著者：深潮 TechFlow
米国株：年間安値ぎりぎりで苦戦
木曜日、ダウ・ジョーンズ指数は204ポイント下落し、0.44%の下げで46,021ポイントで取引を終えた。下落はボーイング（-2.28%）、マクドナルド（-1.95%）、3M（-1.63%）が主導した。上昇株では、チェバロン（+1.39%）、シスコシステムズ（+1.15%）、ゴールドマン・サックス（+0.58%）が最も強かった。
米国株式指数は木曜日に日中の下落幅を大幅に縮小し、S&P 500とナスダックは最終的に0.2％の下落にとどまり、ダウ工業株30種指数は0.3％下落した。これは4か月安値からの反発後である。イスラエルのネタニヤフ首相が、イスラエルが米国によるホルムズ海峡の重要な航路再開を支援していると発言した後、米国原油は1バレルあたり94ドル付近まで下落し、各種資産クラスのボラティリティは緩和された。
これは「動揺が収まらない」取引日でした。これらの進展は、投資家がトランプ大統領とベセンター財務長官による全球のエネルギー供給チェーン回復に向けた外交努力に関する発言を評価する中で、当初のスタグフレーションへの懸念を和らげました。
テクニカル面は完全にブレイクダウンしました。
ナスダック総合指数は、5月以来初めて200日移動平均線を下回った後、今週初めにようやくそのライン上方に戻したが、水曜日には再び22,223ポイントを下回り、22,152.42ポイントで取引を終えた。S&P 500指数も5月以来初めて200日移動平均線を下回り、6,624ポイントで終了し、そのレベルにわずか数ポイントしか上回らなかった。ダウ・ジョーンズ工業平均指数は今年の最低終値を記録した。
終値で損失が加速したことで、その日の取引が終了しなければ、両指数はさらに損失を被る可能性がある。これは木曜日の弱気なテクニカルな状況を築いた。両指数が連日200日移動平均線を下回って終値を付けた場合、新たなテクニカルな売却圧力が発生する可能性がある。S&P 500の11月安値終値6,538は注目すべきレベルであり、その下には6,500ポイントがある。
依然高估，企业开始发出盈利预警。
最近の下落により、S&P 500の先物PERは20.9まで低下し、今年初めの22のピークをやや下回ったが、5年平均値の20を依然として上回っている。
警告サインとして、ホニウェル・インターナショナル（HON）の株価は、同社が戦争が第1四半期の収益に悪影響を及ぼす可能性があると警告したことを受けて火曜日に下落した。紛争によりエネルギー価格が急騰し、原材料の供給が逼迫し、重要な貿易ルートに対する疑念が生じ、各業界のコストと利益率に圧力をかけている。
金/銀：避難資産の「避難失敗」
木曜日、世界市場は最も直感に反する光景を目の当たりにした：金が1日で322ドル暴落した。
金価格は322ドル下落し、4,569ドルまで下落。ビットコインは70,000ドルを下回りました。イランの対立と高いインフレの影響で、金やシルバーなどの安全資産が大幅に下落しています。
中東の衝突がエスカレートし、重要なエネルギーインフラへの攻撃が発生したにもかかわらず、ゴールド（XAU/USD）とビットコイン（BTC/USD）はともに下落しました。従来、これらの資産は世界の主要な「災害ヘッジ」とされてきましたが、両者とも水曜日の米連邦準備制度理事会の強気な姿勢以降の広範な市場販売に屈しました。
これは「避難叙事が死んだ」のではなく、流動性圧縮の教科書的な事例である。
この「二重の下落」は、安全資産としてのニーズが消えたという兆しではない。むしろ、回復したドルと上昇する債券利回りによって引き起こされた流動性圧力の教科書的な例である。オイル価格が1バレル110ドル以上に急騰する中、市場は「粘着性」インフレを織り込んでおり、FRBが高金利を維持せざるを得なくなり、歴史的に無収益資産である金やベータ値の高い資産であるビットコインに一時的な抵抗をもたらしている。
黄金とビットコインが本日下落した主な理由は、連邦準備制度が金利を3.5％～3.75％に維持し、2026年残りの期間における利下げ回数を減らす可能性を示唆したことです。この決定はドル指数（DXY）を強化し、ドル建て資産をより高価にしました。
また、投資家は株式市場とエネルギー市場の急落による証拠金追徴を補うため、ゴールドとビットコインの「勝ち」ポジションを売却しています。
黄金の技術的レンジ：$4,840～$4,750は「買い場エリア」です。
今週初めに5,000ドルの心理的抵抗ラインを試した後、ゴールドは急激な調整 phase に入りました。3月19日午前、现货ゴールドは4,800ドル領域まで下落し、1年以上ぶりの最も重要な連続損失を記録しました。
主要なサポート：$4,840～$4,750。この領域は、各国中央銀行の過去の「安値買い」区域を示しています。主要なレジスタンス：$5,000。この水準を再び上回ることが、上昇トレンドの回復に不可欠です。
油価：ホルムズ海峡の「半開放」への仮の期待
イスラエルのネタニャフ首相が、イスラエルが米国によるホルムズ海峡の主要路線再開を支援していると表明した後、米国原油は1バレルあたり94ドル付近まで下落した。
