日本の中央銀行は、誰もが予想した以上に大規模な対応を迫られる可能性がある。三菱UFJ資産運用の執行役員兼 chief fund manager を務める小口正之は6月5日、円安を食い止め、日本国債への圧力の増大を緩和するため、日本銀行は予想を超える大幅な金利引き上げを実施する必要があると警告した。
メッセージは率直だ：従来の25ベーシスポイントの引き上げでは十分ではない。小口氏は、インフレが加速した場合、日銀は1回の会合で50ベーシスポイント、あるいは75ベーシスポイントの利上げを検討する可能性があると示唆した。
2026年半ば現在、日銀の政策金利は約0.75％にとどまっており、これは約30年ぶりの高水準である。市場の予想では、2026年6月末までに日銀の政策金利が約1.0％まで引き上げられると見られている。約65％の経済学者が、今月末までに日銀が政策金利を引き上げると予想している。
これがなぜ重要なのかを理解するには、日本の金融環境がいかに異常だったかを理解する必要があります。日本銀行は、デフレに悩まされる経済において賃金成長と消費需要を刺激することを目的として、30年近くにわたり金利をゼロ以下に維持してきました。
2024年7月下旬から8月上旬にかけて、日本銀行が小幅な金利引き上げを実施した際の動向をご覧ください。キャリートレードの解消がリスク資産に連鎖的に影響し、暗号資産を含むグローバル株式市場は大幅に下落しました。50または75ベーシスポイントの動向は、このダイナミクスをさらに大きく拡大します。
日本資産に露出している機関投資家にとって、MUFGの警告は、予測可能で段階的な日銀の正常化の時代が終わったという明確なシグナルである。日本資産のリスク・リターンの計算は大きく変化し、次回の日銀会合は近年で最も重要な意味を持つ。