機関資本が暗号資産エコシステムに引き続き流入する中、オンチェーン活動の基盤は依然として同じです：流動性の厚さとステーブルコインの集中度です。市場では、新興ネットワークが単なるスループットで既存ネットワークを上回れるかどうかについて繰り返し議論が行われてきましたが、経験豊富な資金はまず厚さとレジリエンスを追います。アジアの市場を長年見守ってきた元モルガン・スタンレーのデリバティブ担当役員は、核心的な真実を指摘します。機関は、チェーンが取引を処理する速度ではなく、すでに流動性が存在する場所に注目しています。このダイナミクスは、技術の進歩の速さではなく、暗号資産において真に価値を移動させるのはユーザー、トレーダー、機関であるというより広い物語を支えています。
主なポイント
- Ethereum（CRYPTO: ETH）は、DeFiやステーブルコインにとって最も深い流動性のハブであり、オンチェーン市場を支え、供給を安定させる大規模な資本を引き寄せています。
- 機関の参加—トークン化されたファンドやRWAなどの資産を通じて—は、ヒステリーに基づく小売投資家の活動を超えて、暗号資産エコシステムに規模と安定性をもたらします。
- レイヤー2ソリューションはメインネットの混雑を緩和しましたが、L2間での流動性の断片化により、大規模な取引用の単一で深い流動性プールが維持され、Ethereumの中心的な役割が強化されました。
- 2026年に予定されているGlamsterdamフォークを含む今後のスケーリングアップグレードは、流動性の厚さを維持しながら、メインネットのスループットを（将来的に約10,000 TPS程度まで）向上させることを目的としています。
- 競合であるSolanaがより高いTPSをアピールする中、Ethereumの流動性の厚さは、スプレッドの狭さと大きな取引をスリッページなしで吸収できる能力を重視する機関投資家を引きつけ続けています。
市場の状況：スループットと流動性の議論は、大手資産運用会社が大規模なトークン化製品のための拡張性と流動性に優れたレールを模索する中、ステーブルコインおよびオンチェーンのリアルワールドアセット（RWA）に対する機関投資家の関心が高まっているという背景のもとで展開されています。
なぜそれが重要なのか
現在の市場構造の本質は、深い流動性が安定性を生むことです。Ethereum（CRYPTO: ETH）は、ステーブルコインおよびDeFi資本の配布レイヤーとしての地位を確立しており、これはメイカーや大規模で予測可能な流動性プールを求めるファンドマネージャーなど、さまざまなアクターにとって重要です。実際、この厚さは大口取引におけるbid-askスプレッドの縮小とスリッページの低減につながり、市場価格を乱すことなく資本を投入したい機関投資家にとって重要な特徴です。ステーブルコインと機関流動性の存在は、チェーンのエコシステムを強化し、投機的な小売投資家のサイクルを超えたより堅牢なオンチェーン活動を可能にします。
機関投資家はスループットという単一の指標を追うだけでなく、確立された決済信頼性、規制適合性、そしてRWAやその他のリアルワールド資産を展開できるエコシステムを求めています。BlackRockのUSD流動性ファンド（BUIDL）は、Ethereum上で開始され、後に複数のブロックチェーンに拡張されたトークン化された国債ファンドであり、大規模投資家が従来の金融とデジタル流動性を結びつける方法を示しています。BUIDL市場におけるEthereumのシェアは、業界の資本の多くが最も規模が大きく、実証済みのチェーンに集まる傾向を示しています。このような製品のオンチェーンでの存在感は、Ethereumが投機的なトークンの遊び場ではなく、安定性のための基盤としての役割を担っていることを強化しています。
技術的な側面では、Layer-2ロールアップの進化は両刃の剣でした。これらはメインネット上のコスト圧力を軽減し、実行容量を拡大しましたが、流動性は複数の環境に分散し、複数のロールアップ間の調整を要する大口取引を複雑にしました。しかし実務家たちによると、全体として流動性は競合するL1へ移行するのではなく、Ethereumエコシステム内に維持されました。Ethereumへの流動性集中により、プロジェクトが理論上のTPSの向上を謳っても、市場は最も厚い流動性プールと最も堅牢な市場の深さを有する取引所に収束しています。
