要約
- JPMorganは、米国の暗号資産関連法案を市場の鍵となる変数と特定しました。
- 上院でのステーブルコイン報酬のユーザーへの支払いに関する交渉は依然として膠着状態です。
- Bitcoinは2024年10月に126,000ドルに達しましたが、その後その利益を失いました。
JPMorganは、具体的な裏付けのない投機的なシナリオをめったに指摘しない。それが、同行の最新の研究ノートを丁寧に読む価値がある理由だ。オンチェーンデータやマクロ経済的な追い風を指摘するのではなく、JPMorganは特定しているのは、年末までにデジタル資産にとって最も重要な変数として、立法的なトリガーである。この主張は、ワシントンに集中する政策、交渉、規制の力に基づいている。
銀行の立場は明確である：もし議会が今年半ばまでにデジタル資産の包括的な市場構造法案を可決すれば、この業界は現代史においてかつてない真正な規制の明確性を手にする。JPMorganにとって、この明確性は機関資本を市場から遠ざけていた最大の障壁を除去する。
大口資金は、価格の変動率だけが理由で暗号資産への本格的な投資を遅らせているわけではなく、定められたルールがない状態で運用することは、ほとんどのポートフォリオマネージャーが受け入れられない法的・コンプライアンス上のリスクを生むためです。正式なフレームワークがこの計算を完全に変えます。
機関投資家のアクセスを超えて、この銀行は法律の成立がもたらすもう一つの結果として、執行主導の規制の終焉を挙げています。数年間、連邦機関は明確な規則を公表する代わりに、法的措置を通じて暗号資産企業を追及してきました。その結果、企業は自社製品が規制に適合しているかどうか分からぬまま製品を開発する状況が生まれました。この不確実性は、正当な事業者を不利にし、法的リスクを受け入れる意欲のある者を有利にしました。立法によって、この曖昧さは明文化された基準で置き換えられるでしょう。
クラリティ法は既に下院を通過したが、上院での進展は停滞している。議員たちは、7月にトランプ大統領が署名した、ステーブルコイン発行の枠組みを確立した初の連邦法であるジェニアス法によって残された課題をどのように対処するかで意見が分かれている。その法律は具体的な前進を示したが、未解決の質問が十分に残っており、現在の立法的膠着を引き起こしている。
ステーブルコインから利益を得られるのは誰かが本当の争いである
上院の膠着状況の核心には、兆ドル規模の影響をもたらす問いが存在します：暗号資産取引プラットフォームは、ユーザーが口座にステーブルコインを保有していることに対して報酬を支払うことを許可されるべきでしょうか？従来の銀行はノーと主張します。彼らの主張の中心は、規制された金融機関からより高い利回りを提供する暗号資産口座へ預金が流出するリスクであり、これは金融安定性に圧力をかける可能性があると主張しています。一方、暗号資産企業は、こうした報酬の制限が技術的な根拠なく既存の銀行に競争上の優位性を与えると反論しています。
1月、CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングが草案法案への支持を撤回したことで、論争は公然と政治的になった。彼の退出により、ホワイトハウスでの複数回の会合を含む新たな交渉が開始され、暗号資産企業の経営陣、業界団体、銀行ロビー活動家が一堂に会した。先週、アームストロングは公に、現実的な前進の道が存在すると述べたが、まだ正式な合意には至っていない。
Bitcoinは2024年10月に126,000ドルを超える過去最高値を記録し、第二期トランプ政権がこのセクターを支援すると期待されたことが要因でした。その後、長期間にわたる調整が発生し、利益はすべて消え、一般投資家が市場から撤退し、資産は明確な方向性なく横ばい推移となりました。
マット・ハウガン、Bitwise Asset Managementの最高投資責任者は、現在の段階を臨床的に正確に説明した。暗号資産の下落は、ニュースが前向きに変わったり、単一の取引セッションで大きな利益が出たとしても終了しない。
ホガンは、そのような集団的な無関心が底値形成の本当のシグナルであると主張している。また、整理プロセスは不均一で長期化し、持続的な方向性の動きが定着する前にさらに安値を更新する可能性があると警告した。
JPMorganの見解は楽観に基づいていない。それはある条件に基づいている。立法がなければ、規制の不確実性が大規模な機関参加に対する主要な障壁であり続ける。立法が承認されれば、その障壁は消え、今年後半の状況は大きく変化する。