戦略社のエグゼクティブチェアマンであるマイケル・セイラーが、木曜日にXに「売却より多くのBitcoinを購入せよ」と投稿しました。
売却するよりも多くのBitcoinを購入してください。
— Michael Saylor (@saylor) May 7, 2026
この投稿は、Saylorが5月5日の業績説明会で、会社が優先株式STRCの配当支払いを賄うために、戦略が定期的に一部のBitcoinを売却する可能性があると説明した数日後に掲載された。一粒のサトシも手放さないと約束することで市場プレミアムを築いてきた企業にとって、この提案は大きな転換点だった。
この戦略は、約640億ドルに相当する818,334 Bitcoinを保有しています。同社は、6年間にわたり株式および債務証券を発行して資金を調達し、次々とBitcoinを購入することでこの保有資産を蓄積しました。
数学の仕組み
Strategyは2025年7月に、変動金利の無期限優先株STRCを導入しました。この金融商品は、年率約11.5%で、現在年間約12億ドルの配当を支払っています。Saylorは収益電話会議で、資産が年間約2.3%より速く価値を高める限り、Bitcoin自体がこれらの支払いを賄えると主張しました。
そのしきい値を超えると、戦略は配当を賄うために保有資産の小さな部分を売却しても、新規に発行されるSTRCの収益が新たな購入に継続して投入されるため、開始時よりも多くのBitcoinを保有し続けることができます。
「現在、MSTR、すなわち当社の普通株の売却を停止できます，」とサイラーは通話で述べました。「ビットコインの売却で配当を賄うことができます。そして、Stretch発行量がそのBTC損益分岐点を超える場合、配当を永遠に賄えるだけでなく、保有するビットコインの数量を同時に永遠に増やし続けることができます。」
セイラーの保守的なシナリオでは、Bitcoinが年間約10%上昇すると仮定しており、これはS&P 500の長期平均にほぼ一致する。彼のベースケースは30%である。年間20%のSTRC発行ペースで、債務支払いのために一部を売却したとしても、株式市場に一切手を出さなくても、同社は1年で144,000 Bitcoinを追加できると予測している。
市場の反応と第1四半期の数値
決算発表後、ストラテジーの株価は約4%下落しました。Bitcoin自体は82,000ドルで比較的安定しました。
同社は2026年第1四半期に純損失125億ドルを計上し、そのほとんどはBitcoin保有資産による144億ドルの未実現損失によるものでした。Bitcoinは3月に約62,000ドルまで下落しましたが、5月上旬には8万ドル台前半まで回復しました。
これらの評価損失は、新しい公正価値規則下での会計上の人工物にすぎず、現金の動きではありません。しかし、それらはBitcoinの売却に関する話と同時に不快な見出しを生み出しています。