著者：798.eth
ビットコイン上初のOrdinals DATプロジェクトとされるNodeStrategy。これはMicroStrategyの金庫ナラティブをNFTに持ち込んだもので、金庫がマーケットを購入し、買い戻しと焼却を行い、数値が上昇する——听起来非常順暢。しかし現在、その深度は0.46xのディスカウントとなり、価格は動いていない。問題はその設計そのものにある。このマシンに燃料を供給し、同時にそのマシンを閉じ込める檻となっているのは、同じもの、つまり10%の取引手数料である。以下に段階的に解説する。
まずNodeStrategyとは何かを説明します。ビットコインのRuneトークンで、NODESTRATと呼ばれ、総供給量は10億です。自らを「The Perpetual Monke Machine」と称し、ビットコインL1上初のOrdinalsデジタル資産保管庫です。この保管庫の目標はNodeMonkesであり、これはブルーチップのOrdinals NFTシリーズですが、公式のNodeMonkesとは無関係であることに注意してください。取引場所はradFi、つまり現在のBoundです。
では、フライホイールがどのように回るのか。彼が描いたプランは4段階の閉ループだ。取引ごとに10%の手数料を徴収し、90%は金庫に、10%はradFiに配分する。金庫はこの手数料でNodeMonkeの床を掃う。掃い出したサルを梯子のように並べ、Satflow上で異なる利益目標で販売する。サルが売却して得たBTCは100% NODESTRATの買い戻しと消却に充てられる。供給が減り、価格が上昇し、さらに多くの人が取引に参加して新たな手数料が発生する。回れば回るほど価値が高まると謳われている。シナリオはこれだけだが、一見整合性があるように見える。しかし、実際に回らない理由は以下の通りだ。
まず、なぜNODESTRATがradFi/Boundでのみ取引できるのか。
まず命綱を理解せよ。フルのフライホイール、買い占め、販売、買戻しと焼却は、すべてその10%の手数料に依存している。この手数料がなければ、財務庫に資金がなく、機械は即座に停止する。
では、この10％は誰が受け取り、どのレイヤーで徴収されるのでしょうか？イーサリアムやSolanaに変更すれば、これは簡単です。トークンの契約自体が徴収できます。ERC20ではfee-on-transferを記述でき、SolanaのToken-2022にはTransferFeeがあります。毎回の振替で、トークンのコード自体が税金を差し引きます。どこで取引しても、税金はトークンに付随します。
ただし、NODESTRATはビットコイン上のルーンです。ビットコインL1にはスマートコントラクトがありません。ルーンとは、Runesプロトコルの台帳における1つの残高レコードに過ぎず、etchして数を記録するだけです。コードも、転送フックも、自ら実行できるロジックも一切持ちません。自動的に税を徴収するルーンは作れません。ルーンを転送するとは、単なる通常のビットコイントランザクションで残高の位置を移動させるだけで、その過程で誰も10%を差し引くことはできません。
したがって、この10%はトークンには課されず、取引所にのみ課されます。radFi/Boundのプールでは、NODESTRATを購入または売却する瞬間に、取引を構築する際に10%が差し引かれます。税金はプラットフォームレベルで徴収され、トークン自体には一切差し引かれません。
結論が導き出される。この10％はradFi/Boundでのみ取引される場合にのみ存在する。NODESTRATを普通のRuneとして友人にP2Pで送信したり、他のOrdinalsマーケットで販売したりしても、この10％は一切適用されない。Bound以外の場所ではこのルールを知る手段も、それを強制する手段もないからだ。
したがって、プロジェクトには唯一の道しか残されておらず、すべての取引をradFi/Bound内に閉じ込めるしかない。世界でこの場所だけがこの通行料を徴収できる。流動性が他の場所に流れると、手数料収入はゼロになり、財庫の買い入れが停止し、飛輪は即座に停止する。
