ジェンセン・ホアンは中国を諦めていない。米国が高度なAIチップの輸出制限を年々強化しているにもかかわらず、NvidiaのCEOは5月23日、同社が2000億ドル規模と予測されるCPUおよびデータセンター市場において中国を長期的な機会と見なしていることを確認した。
黄自身が認めるように、中国の先進AIチップ分野で華為技術（ファーウェイ）などの国内競合に「大半を譲った」企業にとって、これは大胆な立場である。しかし、黄は長期的な視点で動いており、5月中旬にトランプ大統領の使節団と共に北京を訪れたことから、彼はシリコンだけでなく外交にも賭けていることがうかがえる。
2000億ドルの賭けと40％の問題
ホアンによると、中国は世界のテクノロジー産業の約40％を占めている。彼が引用した2000億ドルのCPUおよびデータセンター市場の予測は、中国がNvidiaの成長ストーリーにおいて不可欠な要素であることを示している。ホアンは以前、中国市場の機会を「数十億ドル規模」と評価しており、以前の議論では約500億ドルという数字が挙げられていた。
米国の輸出規制により、Nvidiaが実際に米国で販売できる製品が厳しく制限されている。同社は、輸出規制に準拠するために設計された低性能チップであるH200などのライセンス対象製品の出荷を継続している。しかし、最も高度なデータセンターを駆動するフラッグシップAIアクセラレータは、中国の購入者にとって対象外となっており、Huaweiをはじめとする中国国内の半導体メーカーに、自らのAIチップエコシステムを構築する上で大きな恩恵をもたらしている。
トランプの委任と外交的な側面
5月中旬のトランプ大統領の中国代表団への黄の参加は、単なる写真撮影ではなかった。「市場は時間とともに開かれるだろう」と黄は訪問中に語り、米中貿易関係の展開に楽観的な見方を示した。
その楽観主義は、Nvidiaが中国で30年にわたって存在してきたことに基づいている。同社はこの地域全体で深い顧客関係を築いており、黄氏はこれらのつながりが地政学的な風向きが最終的に変わった際に重要になると明確に信じている。
これは投資家とより広いテクノロジー業界にどのような意味を持つのか
投資家にとって、Nvidiaの近期内の中国売上は構造的に損なわれている。輸出制限は明日なくなるわけではないし、Huaweiはこの機会を活用して、中国のクラウドプロバイダーおよび企業向けのデファクトAIチップサプライヤーとしての地位を固めている。グローバルなテクノロジー支出の約40％を占める市場は、永遠に株価にゼロとして反映され続けるものではない。信頼できる再参入の道筋が示されれば、Nvidiaの長期的な売上潜在能力に対する評価が大幅に見直される可能性がある。
広範な市場、仮想通貨を含むにおいて、Nvidiaの株式パフォーマンスはAIセンチメントの指標となっており、AIセンチメントは技術セクター全体の資本フローをますます牽引している。ただし、Huang氏の発言に関連して、仮想通貨資産やトークンは一切言及されておらず、仮想通貨業界での議論では、Nvidiaの株価変動が間接的に市場センチメントに影響を与える可能性があると示唆されている。