誰が主導権を握るかという議論において、流動性の供給は「都心」と「郊外」のアナロジーで説明されることが多い。この枠組みでは、Ethereumは「都心」であり、最も活発な流動性と最も広範な金融商品が集まる場所である。「最も深い流動性が欲しいなら、都心に行くしかない。それがEthereumだ」とある擁護者は要約した。この比較は、他のより機動的で安価なチェーンが存在しても、機関およびそれらを支援するトレーダーが、最大規模の資金プールがある場所に資本を配置する理由を捉えている。その目的は、大規模で複雑な注文であっても、価格への影響を最小限に抑え、執行品質を維持することである。
このような動向の中、Solana（CRYPTO: SOL）はそのスループットの向上から「Ethereumキラー」として位置づけられています。高いTPSというナラティブは、零售投資家の活動を引きつけてきましたが、長期的な持続可能性や流動性の厚さについては依然として検討の対象となっています。Solanaの台頭に続き、さらに高い理論的スループットを約束する「Solanaキラー」が次々と登場したことは、業界全体がスケーリングを目指す競争を象徴しています。しかし業界の観察者は、スループットの向上だけでは意味のある資本流入を保証できないと注意を促しています。機関投資家は依然として、大規模な取引を価格変動を引き起こすことなく吸収できる、最も深く信頼できる流動性のプールを求めています。流動性の厚さと単なる速度の比較に関する議論は、資本がネットワーク間でどのように配分されるかを決定する上で中心的な課題です。
「エーテリウムはダウンタウンのようなものだと思います，」とレプソーは観察した。「郊外の上町に市場を築くこともでき，価格効率性を見つけることができるかもしれませんが，最も深い流動性を求めるなら，ダウンタウンに行くべきです。」
暗号資産の景観が成熟するにつれ、機関の関心は投機的な価格変動よりも、実用的なユースケース—ステーブルコイン、トークン化資産、およびRWA—に向かって増しています。Ethereum上でのRWAの導入とステーブルコインの支配的な地位は、機関の採用の道を引き続き定義しています。このナラティブは、どのチェーンが最も速いかという問題ではなく、大規模な現実世界の金融取引に対して最も信頼性が高く、スケーラブルで、十分にサポートされた流動性レールを提供するチェーンであるかという問題です。
しかし、業界はメインネットでのスケーリングについて依然として楽観的です。Ethereumエコシステムは、初期のL2の勢いの一部が流動性の分散をもたらしたことを認めていますが、多くの観察者にとっては、これは逆に幸運と見なされています。L2が実行を担いながら流動性がEthereum上にアクセス可能であれば、エコシステムは機関活動を支える統一され、深い流動性プールを維持できます。より広い意味で、コミュニティは成熟した市場における「スケーリング」の意味について見直しを進めています。より速いブロックだけでなく、ハイプと下落のサイクルを乗り越えるより効率的な実行とより深い市場です。
先見的には、スケーリングのアップグレードが流動性の景観をさらに変えると予想されています。2026年に予定されているGlamsterdamフォークは、Ethereumのブロックガスリミットを大幅に引き上げることを目的としており、流動性の厚さを犠牲にすることなく、スループットを向上させ、オンチェーンでの活動をより広範囲に可能にする可能性があります。これらのアップグレードが進む中、インフラプロバイダーは実行効率を向上させるための革新にも取り組んでいます。ETHGasのようなプロジェクトは、オフチェーンでの調整を通じてブロック構築を最適化し、ゼロ知識ベースのバウンディング技術もその一例であり、これらはより大きなスケーリングの物語を補完するような微調整です。並行して、主要な研究者は、複数の市場サイクルと堅牢なセキュリティ仮定を乗り越えてきたネットワークの持続的な価値を強調しており、機関は新たなエコシステムへ拡大する前に、こうしたネットワークを引き続き好むと示唆しています。
業界関係者によると、機関投資家は、Ethereumの流動性への露出を維持しながら、特定の使用事例やプライバシー要件のために他のネットワークを活用するクロスチェーン戦略をますます評価しています。厚さとカスタマイズ性—プライバシー、スループット、決済速度—の相互作用が、次世代の機関向け暗号資産インフラを形作るでしょう。SolanaとCantonはプライバシー保証と迅速な実行という競争力のある機能を提供していますが、近い将来、Ethereumの流動性優位性を押しのけることは unlikely です。主流の見解は依然として、大規模な資産配分者にとって、資本を投入する場所を選ぶ際の主要な差別化要因は流動性の厚さであるということです。