しかし、市場はこの「好ニュース」を本当には信じていません。米伊戦争が収束する気配がなく、原油価格が再び急騰しています。
イランに関連する地政学的緊張とホルムズ海峡への懸念が全球の金融市場に影響を与え、原油価格を押し上げると同時に金とビットコインに圧力をかけている。
ホルムズ海峡は、依然として世界のエネルギー貿易における最も重要な海上ルートの一つである。世界の石油輸送の大部分がこの狭い水路を通っており、地政学的動向に非常に敏感である。このルートでの任何の中止や、その脅威が認識されると、エネルギー市場は即座に反応する。緊張が高まると、供給中断への懸念が増し、原油価格を押し上げる。
石油価格の上昇は、インフレ圧力を助長することで、より広範な経済状況、中央銀行の政策、金融市場の安定に影響を与える可能性があります。
暗号通貨：ビットコインが7万ドルを下回り、ETFでも救えない
ビットコインが70,000ドルを下回りました。
これはFOMC決定後の「ニュース売買」反応の継続ですが、木曜日の下落は、すべてのリスク資産が流動性圧力に見舞われたため、より深刻でした。
ビットコインは、より広範な「リスク資産」セクターと比較して相対的なレジリエンスを示したが、76,000ドルへの推進を維持できなかった。木曜日、BTCは全球の流動性の一般的な弱さを反映して71,000ドルを下回った。
興味深いことに、2026年における金とビットコインの相関関係は変化している。Investing.comの最新データによると、ビットコインはますます「グローバル流動性のスポンジ」として振る舞っている。資金が安価な際には繁栄し、FRBのハーキーな姿勢により一時的な資金流出に直面している。しかし、ビットコインETFを通じた機関需要は、66,000ドルを下回る崩壊を防ぐ構造的な底辺となっている。
テクニカル面：74,434～76,159が重要な抵抗レベルです。
ビットコインは月間安値から14.5%以上回復し、8日連続で上昇しています。現在、2025年安値、2月の上昇幅の100%拡張、および2025年終値によって定義される74,434～76,159の重要な抵抗帯をテスト中です。
初期のサポートは、2026年の日間安値終値と週間安値終値（LDC/LWC）の70,283/531にあり、月間始値目標の66,982がそれを支えています。この水準を下回ると、広範な下落トレンドの再開が懸念され、その後のサポート目標としては、年間安値終値の62,795および2022年の上昇局面の61.8%フィボナッチリトレースメント水準の57,885が挙げられます。
今日のまとめ：流動性が枯渇したとき、真の回避資産は存在しない
3月20日、市場はすべての人に厳しい教訓をもたらした：流動性が本当に枯渇したとき、どの資産も逃れられないということを。
黄金が1日で322ドル下落し、6%以上の下落となりました。ビットコインが7万ドルを割り込みました。シルバー、原油、株式——ほぼすべての資産が下落しています。
経済学者のEJ Antoniが『フィナンシャル・タイムズ』で言及したように、「私は、1バレル100ドルの石油を耐えられる経済だと考えていません。それは耐えられません。」
戦争によるエネルギーへの衝撃への懸念が、世界中の経済にインフレ圧力をもたらす可能性があり、中央銀行は状況を注視しています。FRBは戦争の不確実な影響を挙げました。日本銀行も金利を据え置き、インフレリスクの上昇を指摘しました。
なぜゴールドとビットコインが同時に下落しているのですか？
黄金は伝統的に不確実な時期に避難資産と見なされてきました。しかし、最近の市場の動きは、黄金価格の下落を示しています。石油価格の上昇はインフレ懸念を引き起こし……これらの要因は、無収益資産である黄金の短期的な魅力を低下させる可能性があります。
ビットコインその他の暗号資産も同様に下落圧力を受けました。市場データによると、地政学的不確実性の時期において、デジタル資産はより広範なリスク資産と連動し続けています……暗号資産市場は、特に投資家のリスク志向に影響を与えるグローバルなマクロ経済動向に対して敏感です。
真の駆動力：ドルの強さ＋実質金利の上昇。
投資家は、株式およびエネルギー市場の急落による証拠金追徴を補うため、ゴールドとビットコインの「勝ち」ポジションを売却しています。
これが流動性危機の本質である：人々は売りたいものではなく、売れるものを売っている。ゴールドとビットコインは「もはや安全資産でなくなった」から下落したのではなく、これらがまだ流動性があり、売却可能な唯一の資産だからである。
ホルムズ海峡周辺の緊張状態により、原油価格が上昇し、市場の不確実性が高まっています。このような環境下で、金とビットコインは下落し、インフレ期待、金利の動向、およびグローバル市場全体のリスク感情への影響を反映しています。
3月20日、油価が110ドルに突き上げ、インフレが制御不能になり、FRBが金利引き下げを拒否し、10年物米国債利回りが4.2％以上に達したとき——いかなる資産も安全ではなかった。
唯一の回避資産は現金である。しかし、現金ですらインフレによって目減りしている。
これは2026年3月20日、すべての「回避資産」が同時に崩壊し、流動性の枯渇が市場の真実を露わにする日である。