中東の緊張が石油の流れに影響、グローバル資産を圧迫

火星財經の報道によると、7月22日、中東のリスクがさらに高まっている。トランプはイランとの会談に「関心がない」と表明し、地下核施設が存在するとされるホルモズ地域を激しく攻撃すると脅迫した。これに対し、イランは核施設が攻撃された場合、地域内のすべての米国およびその同盟国の利益が標的になると反論した。パキスタンは依然として仲介役を務めているが、米国がイランに「代償を払わせる」というシグナルは、短期間の軍事的圧力が継続されることを示している。 注目すべきはエネルギー輸送データである。ホルムズ海峡の商業的通過量は戦前比で約15％まで低下し、多くの国際船主が撤退している。サウジアラビアの原油を搭載した2隻のタンカーは、紅海で航路を変更し、スエズ運河へ向かうまでに至った。代替ルートとして期待されていた紅海ルートも、フーシ派武装勢力による封鎖の脅威により不透明さが増している。同時にカザフスタンが黒海経由の石油輸出を一時停止したことで、世界的なエネルギー供給リスクは「単一海峡問題」から「二つの航路が同時に圧力を受けている」状況へと変化した。 このような供給ショックは、連邦準備制度（FRB）の政策背景を変化させている。最新のADPデータによると、米国民間部門の雇用増加ペースは鈍化しているが、秋の利上げへの市場の予想は消えていない。その理由は、原油価格の上昇が再びインフレを押し上げる可能性があるためだ。つまり、FRBが直面しているのは単なる経済減速ではなく、「雇用の鈍化とエネルギーインフレの加速」という組み合わせである。これが、米国の8兆ドル規模のマネーマーケットファンドが継続的にデュレーションを短縮し、オーバーナイトおよび変動金利資産への配置を増やしている理由でもある。大規模な資金は一部の収益を犠牲にしても、再評価の柔軟性を確保しようとしている。 為替市場でも資金コストの上昇が反映されている。ドル円は163を超えて1986年以来の最高水準に達した。日本政府がこれまでに11兆円以上を介入してきても、原油価格上昇、米国債利回りの上昇、カレンシー取引の三重圧力に歯止めは効いていない。市場は165を次の注目ラインと見なし、一部の機関は今後1年で170に挑戦する可能性もあると予測している。 貿易政策面では、トランプ政権は10％の一時関税が満期となる後の新措置を準備中であり、今週中に数十カ国に新たな関税を適用する可能性がある。また、ジェネリック医薬品メーカーが2年以内に生産拠点を米国に戻さなければ、2028年には100％の関税、2029年にはさらに200％に引き上げられると発表した。この「期限を設定し、段階的に税率を引き上げる」設計は、グローバルサプライチェーンの早期再編を強制するものであり、インドのジェネリック医薬品産業が最も大きな打撃を受けることになる。 テクノロジーサプライチェーンにも新たなコストシグナルが現れている。TSMCは2027年から半導体ウェハーの受託生産価格を最大10％引き上げる見込みであり、OpenAIはHugging Faceがハッキングされたことを認めた。これはAIモデルとオープンソースエコシステムのセキュリティコストが上昇していることを示している。AI産業はもはや単なる計算能力の競争ではなく、「ウェハー、電力、セキュリティ、サプライチェーンレジリエンス」の総合コスト時代に入っている。 私は現在最も重要な注目点は、原油価格が短期的に100ドルを超えるかどうかではなく、エネルギー輸送の遮断がどの程度長く続くかであると考える。ホルムズ海峡と紅海の低流量状態が数週間続く場合、世界の在庫バッファーは急速に消費され、FRBの強硬な価格設定がさらに強化され、ドルと短期金利が高位で維持される期間も延長されるだろう。このような環境下では、資産間の相関性が高まり、流動性とキャッシュマネジメントの重要性は高ボラティリティな物語への追従よりも明確に上昇する。