海外メディアによると、モルガン・スタンレーの最新の見解では、イーサリアムおよびより広範なアルトコイン市場がビットコインとの差を縮めるためには、単なる技術的アップグレードではなく、チェーン上のアクティビティ、DeFiの利用、そして実際のシナリオにおける需要の回復が鍵であるとされている。同行は、これらの指標が明確に改善するまでは、ビットコインが機関資金にとってより好まれる資産配分先であり続けると判断している。
ETF資金の回復速度に差が出る
モルガン・スタンレーは、イランの対立により市場が修正した後、ビットコイン现货ETFは流出資金の約3分の2を回復した一方で、イーサリアム现货ETFは約3分の1しか回復していないと述べた。同行はまた、CMEのビットコイン先物ポジションが以前の下落前の水準に近づいているが、イーサリアムの回復は相対的に遅れているとも指摘した。
この観点では、この差は短期的な変動ではなく、2023年以降継続している相対的な弱さの表現である。現在、両方の資産とも以前の安値から回復しているが、機関資金の両者に対する好ましさは明確な逆転を示していない。
アップグレードが必ずしも需要を直接引き起こすわけではありません
モルガン・スタンレーは、イーサリアムの今後のGlamsterdamおよびHegotaアップグレードが、スケーラビリティの向上とトランザクションコストの削減を目的としていると指摘した。しかし、同行は過去のアップグレードの経験から、技術的改善が自動的にオンチェーン需要の増加につながるわけではないと判断している。
この行は、以前のアップグレードがLayer 2のコストとメインネット手数料を抑制した一方で、ETHの焼却メカニズムを弱め、純供給に圧力をかけたことを指摘しています。新たな利用需要が十分でない場合、より安価で効率的なネットワークだけでは、ETHがビットコインに対して劣位にある状況を変えることはできません。
アルトコイン市場は依然として流動性の影響を受けています
イーサリアムを除き、モルガン・スタンレーは、2023年以降、多くのアルトコインがビットコインを下回り続けていると指摘しており、その理由には流動性の悪化、市場の深さの不足、DeFiの成長鈍化、および複数のセキュリティイベントによる市場の信頼の損失が挙げられる。
この行は、これらの要因が新規資金をアルトコインエコシステムに流入させる意欲を抑制し、機関がビットコインを暗号資産の中でより明確なマクロトレード対象と見なす傾向を強めていると述べている。商品トレーディングアドバイザーや暗号クオンツファンドを含むモメンタム投資家は、昨年10月のレバレッジ解除イベント以降、ビットコインとイーサリアムの両方に対して相対的に保守的なポジションを維持している。
モルガン・スタンレーは、規制の進展が現在の状況を変える可能性のある少数の変数の一つであると指摘した。同行は米国の「CLARITY法案」に言及し、デジタル資産の規制責任がさらに明確化されれば、ベンチャーキャピタル、M&A、IPO、および伝統的金融機関の関与が高まる可能性があると評価した。しかし、それ以前に、機関資金は引き続きビットコインに優先的に流れ込むと見込まれる。