週次更新で、Strategyは数か月ぶりにBitcoinの購入を行わなかった。代わりに、同社は自社の債務を買い戻した。具体的には、額面15億ドルの転換社債を約13.8億ドルの現金で償還している。一方、マイケル・セイラーは「チャージング・ビタック」について公に語った。
Strategy（旧MicroStrategy）は、世界最大の上場Bitcoin保有企業である。2020年以降、同社はビジネスインテリジェンスプロバイダーから純粋なBitcoin保有体へと変貌を遂げた。その結果、2026年5月25日現在、843,738 BTCを保有し、時価総額は約652.5億米ドルに達している。プレスリリースでは、最新のマイルストーンが発表された。同社は、額面約15億米ドルの2029年満期の変換社債を、非公開交渉により自社で買い戻しており、購入価格は約13.8億米ドルである。この価格は、測定期間中のMSTR株価によって若干変動する可能性がある。さらに、これらの社債は無利子である。
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2029年満期のゼロクーポン債の買い戻し
元々、現在買戻されているノートはBitcoinの購入資金を調達するために使用されていました。2020年半ば以降、この戦略は変換型ノートを通じて70億ドル以上を調達し、最近の未返済債務は40億ドルを超え、満期は2027年から2030年の間です。したがって、同社は初めて、調達した資本を直接BTCに投入するのではなく、負債を意味のある形で削減しています。
買戻しの資金源として、戦略は既存の現金準備、市場内プログラムを通じた株式売却、および可能性としてBitcoinの売却を挙げている。Saylor自身は、年末までにBitcoinを限定的に売却することは「ありえないことではない」と述べた。ただし、これらの3つの資金源それぞれが買戻しに占める割合は未定である。
永続的発行者から債務返済者へ
このステップは、同社の運営パターンにおける転換点を示しています。前週まで、戦略は約20億1千万ドルで24,869 BTCを購入し、STRC優先株およびMSTR普通株の売却を通じて資金を調達していました。この資金調達と即時のBTC取得の流れは、2024年以降標準的なモードでした。
現在の戦略は、未実現の帳簿利益を約15億米ドル保持しています。Bitcoin保有資産の取得原価は約639億米ドルで、これは1Bitcoinあたり約75,700米ドルの平均価格に相当します。したがって、同社は新たな資本調達を実施することなく、現在の市場価値の上昇によって債務を返済できた可能性があります。
「今週、我々はBitcoinではなく債券を購入しました。BitVacが充電中です。」 — マイケル・セイラー、執行会長、戦略
「BitVac」という用語は、Saylorの語彙に由来し、同社が市場の取引高吸収者としての役割を果たすことを説明しています。実質的に、この戦略はBitcoinを循環供給から引き抜きます。「充電中」という表現は、新たな購入ラウンドの前に流動性が構築される段階を示唆しています。
21/21プランと100万BTC目標の背景
債務返済は、明示された成長目標と対立している。2024年秋、Strategyは「21/21プラン」を発表した：株式と債券を通じてそれぞれ210億ドルの資金調達を行うというものである。2026年、同社は年末までに100万BTCを達成するという目標から、このプログラムを420億ドルに引き上げた。それまでに、まだ約156,000BTCが不足している。
SECの代理店提出書によると、Strategyは2025年に資本市場で合計253億ドルを調達した。同社自身の説明によれば、この結果、同社は2年連続で米国上場企業中最大の株式発行体となった。さらに、同社は「デジタルクレジット」と称される5種類の優先株を発行した：STRK、STRF、STRD、STRC、STRE。STRCの時価総額は2026年4月に約64億ドルに達した。
同時に、ノートの買い戻しは優先順位の変更を示唆している。バランスシートの拡大ではなく、選択的なバランスシートの整理が優先されるようになった。これは2027年から2030年にかけての膨大な債務の壁に対する戦術的対応なのか、資金調達戦略の構造的調整なのか、現在の発表からは断定できない。SaylorのX投稿は戦略の変更ではなく、一時的な停止を示唆している。したがって、2026年6月2日の次回週次更新では、BitVacがどれほど速く再び吸い込みを再開するかが示されるだろう。