原文：深潮 TechFlow
戦略（元MicroStrategy）の執行主席マイケル・セイラーが今週日、恒例の「オレンジドット」ビットコイン購入シグナルを発表せず、代わりに同社の永続優先株STRCを全面的に推奨した。これは昨年12月下旬以来連続13週間続いたビットコイン保有増加のペースを中断した可能性がある。この増加期間中に、戦略は合計約90,831枚のBTCを購入した。同社は現在762,099枚のビットコインを保有しており、平均取得価格は約75,694ドルである一方、ビットコインの現在の価格は約66,389ドルで、未実現損失は大幅である。月曜日に提出される8-K書類で、購入の停止が正式に確認される見込みである。
Strategyは、昨年12月末以来の週次ビットコイン増加ペースを初めて中断した可能性がある。
BeInCryptoの3月29日の報道によると、Saylorは今週日、Xプラットフォームで彼の象徴的な「オレンジドット」購入追跡図を投稿せず、代わりに会社の永続優先株Stretch（コードSTRC）にすべての注目を向けた。過去13週間、このシグナルはトレーダーにとってStrategyが直ちにビットコインを追加購入するかどうかを判断する信頼できる指標となっていた：日曜日に図を投稿し、月曜の朝に8-Kファイルを提出して購入詳細を確認する。
この沈黙を破ったのは、非常に攻撃的な増持サイクルでした。
13週目に9万枚のBTCを購入、最終週は大幅に取引量が縮小しました
昨年12月末から開始されたこの一連の継続的買い入れにおいて、Strategyは合計で約90,831枚のビットコインを購入しました。会社の公式データダッシュボードによると、3月22日現在、Strategyは762,099枚のBTCを保有しており、総取得コストは約576.9億ドル、平均購入価格は約75,694ドルです。
しかし、最終数週間では購入力が明確に減速した。CoinDeskの報道によると、3月16日から22日までの週にStrategyは1,031枚のBTCを購入し、7,660万ドルを支出、平均価格は約74,326ドルだった。すべてが通常の株式ATM（市場価格による発行）を通じて資金調達された。前2週間の購入規模はそれぞれ17,994枚（約128億ドル）と22,337枚（約157億ドル）であり、後者は2026年以降で最大の週間購入額だった。
数十億ドル規模の積極的な買いから7,600万ドルの「ちいさな雨」へ、そして今週の可能性のある一時停止まで、取引量の減少トレンドが明確に見られる。
Saylor、STRCに注目、420億ドルのATM計画がついに実現
Saylorは今週日、Xプラットフォームで、STRCは過去30日間のボラティリティがS&P 500のすべての構成銘柄およびすべての主要資産クラスを下回り、年利11.5%の配当利回りを提供していると投稿した。彼は別の投稿で、STRCの配当を維持するために必要なビットコインの年間リターンは約2.13%に過ぎず、これはビットコインの過去のパフォーマンスをはるかに下回ると主張した。
この「販売」のタイミングは偶然ではない。3月23日、Strategyは、210億ドルをMSTR普通株に、210億ドルをSTRC優先株に、さらに21億ドルをSTRK優先株ATM枠に充てる、総額420億ドルの新ATM発行計画を発表した。
STRCは、Strategyが2025年7月に導入した永続優先株で、額面は100ドル、配当は毎月支払われ、金利は毎月±0.25％の範囲で調整可能です。現在の年率配当利回りは11.5％に上昇し、連続7か月の引き上げとなっています。CEOのPhong Leは以前、2月に同社が普通株発行への依存から、優先株をビットコイン購入の主要な資金調達手段として転換していると述べていました。
Yahoo Financeが引用したデータによると、STRCの保有者の約80％は機関投資家ではなく、暗号資産の小売投資家です。2026年3月、StrategyはSTRCのATM販売を通じて、ビットコイン購入のために約12億ドルを調達しました。これは優先株が普通株を上回り、主要な資金調達手段となった初の事例です。しかし、これはSTRCの資金調達能力が小売投資家のビットコインに対する信頼に直接結びついていることを意味します。
ビットコインが66,000ドルレンジまで下落、Strategyアカウントに評価損が発生
沈黙シグナルが現れた際、ビットコインは低迷期にあります。稿を執筆した時点でのビットコインの価格は約67,000ドルで、2025年10月の約126,000ドルという過去最高値から約47%下落しています。MSTRの株価は2024年11月のピークから約76%～77%下落しています。
762,099枚の保有高、平均取得価格75,694ドルに基づくと、ストラテジーのビットコイン保有コストは約576.9億ドルであり、現在の価格での時価総額は約505億ドルで、評価損は70億ドルを超える。
より広い背景として、企業によるビットコイン購入は、Strategy 1社に集中している。CryptoQuant の今週のレポートによると、Strategy は過去30日間で約45,000枚のBTCを購入したのに対し、その他のすべての企業財務部門は合計で約1,000枚しか購入していない。Strategy は現在、企業財務部門が保有するビットコイン総量の約76％を保有しており、他の企業の購入シェアはピーク時の95％から2％まで急落している。市場では「機関投資家の保有基盤の拡大」と称されているこのトレンドは、実際には単一企業による集中リスクへと変質している。
月曜日、8-Kファイルが答えを明らかにする
日曜日の投稿の欠如は、購入の停止を意味するとは限らない。Strategy は過去にもシグナルの変化が見られたことがあり、会社は月曜日の8-Kファイルで新たな購入を静かに確認する可能性がある。また、Strategy はこれまで2025年7月上旬と10月上旬にそれぞれ短期間、購入を一時的に停止したことがあり、いずれも一時的な調整であった。
しかし、月曜日のファイルで追加ポジションが確認されない場合、これは昨年12月以来初の公式な中断となり、Strategyのファイナンス戦略が、一切を犠牲にしての積極的な買い増しから、新しいファイナンスエンジンであるSTRCの安定化へと移行する転換点となる可能性がある。