要するに、EthereumはDeFiの流動性とステーブルコインにおけるリーダーシップに加え、成長するRWAsとトークン化資産によって、機関投資家の採用を引き続き支えています。より高速なネットワークは投機的活動を誘発し、実行面でわずかな改善をもたらしますが、最も深い市場と最も成熟したオンチェーンエコシステムは依然としてEthereum上にあります。2026年が近づく中、業界はBUIDLのような製品やより広範なトークン化されたリアルワールド資産を通じた継続的な資本流入と、Glamsterdamおよび関連するスケーリングイニシアチブがどのように相互作用するかを注目し、次世代の機関暗号市場の成長を形作っていくことになります。
次に注目すべきこと
- Glamsterdam フォーク：2026年に予想され、ブロックガスリミットが6,000万から2億へと増加し、TPSの長期的な向上への道筋が示されます。
- Layer-2開発：メインネット上の深い流動性を維持しながら、ロールアップとクロスL2流動性戦略の継続的な成熟により、断片化を削減すること。
- 機関によるRWAsおよびステーブルコインの採用：Ethereum上のトークン化資産の進化と主要資産運用会社のリアルワールドアセットへの関心を監視。
- プライバシー重視のチェーン：Cantonのようなサービスの評価と、流動性の厚さを維持しながら機関のマルチチェーン戦略に与える影響。
- 機関向け製品：BUIDLおよび関連ファンドのデプロイとパフォーマンス、オンチェーンおよびクロスチェーンの流動性指標を含む。
ソースと検証
- ヴィタリク・ブテリンによるL2スケーリングとメインネットの優先事項に関する議論：https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
- BlackRockのEthereum上でのUSD流動性ファンド（BUIDL）トークン化国債製品：https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
- BUIDLのRWA.xyzアセットページ：https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
- DefiLlamaのステーブルコインデータ。市場規模でEthereumがリーダーであることを示しています：https://defillama.com/stablecoins
- EthereumのスケーリングとTok/マーケットの視点に関する記事。GlamsterdamやL2の分散化についても議論：https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol
イーサリアムの流動性リーダーシップがユーザーとビルダーに与える意味
Ethereumの持続的な流動性の優位性は、予測可能な実行を信頼するユーザーと、オンチェーン金融プリミティブを開発する構築者にとって重要です。深いステーブルコイン市場、広範なDeFi活動、およびトークン化されたリアルワールド資産の組み合わせは、新しいアプリケーションが複数の分断されたチェーン間で流動性を追いかけることなく拡張できる持続的な基盤を提供します。開発者にとって、これは、堅牢な流動性インセンティブ、きめ細かいスリッページ制御、およびクロスチェーン相互運用性を備えて構築することが、最も強力で耐久性のあるユーザー体験を生み出す可能性があることを示しています。投資家にとって、流動性の厚さは、大規模なポジションに対する比較的安全なエントリーポイントと、ボラティリティの高い時期におけるより安定した価格動態を意味します。
この記事は、Crypto Breaking Newsに originally 以下のように掲載されました：Why Institutions Still Prefer Ethereum Over Faster Blockchains — あなたの信頼できる暗号資産ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーン更新情報のソース。