マイケル・バリー、54億ドルのNvidia GPU取引を「フーガジ」と批判

バリーは、Nvidiaがシェル会社のValorに54億ドル分のGPUを販売し、チップを両方の貸借対照表から隠したと述べた。
アポロは35億ドルの債務をパッケージ化し、米国の退職者向け年金を販売するアセネに売却した。
アセネはバミューダで、市場価格のないレベル3資産を1030億ドル保有し、レバレッジは16.6倍です。

2008年の住宅バブル崩壊を予測した投資家、マイケル・バリーは、54億ドルのNvidia GPU取引が、8〜12段階にわたって資産を消滅させるために意図的に構築されたと詳細に分析して公開した。

「すべてファガジーだ」とバリーは書き、彼の言う偽の構造という用語を使った。

彼のターゲットは、Nvidia、シェル会社であるValor、Apollo Global Management、Athene Insurance、そしてイーロン・マスクのxAIを含む。すべてのステップについて、バリー認識しているように、これらは技術的には合法で公に開示されている。彼の主張は、この全体的な構造が、信用リスクを貸借対照表から排除し、市場価格の観察可能な範囲から遠ざけるために構築されたということである。

仕組み

Nvidiaは、運営を行っていない特別目的会社であるValorに54億ドル分のGB200 GPUを販売しました。Nvidiaはまた、Valorに直接19億ドルを投資しました。10万枚以上のチップは現在、xAIのデータセンターに物理的に設置され、Grokを駆動しています。

Valorが法的所有権を保有しています。54億ドルのGPU資産は、Nvidiaの貸借対照表に在庫として計上されていません。xAIの貸借対照表にも資産として計上されていません。Nvidiaは、全額を完了済み収益として計上しています。xAIはチップを完全に利用できます。リスクは真ん中のシェルカンパニーにあります。

Valorは35億ドルの資金調達を必要としていました。アポロはその資金を調達し、債務証券としてパッケージ化して、自社の保険子会社であるアセネに販売しました。アセネは、一般のアメリカの退職者に安全な退職貯蓄製品として年金を販売しています。

退職者の問題

アテネ内の数字が問題の核心です：

Athene USの準備金は742億ドルです
2170億ドルの資産が、米国の通常の規制外のバミューダのキャプティブ保険会社に転送されました
ポートフォリオの1,030億ドル（34.7％）は、観測可能な市場価格のないレベル3資産として分類されています。
16.6倍のレバレッジが、未評価資産の上に積み重なっています

誰が恩恵を受ける

バリーは構造から4つの勝者を特定します：

Nvidiaは在庫リスクなしで54億ドルの収益を計上
アポロは8340億ドルのプライベートクレジットに対して手数料を収集します
xAIはハードウェアを所有せずに計算力を得る
16倍レバレッジのバーミューダ構造の下位層にいる退職者は、そのリスクが存在することを知らずにリスクを負っている

すべてのステップは合法です。すべてのステップは開示されています。バリーの主張は、合法で開示されていることが安全であることを意味しないということです。

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