ネクストアイラ・エナジーは、AI需要に応える電力インフラの構築を急ぐ中、ユーロ建て債務を数十億ドル規模で積み上げ、ハイブリッド債の主要発行体となった。同社の子会社であるネクストアイラ・エナジー・キャピタル・ホールディングスを通じ、最近数か月で同社は欧州債務市場を2回活用した。
数十億ドルのハイブリッド債務、そして増加中
ハイブリッド債のブームは2025年11月に始まり、NextEraがそれぞれ12億5千万ユーロ、合計25億ユーロの欧州ハイブリッド債を2回に分けて発行しました。両シリーズの満期は2056年5月で、同社は資本に対して約30年の猶予期間を得ました。
その後、2026年2月に、同社はさらに資金調達を行いました。NextEraは、2056年に満期となる2つのシリーズに分けて、さらに17億5千万ユーロを下位補完債務証券で調達しました。シリーズXには10億ユーロ、シリーズYには7億5千万ユーロが割り当てられました。
約4か月の間に、ユーロ建てハイブリッド証券が425億ユーロに達しました。ハイブリッド債が公共事業会社にとって魅力的な理由は、これらが企業の貸借対照表上で従来の債務と株式の間に位置するからです。S&Pはこれらの特定の金融商品を、50%の中間的株式コンテンツと分類しており、信用格付の観点から半分の価値が株式に類する資本として扱われます。NextEraは、本来よりも負債比率を改善したように見せながら、数十億ドルを借入できます。
AIの電力問題
同社は2035年までに、AI関連の負荷増加を特にターゲットにした大規模な新規電力容量の追加計画を策定しています。ハイブリッド債により、NextEraは株式発行による既存株主の権益希薄化や、優先債務によるバランスシートの過剰負担を避けながら、これらのプロジェクトを推進する財務的柔軟性を獲得しています。
2026年5月18日、NextEraはDominion Energyとの株式交換による合併を発表し、その評価額は668億ドルから670億ドルの間とされました。合併後の企業は、AIインフラによって推進される電気化の波に応えるための公共事業体を構築します。
これは投資家にとって何を意味するか
債券保有者にとって、ハイブリッド商品にはトレードオフが伴います。劣後性により、これらの商品はデフォルト時に上位債権者よりも後回しになります。2056年という長期満期は期間リスクをもたらします。また、クーポン構造には、経営状況が悪化した際に発行体が支払いを延期できる仕組みが一般的に含まれています。
ドミニオンの合併はさらに複雑さを加える。この規模の取引に対する規制当局の承認には時間がかかり、不確実性を伴う。合併が失敗したり再構築されたりした場合、NextEraは成長戦略、そして場合によっては資本構成を見直す必要がある。ハイブリッド債を保有する投資家たちは、単体のNextEraのクレジットプロファイルが合併体とはどのように異なるかを理解したいと考えるだろう。