著者：ナンシー、PANews
もう2026年なのに、NFTの話はもともとずっと前に終わっているはずだ。
かつて高額で取引されたNFTも、今は無関心の小さな画像として扱われているのが大半である。大量のNFTプロジェクトは、転換、売却、閉鎖の波の中で慌てて撤退した。かつてのトップイベントであったNFT Parisも、最近、運営中止を発表し、返金問題にも巻き込まれている。
連続する下落サイクルの中で、ホットマネー（短期利益を目的とした資金）が撤退し、物語（市場の魅力あるテーマ）が失効し、「NFTは終わった」という声が市場のコンセンサスのように思えるようになった。
しかし2026年のその週、NFT市場では予想外の回復の兆しが現れ、価格が上昇し、取引量も増加しました。NFTは本当に復活したのでしょうか？市場にまだ残っているプレイヤーたちは、現在一体どのような戦略を取っているのでしょうか？
新年最初の繁栄、価格上昇は「隔世の感」を呈す
2026年にかけて、長らく沈静化していたNFT市場に、久しぶりにわずかな波紋が広がり始めた。
CoinGeckoのデータによると、2026年初頭以降、NFT市場全体の時価総額は過去1週間で2億2,000万米ドル以上増加しました。NFT Price Floorのデータによれば、過去1週間で数百のNFTプロジェクトが価格の回復を記録しており、個別プロジェクトでは3桁から4桁に上る上昇率を記録するものも出てきました。連続して複数年にわたる下落サイクルを経験したプレイヤーにとっては、幻想はすでに打ち砕かれており、このような市場状況はまるで異次元のもののように感じられるでしょう。
歴史的な高値と比べればわずかなものだが、2025年末の冷え切った状況と比べれば、久しぶりに緑の数字を記録したことは、我慢強く投資を続けたプレイヤーたちにとって、ほんの少しの安堵をもたらすに違いない。
しかし、物価上昇のヴェールをはがしてみると、現在の市場の回復はむしろ限られた範囲での既存資金の駆け引きであり、新たな資金流入による本格的な回復とは言えません。極めて低い流動性は、現在の市場が無視できない致命的な欠点です。
週間取引高から見ると、1,700を超えるNFTプロジェクトのうち、取引高が百万ドルに達したのはわずか6プロジェクトに過ぎず、十数万ドルに達したのは14プロジェクト、数万ドルの範囲に達したのは72プロジェクトに過ぎない。全体的に見ると、非常に希少である。取引高が比較的多い上位プロジェクトでも、活発に取引されているNFTの数は総供給量に対して桁数に過ぎず、ほとんどのNFTの取引数は桁数以下、あるいはゼロである。
実際、「The Block」の2025年報告書によると、NFT市場は全年を通じて強力な資金流入を見せず、投機的な熱気は大幅に冷めており、マルチチェーンの活発な展開は再びイーサリアム主導の状況に戻っている。この年の総取引額は55億ドルにまで低下し、2024年と比べて約37％減少した。NFTの総時価総額も約90億ドルから約24億ドルへと急落した。
これらのデータは、「再び暖かさが戻った」と言われる中でも、NFTがすでに市場から冷遇されている事実が変わっていないことを示している。現在のNFTはすでに「老登（ろうとう）資産」と化しており、中には古いプレイヤーたちが巻き込まれたままなのに対し、新規の資金はもう注目していない。
大脱出と生存記録、資金は新たな戦場へ流入
この長引く深冬の寒波において、インフラからブルーチッププロジェクトに至るまで、さまざまな形態での生存劇が繰り広げられている。
たとえば、NFT取引のリーディングカンパニーであるOpenSeaは、もはやJPEG画像にこだわらず、トークン取引事業への転換を促進するためエアドロップによるインセンティブを導入しています。かつてNFTの主要ブロックチェーンであったFlowは、DeFi（分散型金融）の成長分野への転換を模索し始めました。Zoraは従来のNFTモデルを放棄し、「コンテンツ＝トークン」という新たな分野へと進出しています。さらには、象徴的なNFTイベントであるNFT Parisも資金不足により中止となり、スポンサー料の返還が困難であることが明らかになり、業界の苦境が一目で見て取れます。
現存するわずかな活気を持つヘッドラインNFTでさえ、「評判は良いが価格は上がらない」というジレンマに陥っている。ブランドの影響力が価格の護城河として機能するまでには至っておらず、例えばPudgy Penguinsは、マス市場でIPの知名度を成功裏に広め、フィジカルなぬいぐるみの人気も高いにもかかわらず、それでもなおフロアプライスやトークン価格の下落には逆らえずにいる。
RedditがNFTサービスを停止し、ナイキが子会社であるRTFKTを売却するなど、Web2の巨企業たちが断固として市場から撤退したことは、市場が抱いていたマスアダプション（一般大衆による採用）への最後の幻想をも打ち砕くことになった。
