著者：クロード、シンチャオ TechFlow
深潮導読：AIストレージに賭けた投資家たちは、6月24日に大きな試練に直面する。マイクロンはこの日、通期業績を発表する。株価は1年前の103ドルから1,134ドルへと約11倍に上昇し、時価総額は1.28兆ドルに達している。市場はさらに上昇を期待しており、ウォールストリートの平均予想では、本四半期の1株当たり利益が前年同期比で約932％増、売上高が約270％増となる見込みだ。上昇幅が大きければ大きいほど、業績が満たすべき期待値も高くなる。この業績報告は、その賭けを検証する瞬間であり、今年のAIストレージ市場における最も重要な試練となる。
もしあなたがマイクロンを保有しているか、AI、チップ、ストレージの分野に注目しているなら、6月24日の決算発表は見逃さないでください。
マイクロンの株価は過去1年で103ドルから1134ドルへと約11倍に上昇し、時価総額は1.28兆ドルとなり、今年だけで約297％の上昇を記録しました。この水準でさらに買いを入れる人は、きっと「この勢いはまだ続くのか」と考えていることでしょう。決算は、この賭けが正当化される瞬間です。
現在、市場のコンセンサスは引き続きバイアスです。
Cryptobriefingの報道によると、ウォールストリートはマイクロンの今四半期の1株当たり利益を約19.72ドルと予想しており、前年同期は1.91ドルだったため、約932％の増加となる。売上高は約345億ドルで、前年同期比約270％の増加を見込んでいる。この数字を支えているのは、AIアクセラレーター用に特化した高帯域幅メモリ（HBM）である。マイクロンの2026年通年のHBM生産能力はすでにすべて売却済みで、注文は年末まで埋まっている。
アナリストが一年中見直したが、予想はまだ上昇を続けている
この上昇は突然訪れたものではありません。過去3か月間、ウォールストリートはマイクロンの利益予測を次々と引き上げてきました。
Alphastreetのデータによると、マイクロンの今四半期の1株当たり利益のコンセンサスは、90日前は11.73ドル、30日前には19.13ドルに上昇し、現在は19.72ドルに達しており、累計で68%引き上げられました。3か月前までのウォールストリートの同社に対する評価は、現在よりほぼ半分低かったです。
31位のアナリストが提示した利益予測範囲は7.53ドルから24.08ドル、売上予測は197億ドルから401億ドルと、差が非常に大きい。この転換点がどれほど急なのか、アナリスト自身も正確に計算できず、実際のデータに応じて順次上方修正している。
一般の投資家にとって、これは二面的なシグナルです。
期待が繰り返し引き上げられていることは、ファンダメンタルズが確かに期待を上回っていることを示しているが、決算日には業績がどれほど良好でも、この極限まで押し上げられた市場のコンセンサスに及ばなければ、株価は依然として下落する。
「シティは保守的だ」と信じないでください。それは最も過激な予測です。
ソーシャルプラットフォームでは、シティグループが価格保管の前提を過度に保守的だとする見方があり、その結果、マイクロンの決算が大幅に予想を上回るとされている。しかし、この判断は方向性を間違えており、これに従って意思決定をすると失敗する可能性がある。
TradingKeyの報道によると、シティグループは2026年におけるDRAMの平均価格が全年で約200%上昇すると予測し、第2四半期から第4四半期にかけての四半期比上昇率はそれぞれ37%、13%、11%と見込む。NANDフラッシュメモリの全年上昇率は約186%で、四半期比上昇率はそれぞれ45%、17%、6%と予測されている。200%の全年上昇率は、ウォールストリートが記録した記憶装置価格に関する最も激進的な予測であり、保守的ではない。シティグループはこの予測をもとに目標株価を1200ドルに引き上げ、デュトシェ・バンクはさらに1500ドルを提示している。両行とも、記憶装置の不足状況は2028年まで続くと判断している。
リスクはここにあります。最も積極的な機関ですら、予測を「200%上昇」として立てており、四半期決算はすでに何度も引き上げられた基準を上回る必要があります。「シティグループが見落としている」という理由で期待を上回ると期待するのは、論理的に成り立ちません。
粗利益率は約81％で、過去最高かつその日の最大の注目点です。
財務諸表で最も注目すべきは粗利益率である。
TradingKeyの報告によると、マイクロン自身の予測は、売上高が335億ドル±7.5億ドル、1株当たり利益が約19.15ドル、粗利益率が約81％です。これは同社歴代最高の粗利益率であり、半導体業界でもトップクラスです。前年同期の純利益率は23.4％、前四半期は58.8％で、1年間で利益率が2倍以上に拡大しました。このような幅での成長は半導体業界ではめったに見られません。
粗利益率が高ければ高いほど、持続可能性の問題が顕著になる。マイクロンはこれまで、テクノロジー株の中で最もサイクル性が強い企業の一つであり、ストレージの好況と不況の循環は誰もが知っている。決算発表当日、利益率が頭打ちである、または大口ストレージ製品の価格が緩み始めたという兆しが示されただけで、売上高数値が良好であっても株価は圧力を受ける。
TIKRの報道によると、マイクロンのグローバルオペレーションズエグゼクティブバイスプレジデント、マニッシュ・バティアは、モルガン・スタンレー会議で、同社の財務見通しは前回の決算電話会議よりも強化されており、今四半期はフリーキャッシュフローの新記録を更新する見込みであると述べた。HBM、DRAM、NANDの供給逼迫は2026年以降も続く見込みであり、HBM4の生産能力拡大速度は昨年のHBM3Eの2倍である。これらの発言は楽観的だが、すべて決算発表前の口調であり、真偽は当日のデータで検証される。
株価の方向を決定するのは、この四半期の業績ではなく、指針である。
今四半期の売上と利益はおそらく良好であり、市場は既にその見込みを織り込んでいます。
その日の株価の動向は、マイクロンが第4四半期に対して示す見通し、たとえば前四半期比で成長を継続できるかどうかが分岐点となる。次に、HBMの生産量拡大の進捗と2027年の生産能力の配分が重要であり、これらは来年の物語が継続できるかどうかを決定づける。
記憶体業界の歴史において、最も人を陥れるのは業績が最悪のときではなく、期待が最も高まっているときだ。マイクロンは現在、期待が最も高まっている状況にいる。財務報告後に行動を起こす予定なら、まずガイドラインとHBMを確認し、その後、総売上高を見よ。