したように、ほとんどの評価指標は、NVIDIAが今や買い場となったことを示しています。

これは、AIバブルの可能性に関する継続的な懸念の中でも発生しました。これが、Adobe、ServiceNow、Intuitなどのトップソフトウェア企業が下落した理由です。

NVIDIAは、特に最大の顧客からの大きな競争に直面しているという懸念があります。今週、Meta Platformsは自社でASICチップを開発していると発表しました。すでにMTIA 300を導入しており、MTIA 400、MTIA 450、MTIA 500の開発を進めています。

マイクロソフトやアマゾンなどの他の企業も自社のチップの開発に取り組んでいます。これらの進展は注目されるべきです。なぜなら、NVIDIAの上位5つの顧客がその売上の50％以上を占めているからです。

それでも、これらのすべての課題にもかかわらず、NVIDIAの株価がまもなく回復する理由はいくつかあります。同社の収益と利益の成長は急拡大しており、GPU業界で大きな市場シェアを有しています。同社はまもなく初のCPUを発表する予定であり、非常に過小評価されています。