しかし、NFTの衰退はコレクター層や投機需要の消失を意味するわけではない。資金は単に別の戦場へと移ったに過ぎない。ブロックチェーン上のバーチャル画像に比べて、ブロックチェーンの外側にあるフィギュアやトレーディングカードなどの現物市場は依然として熱狂的に取引されており、例えばポケモンTCG（トレーディングカードゲーム）の取引量は10億ドルを超え、収入も1億ドル以上に達している。
それはただのコレクターだけでなく、暗号通貨のエリートたちまでもが足を踏み入れ、実物資産や最上級のコレクタブルに戻ってきていることを意味している。
たとえば、暗号通貨アーティストのBeeple氏は、物理的なロボットによる作品制作に注目し、マスク氏など著名人向けのロボット犬を発表し、即完売しました。また、Wintermuteの共同創設者であるヨアン・トゥルピン氏は、500万ドルを投じて恐竜の化石を購入しました。Animocaの創設者であるヤット・シウ氏は、900万ドルをかけてストラディヴァリウスのバイオリンを購入しました。さらに、Tronの創設者である孫宇晨氏は、620万ドルで高額のバナナ作品『コメディアン』を落札しました。
現在の市場環境において、一般投資家はNFTの流動性が枯渇している現実を直視する必要がある。
小さな画像の論理にさようならし、これらのNFTがより人気を集めています
バブル崩壊の洗礼を受けた後、NFT市場は資金の全面的な枯渇に陥ったわけではなく、高い損益比率を備えたり、明確な価値の裏付けがある対象へと資金が流れている。
・投機およびアービトラージ需要：一部のプレイヤーは市場が底を打ったと考え、価格の乖離を捉えて短期的なトレーディングを行います。このような行動は、リスクとリターンの比率が高くなります。
・「金のスコップ（金铲子）」属性：これは現段階で市場資金の参加度が最も高く、流動性が最も良いNFTです。この種のNFTは本質的にコレクション品ではなくなり、将来的なトークン空投を受けるための金融的証明書と位置づけられ、多くの場合、空投またはホワイトリスト資格を取得することを意味します。しかし、期待が現実となると逆にネガティブな影響を及ぼします。一旦スナップショットが完了したり、空投が実施されても、プロジェクト側がNFTに新たな価値を付加しなければ、フロアプライス（最安値）はしばしば急落し、場合によってはゼロになることもあります。そのため、この種のNFTは長期的な価値保存の手段ではなく、むしろ短期的な投資またはアービトラージ（裁定取引）のツールとして適していると言えます。
・著名人／主要プロジェクトの後押し：このようなNFTの価値は、注目度経済によって駆動されています。著名人や主要プロジェクトの後押しは、知名度や流動性を大幅に高め、短期的なプレミアムを生み出すことが多いです。例えば、主要DEXのHyperLiquidが以前に早期ユーザー向けに空投したNFTシリーズ「Hypurr NFT」は、リリース後価格が上昇し続けました。また、イーサリアムの創設者であるVitalik Buterin氏が数日前に自身のプロフィール画像をMilady NFTに変更したことで、そのフロアプライス（最低出品価格）は明らかに上昇しました。
・トップクラスのIP：このようなNFTは、単なる投機から離れ、投資ロジックはむしろ文化的な共感や収集価値に傾いており、価格は比較的下落に強い傾向にあり、長期的な価値保存機能を備えています。たとえば昨年末にニューヨーク現代美術館（MoMA）の永久収蔵品として正式に採用されたクリプトパンクス（CryptoPunks）などが挙げられます。
・買収ストーリー：プロジェクトがより強力な資金提供元に買収されると、市場は再評価が行われ、そのIP（知的財産）の収益化能力やブランドの護城河が強化されると予想され、価格上昇をもたらすと期待されます。たとえば、Pudgy PenguinsやMoonbirdsなどは買収後、価格が顕著に上昇しました。
現実世界の資産との連携：現実世界の資産をブロックチェーン上に登録することで、NFTは明確な物理的価値の裏付けを得るとともに、下落リスクを低減し、幅広い層への認知拡大（出圈）能力を高めることができます。たとえば、最近話題となったポケモンカードのトークナイズプラットフォームであるCollector CryptやCourtyardなどは、ユーザーがブロックチェーン上でカードやアイテムの所有権を取引できるようにし、実物はプラットフォームが管理しています。
・実用的な機能：NFTは道具としての属性に戻り、具体的な応用シーンにサービスを提供しています。例えば、NFTを用いたチケット販売、DAO（分散型自律組織）における意思決定のための投票権、AIのチェーン上アイデンティティ（例：イーサリアムのERC-8004で導入されたNFTベースのAIエージェントアイデンティティ）などが挙げられます。
このことから、意味のない小さな画像を追い求めるよりも、実用性があるか、または明確な価格上昇が見込まれるNFTの方が、資金の注目を集めるようになってきていることがわかる。