金利引き上げへの懸念からAI株が下落し、ナスダックが4%下落

ナスダック総合指数は6月5日に約4%下落し、1年以上ぶりの最悪の1日下げを記録しました。その原因は、金利引き上げが再び不可避に思えるような強い経済データと、過去2年近くテクノロジー株の評価を支えてきたAI支出ブームに対する信頼の急激な喪失という、よくある二重の打撃でした。

この波を避けられると考えていた暗号資産投資家は、再考すべきだ。リスクオフの波が同じ流動性駆動のラリーを享受していたすべての資産クラスを襲い、Bitcoinは6万ドルを下回った。

売却は広範にわたりましたが、AIおよび半導体株が最も打撃を受けました。Nvidiaは約6％下落し、Broadcomはほぼ8％下落しました。AIメモリブームの最大の恩恵受給者の一つであったMicronは約13％急落しました。

広く保有されているメモリーチップETFは、さらに悪化した取引となり、約15%下落しました。

S&P 500も例外ではなく、約2.6%下落しました。ナスダックを特徴付ける成長株への集中度が低いダウ・ジョーンズ工業株平均指数でも、約1.3%の下落となりました。

トリガーは予想を上回る雇用データだった。英語では、労働市場が過剰に健全であり、FRBが現在の金利水準を維持するだけでなく、引き下げることを正当化するのは難しいと見なされた。これにより、議論は「金利引き下げが近い」というものから、「金利引き上げが再び検討される可能性がある」へと転換した。

金利の上昇は、AIデータセンターを構築するすべての企業の資本コストを上昇させる。また、天井知らずの評価を正当化する割引キャッシュフローモデルも、はるかに楽観的でなくなる。収益の40倍で取引されている企業には、15倍で取引されている企業とはまったく異なる金利環境が必要である。

AIインフラへの巨額の資本支出が、そのコストに見合ったリターンを生み出すかどうかについて、疑念が徐々に広がっています。企業たちは、AIの採用が今後も一直線に上昇し続けると仮定して、そのペースで支出を続けてきました。

マイクロンの13％の下落は特に示唆的である。メモリチップはAIブームにおける「ツルハシとシャベル」の投資対象だ。投資家が「ツルハシとシャベル」企業を売却することは、採掘業者だけでなく、金脈そのものへの疑念を示している。

Bitcoinが6万ドルを下回ると、半導体株の動向とは無関係に思えるかもしれないが、その相関関係は実は明確だ。暗号資産とテクノロジー成長株は、これまで数年間、リスクオンの双子として取引されてきた。機関資金がハイベータ株から引き上げる際、同時に暗号資産からも資金が引き上げられる傾向がある。

この特定の日には、債券、金、暗号資産ともに株式と同時に下落しました。このようなすべてが同時に下落するパターンは、単なるセクターのローテーションではなく、流動性イベントを示す典型的なサインです。

金利の上昇はドルを強化し、Bitcoinのような収益を生まない資産を保有する機会コストを引き上げ、広く投機的な保有資産への需要を圧縮します。

今後の取引セッションでは、10年物国債利回りに注目してください。利回りが上昇を続けた場合、テクノロジー株と暗号資産の両方にさらなる圧力がかかる可能性があります。金利期待とリスク資産のパフォーマンスとの相関関係は、近い将来なくならないでしょう。