火曜日、マイケル・セイヨールがビットコインに基づく金融の新しいフレームワークを発表したことを受けて、Bitcoinは106,000ドル近辺で取引されました。Strategyの会長は、Bitcoinを5層構造の資産の中心に位置づけました。一方、同社は追加購入を通じてBitcoinの財務準備を拡大し続けました。
このフレームワークはBitcoinを変更せず、金融商品を資産よりも上位に置く。その結果、セイラーはステーキングモデルやプロトコルベースの収益メカニズムを拒否した。代わりに、Bitcoinを担保および準備資本として使用する資本市場製品を推進した。
Bitcoinはデジタル資産スタックの基盤であり続けます
セイラーは、このフレームワークをBitcoinをデジタル資本として始める5つの層に整理しました。Bitcoinの上には、デジタルクレジット、デジタルマネー、デジタルイールド、デジタルエクイティが位置します。したがって、この構造はBitcoinのコアデザインを変更することなく、異なる金融機能を分離します。
このモデルは、Bitcoinを他の金融商品を支える準備資産として扱います。その後、クレジットおよびエクイティ製品が異なるリスク・リターンプロファイルを提供します。そのため、ユーザーはBitcoin自体を変更することなく、露出レベルを選択できます。
この提案は、ボラティリティを弱点ではなく特徴として位置づけます。このフレームワークによれば、ボラティリティは構造化金融商品の機会を生み出します。同時に、Bitcoinは依然として希少性を持ち、中立的であり、追加の発行メカニズムから独立しています。
デジタルクレジット製品が注目を集める
デジタルクレジットは、サイラーの構造においてBitcoinの上位に位置する第一層です。これらの金融商品はBitcoin保有を担保として使用し、資本構造全体に異なるリスクを割り当てます。その結果、クレジット商品はBitcoinの直接保有とは異なる振る舞いを示す可能性があります。
戦略が推奨する株式製品は、このアプローチの例です。この構成では、株式が価格の変動をより吸収し、クレジット製品は安定したパフォーマンスを目標とします。ただし、市場状況、流動性、需要は依然として結果に影響を与える可能性があります。
セイラーはまた、クレジット製品は固定された変動率プロファイルを維持しないと強調した。それらのパフォーマンスは金融状況や資本市場の活動に応じて変化する。したがって、この構造はリスクを完全に排除するのではなく、再分配する。
この議論は、戦略の財務状況指標とも関連しています。同社は、負債と優先株の義務を考慮した指標を使用しています。その結果、株主は上位権利が考慮された後のBitcoinの曝露を評価できます。
戦略がBitcoin保有を拡大しながらモデルをテスト
戦略は、ビットコインを保有する最大の公開企業であり、同社は最近約1億ドルで1,587 BTCを取得した。その結果、保有総額は846,842 BTCに増加した。
この購入は、以前に32 BTCを売却したことを巡る注目を受けた後に行われました。その取引は、Bitcoinの売却がStrategyの財務戦略にどのように適合するかという疑問を提起しました。しかし、Saylorは、偶発的な売却がより広範な資本管理の目的を支援しうると主張し続けています。
このフレームワークは、構造化製品を通じてBitcoinと従来の金融を結びつけることを目指しています。デジタルマネー製品は、Bitcoinを裏付けとするクレジットと現金同等物、政府証券を組み合わせることが可能です。その結果、このモデルはBitcoinを基盤資本として維持しつつ、安定性、流動性、収益を提供することを目的としています。
現在の広範な議論は、Bitcoinを裏付けとするクレジット構造が、さまざまな市場環境において一貫して機能できるかどうかに集中している。支持者は、このモデルをより広範な金融採用への道筋と見なしている。一方、批判者は、債務義務、優先配当の約束、そしてBitcoin価格の急激な変動が全体の構造に与える圧力に注目し続けている。
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