2026年を迎える中、ビットコインが置かれた市場の段階は、過去のサイクルにおける早期の反発とは異なる。技術的面では最近、回復の兆しが見られるため、戦術的レベルではやや積極的な姿勢を取ることも可能である。しかし構造的なサインから見れば、持続的なブレイクアウト（急騰）を支える条件はまだ十分とは言えない。歴史的な経験からも、価格が1年移動平均線を下回ると、その後はより困難な相場局面に移行する傾向がある。それに加えて、新規資金の増加が弱く、資金流入も鈍っていることから、今回のサイクルは、機会を厳選し、トレードの紀律を重視する必要がある市場環境へと移行する可能性が高い。
巨大なブルーウォールの減資が継続：株式の配分は順序正しく、しかし高値圏を指している
チェーン上のデータによると、長期保有者は引き続き継続的かつ秩序ある形で保有資産を分配しています。2024年初頭にビットコイン現物ETFが導入された後、「スーパーワイルド」（超大口投資家）は年初の下落局面で一時的に買い増しを強化しましたが、2024年10月以降その行動は明らかに転じ、「買い増し」から「売却」へと切り替わっています。累計ベースで見ると、その後このグループは合わせて約610億ドル相当のビットコインを売却しており、最近30日間においても純粋な売却状態を維持しています。
この部分の売り圧力は、おもに中規模の「クジラ（大口投資家）」のグループが吸収しており、価格は典型的な急騰やパニック的な売り出しではなく、高値圏での往復運動を繰り返す傾向を示しています。2021年春の頂点後の無差別的な売り出しとは異なり、今回の売却はより秩序があり、サイクルの後半における成熟した資金の行動パターンに合致しています。これは、ビットコインが少なくともサイクル的な高値圏に位置していることを示唆しています。
増加分が弱い：価格がTMMPに近づき、上昇の動力が制限されている
資金の観点から見ると、今回のサイクルにおける主要な制約要因は依然として新規資金の不足にあります。ビットコインの実現時価総額（Realized Cap）の30日間純増分は、2024年末にピークアウトした後、継続的に低下しています。2025年には価格が複数回反発していますが、資金面はすでに弱含んでいます。この乖離が、以前の上昇が持続できなかった理由を説明し、現在の反発も依然として弱い資金基盤の上に成り立っていることを意味しています。
同時に、新たなアドレスの増加が鈍化しており、市場が大規模な新規投資家を引き込むには至っておらず、広範な個人投資家の参加もまだ形成されていないことを示している。現在のビットコイン価格は、真の市場平均価格（TMMP）に近い状態であり、増加する買い注文が価格を追いかける強い意欲を持っているとは言い難い。歴史的に見ると、持続的な上昇を遂げるには、価格がTMMPから明確に離れて上昇しつつ、資金流入がそれを確認する形で同時に発生することが必要である。もし資金の面でその動きが追いつかないままとなると、価格はTMMP付近で調整を図りながらも、上昇トレンドを広げるような動きを起こすよりも、むしろその付近で横ばいになる可能性が高くなる。
全体的に見ると、技術面の回復により戦術的な立場が比較的積極的になる可能性はあるものの、今回の上昇はむしろ戦術的な反発と見なすべきであり、新たな構造的な上昇サイクルの始まりとは見なすべきではない。ビットコインは依然として新規資金流入の不足や、超大口投資家（スーパーワイルド）による継続的な売却といった主要な制約に直面しており、上昇幅はおそらく依然として限定的であると考えられる。このような環境下では、相場はむしろ短期的・取引志向の機会を主体とし、滑らかなトレンドの延長になる可能性は低い。これまでのサイクルと比較して、今回の参加者数は少ない傾向にあり、市場が持続的な反発を遂げるかどうかの鍵は、「参加人数の多さ」ではなく、「新規資金の量」にある。資金供給が弱い状況においては、リスク管理とディシプリンが、片方向買いの長期保有戦略よりも優先されるべきである。
上記の一部の見解は「Matrix on Target」から引用しています。 お問い合わせターゲットに関するマトリクスの完全なレポートを取得してください。
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