これは、10％のうちradFiに割り当てられた分も説明しています。radFiは料金所であり、NodeStrategyがすべての車をこの道に誘導します。この通貨は文字通りバインドされており、名前は正直です。その価値メカニズム全体が、人質のように1つのプラットフォームに拘束されています。これは設計に組み込まれた脆弱性です。
第二に、なぜ価格が上がらないのか、その根本的な原因はどこにあるのか。
そのシナリオは「ナンバー・ゴー・アップ」だが、なぜ横たわっているのか。真の問題は、この機械の燃料自体がその需要を毒していることである。
機械はそもそも燃料が切れている。フライホイールは取引高を燃やしているが、取引高はほぼ死んでおり、1日9,000ドルに過ぎない。10%の手数料で900ドル、90%が金庫に入る810ドル。1日で0.01 BTCにも満たない。取引量がなければ手数料は発生せず、手数料がなければ買い入れは行われず、買い入れがなければラダーに商品がなく、売却がなければ買い戻しはなく、買い戻しがなければ焼却はなく、価格には何の影響も及ぼさない。全体のチェーンが空転している。
さらに致命的な点。その10％は単なる燃料ではなく、自らの価格にかかる逆風でもある。購入時に10％徴収され、売却時にさらに10％徴収されるため、一往復でまず20％損失する。このコインは20％以上上昇しなければ、トレーダーは損益分岐点に到達しない。つまり、入場時に10％、退場時にさらに10％引かれる商品を誰かに買ってもらうようなものであり、投機のスピードは直ちに阻害される。一方では買い戻しと焼却による順風、他方では20％の往復税という逆風が、同じコインに作用している。それは自分自身と戦っているのだ。
その管は元からしっかりと締められていました。回购は、NodeMonkeが梯子から実際に販売された場合にのみ発動し、販売収益が回购に充てられます。しかし、NFT市場の買い手が少なく、販売は遅く、不確実です。これまでに合計でわずか39個しか販売されておらず、梯子上の短桶は15個、中桶と長桶はいずれも0個です。回购の水道はほぼ滴る程度しか流れていません。すでに破壊されたのは30.77%です。
削減自体は需要を生み出さない。供給を減らすことで価格が上昇するのは、需要が依然として存在する場合に限られる。取引量がなければ、参入しても10%の手数料を取られる。供給の30%を燃やしたとしても、得られるのはより小さく、それでも誰も買い手を出さない市場だけだ。価格は限界における需給で決まる。それは分母を急激に押し上げているが、分子側の需要は税と死んだ取引量によって拘束されている。
0.46xのディスカウントは、自分自身を閉じ込める罠だ。コイン価格はNAVの半分しかない。通常のDATはプレミアム時にトークンを新規発行してさらに資産を購入し、購入するほど資産が増えていくのが、Number Go Upの真のレバレッジである。価格を押し上げられる残された唯一のレバレッジは買い戻しだが、前述の状況でそれも機能していない。プレミアムの道は通じず、買い戻しの道も動かない。ディスカウントはそのまま残り、それを解消するメカニズムは一切存在しない。
最後に、NAVが時価総額の2倍なのに、なぜ価格はNAVに近づかないのですか？
NODESTRATを保有していても、赎回手段は一切なく、0.46倍のNodeMonkeに換金することはできません。唯一の出口はradFiで次に買い手に出すことで、さらに10%の手数料が発生します。そのNAVはマーケティング用の数値であり、底値ではありません。市場はそれを無視し、資金の流れに基づいて価格を決定します。
その10%の手数料は本来フライホイールに供給されるべきだったが、結果として、フライホイールが最も必要とする需要と取引高を税収で圧殺し、一方で通貨を単一プラットフォームにロックしないと手数料を徴収できないため、流動性も制限してしまう。さらに、バックイングが償還不能で換金不能であり、NAVが価格を安定させられない。この機械の設計は、燃料源が自らの需要を制限するようになっている。
価格の上下を評価せず、メカニズムのみを説明します。
この実質的に質の高いフライホイールをさらに上昇させる良い方法はありますか？
