インドは、銀の輸入を大幅に難しくした。5月16日に外国貿易総局が発表した通知により、銀の輸入の大部分が「自由」から「制限」に変更され、輸入業者は貴金属を国境を越えて持ち込むために政府の許可が必要となった。
この動きは、5月13日から貴金属への関税が6％から15％に引き上げられた数日後のことである。統合商品・サービス税を加味すると、輸入銀に対する実効税率はすでに18％を超えた。2026年3月期で約120億ドル分の銀を輸入した国にとって、これは軽微な調整ではない。
なぜインドはブレーキをかけたのか
2025-26年度に、銀の輸入額は150％増加し、輸入量も同期間で42％増加した。世界的な貴金属価格の上昇とルピーの下落により、インドは銀の購入に大幅に多くの外貨を支出し、経常収支赤字が拡大した。
制限は広範に適用され、特定の輸出指向単位および特別経済区にのみ狭い例外が設けられています。例外対象の企業は国内市場への販売が認められていないため、宝石業者や貴金属業者はライセンス要件の対象となります。
国内の銀価格は予想通りに反応し、新関税が発効後、約7％上昇しました。
なじみのあるプレイブックとそのリスク
現在の銀の制限は、関税が意図的に引き下げられてきた2年間の流れを逆転させるものである。当時の理由は、低い関税率が密輸ネットワークを弱体化させ、正規のジュエリー産業を支援するためだった。しかし、政府は、輸入額が年間150％も急増している状況では、その計算がもはや機能しないと判断したようである。
リスクは、より高い障壁が需要を排除しないことである。合法的な輸入コストが18％を超えると、グレーマーケット運営者のマージンは大幅に拡大する。以前の関税引き下げによって枯渇させることが目的だった密輸ネットワークが、再び事業を再開する可能性がある。
これが市場と投資家に意味するもの
世界的なシルバー市場において、インドの輸入制限は需要の重要な源を排除した。インドは世界最大のシルバー消費国の一つであり、年間120億ドルに及ぶ輸入費用は市場に大きな影響を与えていた。
インドのジュエラーおよび貴金属小売業者にとって、直近の影響は証拠金の圧縮である。消費者需要が弾力的である場合、国内価格の7％の上昇は小売価格の上昇に自動的に繋がらず、サプライチェーン全体の収益性を圧迫する。