モルガン・スタンレーの最新レポートでは、Strategyの資金配分が、ビットコイン投資家が注目すべきリスク要因とされています。同行は、この企業がビットコインを継続的に買い増ししている一方で、米ドル準備を補充しない場合、今後、配当支払いのためにビットコインを売却する必要が生じるという懸念がさらに高まる可能性があると指摘しています。
ドル準備金は約6.3か月分しかありません
レポートによると、Strategyは5月26日から5月31日の間に32枚のビットコインを売却しました。モルガン・スタンレーは、この取引規模は小さく、優先株投資家に対して同社が契約履行の柔軟性を有していることを示す象徴的な操作であると述べています。
しかし、これにより、外部ではビットコイン保有を減らさずに配当や債務コストを支払うための同社の将来の対応が再評価されることとなった。モルガン・スタンレーの推計によると、Strategyの現在の米ドル準備高は、約6.3か月分の配当支出をカバーするのに十分である。
同社は昨年12月に、優先株の配当の支払いおよび未返済債務の利子支払いを支援するために約14.4億ドルの準備金を設立した。年間配当義務が約17億ドルに上昇したことを受けて、準備金を補充することは、市場の懸念を和らげる直接的な手段と見なされている。
ジャパン・モルガン・チェースは引き続き暗号資産の購入を推奨しています
関心が高まった直後、Strategyの共同創設者で執行副会長であるマイケル・セイラーはXプラットフォームで、今が「さらに少し追加する」良いタイミングだと投稿し、同社がビットコインの保有をさらに増やす可能性を示唆した。
準備状況に対する慎重な姿勢にもかかわらず、モルガン・スタンレーはStrategyのビットコイン購入見通しを引き下げていない。同行は、2024年および2025年がそれぞれ約220億ドルであるのに対し、今年の購入ペースを踏まえると、Strategyの2026年のビットコイン購入規模は約320億ドルに達する可能性があると予測している。
現在までに、Strategyは843,706枚のビットコインを保有しており、平均取得コストは約1枚75,699ドルです。モルガン・スタンレーの推計によると、現在の市場価格に基づくと、この保有分は約115億ドルの未実現損失に相当します。
立法および資金流の見通しを下方修正
会社レベルの懸念に加え、モルガン・スタンレーは米国の暗号資産政策の進展に関する見通しを下方修正した。同行は、今年米国暗号資産市場構造法案「CLARITY Act」が可決される確率が50％未満になると現在判断している。
資金面では、モルガン・スタンレーは、今年に入ってデジタル資産市場へ流入した資金が約220億ドルに達し、年率に換算すると約520億ドルとなり、2025年の水準の半分近くに迫っていると推定している。この統計には、暗号資産ファンドの資金流入、CME先物ポジション、ベンチャーキャピタルの調達、企業の財務部門による暗号資産購入などが含まれている。
この行は、ビットコインの生産コストが依然としてその価格観察の重要な指標であると述べています。同社の算出によると、年初のビットコイン生産コストの中央値は約9万ドルでしたが、その後7万7千ドルに低下し、最近では約8万7千ドルまで回復しました。