原文作者：Jared Mitovich、The Wall Street Journal
編集：Peggy、BlockBeats
編集者注：AI取引は「モデルの物語」から「ハードウェアのボトルネック」へと移行しています。
過去1年、AIについての市場の議論は、大規模モデル企業やクラウドベンダーの資本支出、およびAIアプリケーションが実際の収益を生み出せるかどうかに集中していた。しかし、今回の米国株式市場の上昇は、投資家がAIインフラチェーンにおけるより下層で、より希少な要素——ストレージ、半導体製造、高性能チップの供給——に再評価の目を向けていることを示している。
ストレージチップセクターの急騰は、AI産業の拡大がより現実的な段階に入っていることを本質的に反映している。トレーニングデータ、モデルパラメータ、推論負荷、データセンターの拡張には、より高性能で大容量のストレージおよび計算ハードウェアが必要となる。アップルなどのエンドユーザー科技大手にとっては、ストレージ価格の上昇はコスト圧力を意味するが、マイクロン、サンディスク、インテル、サムスンなどのチップメーカーにとっては、これが新たな利益サイクルの始まりとなる。
注目すべきは、市場が楽観的な感情だけではないということです。ウェルズ・ファーゴ感情指標は2021年以来初めて「売却」シグナルを発し、現在の相場に一定程度の過熱が生じていることを示唆しています。AIは依然として主軸ですが、投資家が注目する課題は変化しています。より壮大なAIストーリーを語ったのは誰かではなく、誰が供給ボトルネックを真正に制御し、資本支出を収益と利益に変換できるかです。
一方で、中東情勢、原油価格の変動、およびFRBの金利予想が依然として市場を揺さぶっています。言い換えれば、米国株式市場の新高はAIへの熱狂だけではなく、AIインフラの好況、地政学的リスクの緩和、そして流動性への期待が重なり合った結果です。
AI バイブルは、より「物理的」になってきています。計算能力、ストレージ、エネルギー、サプライチェーンが実際の制約要因となる中、市場が報いるのは物語を語る企業ではなく、重要なインフラを提供するメーカーです。
以下为原文：
ジョン・G・マバンロ / EPA / シャッターストック
火曜日、投資家が記憶チップセクターに殺到し、ナスダック総合指数とS&P500指数を新高へと押し上げ、PHLX半導体指数はインターネットバブル以来の最強の上昇をさらに強化した。
3月末以来、この半導体指数は54%上昇し、2000年3月以来の25営業日区間で最良のパフォーマンスを記録しました。AIによる特定用途チップへの需要が急増する中、チップメーカーは市場の需要に応えるために生産拡大を加速しています。
ストレージ価格の上昇は、アップルなどのテクノロジー大手のコストを押し上げているが、半導体製造業全体にとっては大きな好材料となっている。火曜日の価格上昇により、インテルの株価は13%大幅上昇し、時価総額は約5440億ドルに達して、オラクルやジョンソン・エンド・ジョンソンを上回った。サンディスク、マイクロン、クアルコムの株価も10%以上上昇し、テクノロジー株の割合が高いナスダック総合指数を1%押し上げた。
富国証券の首席株式戦略家であるOhsung Kwonは、高强度AIタスクに必要な計算チップを設計・製造・販売する企業が、現在の大規模AIインフラ構築の最大の恩恵を受けていると述べた。「これが本当のボトルネックだ」と彼は言った。
クワンは、AI取引がより健全なサイクルに入っていると述べ、投資家の関心が資本支出から、この技術が商業的に収益化できるかどうかへの移行が進んでいると指摘した。この焦点の変化は、先週のアマゾンやグーグルなどのテクノロジー大手の決算にも反映されており、トレーダーたちは、これらの企業がAIに巨額を投資したことが、実際に収益に転換されたかどうかを重視している。
AIのブームが継続しているにもかかわらず、ウェルズ・ファーゴの感情指標は2021年11月以来初めて「売却」シグナルを発動しました。クオンは、最近の金融市場の上昇を「砂糖の急上昇」のような過剰な盛り上がりと呼び、このシグナルは投資家がポートフォリオに保護策を導入し始めるべきであることを示しています。
報道によると、アップルは米国で自社デバイスのメインチップをインテルとサムスンに生産させることを検討しており、このニュースにより投資家の楽観的な見方が強まり、インテルの株価が上昇した。サムスンの株価も韓国市場で約5％上昇した。
米国主要株式指数ではナスダックが最も上昇し、S&P 500は0.8%上昇、ダウ・ジョーンズ工業平均指数は0.7%、すなわち356ポイント上昇しました。S&P 500の11のセクターはすべて上昇し、その中でも材料セクターとテクノロジーセクターがリードしました。小型株のロ素2000指数は1.8%上昇し、過去最高値を更新しました。金融服务セクターは、CoinbaseとPayPalがそれぞれ人員削減を発表したため、取引開始時に下落しましたが、その後回復し、最終的にはほぼ横ばいで終えました。
火曜日、投資家たちは、米国とイランが先週のペルシャ湾での衝突後に全面的な敵対行動が再発することを回避するという期待を高めた。
近月ブレント原油先物は4%下落し、1バレル109.87ドルとなった。月曜日、イランがアラブ首長国連邦の重要な石油ターミナルおよびホルムズ海峡の船舶を攻撃した後、最も取引が活発な原油契約は約4年ぶりの高値を記録した。しかし、ピート・ヘグセス米国防長官は火曜日、これらの攻撃の影響を軽視し、すでに4週間続いているテヘランとの停戦合意が有効であると述べた。
アメリカ銀行資産運用グループ上級投資ディレクターのビル・ノーウェイは、「現在のところ、状況は本質的にエスカレートしていないようであり、市場は安堵しています。」
彼はさらに、火曜日に中東地域での敵対行為がやや緩和されたように見えるが、この紛争は今後の米国経済データや連邦準備制度理事会の金利決定に引き続き影響を与えていると補足した。たとえば、ホルムズ海峡が安全かつ完全に再開されれば、より高いインフレへの市場の期待を弱め、10年物米国債利回りを低下させるだろう。
ノーザリーは、「私たちの基本的な判断は、このボラティリティが今後も継続する可能性が高いということです。」と述べました。