マイケル・セイラーは、Strategy Inc.がBitcoin最大の負担ではなく、最大の安全網であることを知ってほしいと考えています。
かつてMicroStrategyと呼ばれていた企業の会長は、同社の巨額のBitcoin保有が仮想通貨市場にシステムリスクをもたらしているという批判に反論した。彼の主張は、この戦略はBitcoinを不安定にしない。むしろショックを吸収するということだ。
防御の背後にある数字
セイラーの核心的な主張は、批評家が想像する可能性ではなく、最近のベアマーケット中にStrategyが実際に何を行ったかに基づいている。同社は下落期に約25万BTCを取得し、わずか32BTCを約250万ドルで売却した。
同社の平均取得原価は、1ビットコインあたり約75,000ドルから76,000ドルである。この戦略は、圧倒的な差でデジタル資産の最大企業保有者として機能しており、セイラーはこの集中を脆弱性ではなく特徴と位置づけている。彼は、他の市場参加者がパニックに陥る際に同社が購入することで、市場が最も流動性を必要とする瞬間に流動性を供給していると主張している。
最近のこの売却は、2022年以来初のもので、2026年5月下旬または6月上旬に実施されました。どの基準で見ても規模は小さなものでした。しかし、最大の企業保有者によるわずかな売却でも注目を集めます。これが、システムリスクに関する議論が繰り返し持ち上がる理由です。
「大きすぎて失敗できない」という懸念
セイラーの主張は、単独で存在しているわけではない。Coinbaseは、主要な買い手がBitcoinの市場構造に与える影響について懸念を示している。2025年半ば時点で、228社以上が合計で約820,000 BTCを保有している。Strategyは、この全体のグループがちょうど1年前に保有していた量よりも多くを保有している。
セイラーは、この戦略を従来のファンド、トラスト、または持株会社とは本質的に異なるものと位置づけている。この違いは重要である。なぜなら、ファンドは償還圧力に直面し、トラストは構造的な売却圧力にさらされるからである。しかし、セイラーの説明によれば、この戦略はそのどちらにも直面していない。これは、ビットコインを大量に保有する、約5億ドルと評価されるソフトウェアビジネスである。
批評家たちは、債務義務、株主の圧力、または規制対応により、戦略が保有するBitcoinの大部分を売却する必要が生じる可能性を指摘している。セイラーの反論は、同社の財務戦略がBitcoinへ新たな資本を引き込み、採用と安定性の好循環を生み出しているという点である。
これは投資家にとって何を意味するのか
最近の下落期間中に、Bitcoinの価格は約12万ドルから約6万ドルまで修正されました。この下落にもかかわらず、戦略は安定を維持し、マイケル・セイラーのショックアブソーバー理論を裏付けています。しかし、これは企業が底値で莫大な評価損を抱えていたことを意味し、その水準での強制売却は、市場の他のすべての保有者にとって損失をさらに拡大していた可能性があります。
戦略が、株主価値を高めるために限定的な状況でBTCを売却するなど、より積極的な貸借対照表管理へとシフトしているという事実は、新たな変数をもたらした。長年にわたり、この戦略は単純に「購入して決して売却しない」ことだったが、これまでの売却がごくわずかであったとしても、その時代は終わりを迎えつつあるように見える。
この分野を注目している投資家は、Strategyの債務構造と販売方針の変更に注意を払うべきです。32 BTCの売却は無視できる規模でした。次回の売却はそうではないかもしれません。