智東西は5月30日に報道した。中国証券監督管理委員会の公式ウェブサイトによると、上海のAI大モデル企業のリーディングカンパニーであるMiniMaxは5月29日に上海証券監督管理局に上場コンサルティング登録書を提出し、A株市場への上場プロセスを開始した。コンサルティング機関はCITIC Securitiesである。
これはまた、MiniMaxがA株上場支援の届出を済ませた智谱とともに、A株市場での大規模モデル第1号を目指すことを意味する。
MiniMaxは2022年1月に設立され、今年1月に香港株式市場でIPOを実施しました。香港IPO後、MiniMaxの株価は急騰し、5月29日の香港株式市場終値では840香港ドル（約人民元725.24元）となり、発行価格の165香港ドル（約人民元142.46元）に対して409.09%上昇しました。時価総額は2634.54億香港ドル（約人民元2275.45億元）に達しています。今年6月8日から、MiniMaxは恒生テクノロジー指数に組み込まれます。
急騰する株価の背後には、業績という基本的要因が支えています。
5月28日、MiniMaxは一部の事業データを公開しました。過去2か月で、MiniMaxのARR（年間継続的収益）は100％以上成長し、サービスを利用しているグローバルな企業および開発者顧客数は100万人を超え、半年前と比較して5倍に増加しました。グローバルなユーザー数は約3億人です。
今年3月、MiniMaxは上場後の初年度決算報告書を発表しました。決算電話会議で、創業者兼CEOの閻俊傑は、2026年2月時点での同社のARRが1億5千万ドルに達したことを明らかにしました。
つまり、過去2か月で100％を超える成長を遂げたことを踏まえると、MiniMaxの現在のARRは3億ドルを超えています。
2025年通年、MiniMaxは7,903.8万ドル（約5.35億元人民元）の売上高を達成し、そのうちAIネイティブ製品の売上高は5,307.5万ドル（約3.59億元人民元）、オープンプラットフォームおよびその他のAIベースの企業サービスの売上高は2,596.3万ドル（約1.77億元人民元）でした。
グロスマージンは25.4%まで向上し、調整済み純損失は2億5千万ドル（約16.9億元人民元）となり、前年同期と比較して損失率が明確に縮小しました。
▲MiniMax 2025年一部の財務データ
製品面では、今年に入ってMiniMaxはMiniMax-M2.5、MiniMax-M2.6、MiniMax-M2.7の3つのフラッグシップ大規模言語モデルを次々とリリースし、M2.5とM2.7の2つのモデルをオープンソース化しました。
▲MiniMaxがオープンソース化した一部のモデル（画像提供：魔搭）
高いコストパフォーマンスにより、MiniMax-M2.5は今年年初の「ロブスター・ブーム」（オープンソースAIエージェントフレームワークOpenClaw）で多くの開発者に支持され、「ロブスターの父」ピーター・シュタインバーガーによっても紹介されました。
今年2月中旬、AIモデル統合ルーティングプラットフォームOpenRouter上で、MiniMaxは一時、市場シェア最高のモデルプロバイダーとなり、OpenRouter上のモデル呼び出し量の18.9%を獲得しました。ただし、現在ではMiniMaxはこのランキングのトップ10から外れています。
▲今年2月中旬のOpenRouterモデルプロバイダーランキング（画像提供：OpenRouter）
また、今年5月にMiniMaxはそのAgent製品をアップグレードし、名前をMavisに変更して、複数のAgentが並列で作動するモードを提供し、複雑な長期間タスクの完了率を向上させることができます。
5月末、MiniMaxの公式アカウントは、MiniMax-M3がまもなくリリースされることを明らかにしました。
▲MiniMax公式アカウントがM3モデルを予告（画像提供：Xプラットフォーム@MiniMax_AI）
MiniMaxのエンジニアリング責任者であるSkyler Miaoが、MiniMax-M3のさらに詳しい技術詳細を明らかにしました。MiniMax-M3はMiniMax Sparse Attentionメカニズムを採用しており、MiniMax M2と比較して、Prefilling（プレフィリング）段階で100万トークンを処理する際の推論速度は9.7倍に向上し、Decoding（デコード）段階でKV長が100万に達した際には速度が15.6倍に向上し、注意メカニズムの遅延も効果的に低減されています。
MiniMaxスパースアテンションメカニズムはGQA（グループクエリアテンション）アーキテクチャに基づいており、まずインデックスブランチ（Index Branch）を通じて、圧縮されたインデックスクエリ（Idx Q）とキー（Idx KV）を用いてブロックスコアを計算し、最大プーリングを実行して、現在のクエリと最も関連の高いTop-kブロックインデックスを抽出する。その後、スパースブランチ（Sparse Branch）に進み、選択されたこれらの重要なブロックでのみスパースアテンション計算を実行することで、計算量を大幅に削減する。
▲MiniMax スパースアテンションの技術的詳細（画像提供：Xプラットフォーム @SkylerMiao7）
まとめ：国内の大規模モデルの主要プレイヤーが上場を争う
2026年に入り、国内の大規模モデルトップ企業は資本市場での動きを加速させている。MiniMaxに加え、智谱は2025年4月にA株市場の上場支援準備を提出したが、最終的には香港市場で先行してIPOを実施した。今年2月、智谱は以前のA株市場上場支援準備を撤回し、新たな支援準備登録を完了し、国泰海通を新たに支援機関として追加した。
また、月之暗面、階躍星辰、零一万物も香港IPOを計画しているとの情報が流れた。
高い計算リソース投資と未だ完全な商業化ルートが確立されていない中、大規模モデルの主要プレイヤーたちは上場を通じて、より豊かな資金調達チャネルを開拓しています。
本文は微信公衆アカウント「智東西」（ID：zhidxcom）より、著者：陳駿達