レバレッジと分散性の両方を重視するトレーダーたちは、引き続きHyperliquidに集まり続けている。永続契約に焦点を当てた分散型取引所であるHyperliquidは、短期的な活動を持続可能な取引量に転換するのに苦労するAsterやLighterなどの競合企業をさらに引き離している。
過去7日間で、HyperliquidはCryptoRankおよびDefiLlamaのデータによると、約407億ドル分の永続通貨取引高を処理し、Asterの317億ドルおよびLighterの253億ドルを上回った。
オープンインタレストにおけるギャップは、トレーダーが単にフローを回転させるのではなくレバレッジ付きのポジションを維持する意欲を示す指標として、さらに顕著です。過去24時間において、Hyperliquidは約9億5,700万ドルのオープンインタレストを保持しており、Aster、Lighter、Variational、edgeX、Paradexを含む他の主要なペルプDEXを合計しても約7億3,400万ドルでした。
その不均衡は、ハイパーリキッドがトレーダーが単にボリュームを追うだけでなく、リスクを保有する主要な場所になってきていることを示唆している。
インセンティブ駆動の活動が他で減退する中、乖離は一層顕著になっている。ライターや、その販売高がそれ以前に急増した企業は、 12月後半のエアドロップは、配布が始まって以来、活動が急激に減速し、週間取引高は12月の6億ドルを超えるピークからほぼ3分の1にまで落ち込んでいる。この減少は、トークン報酬が削減または実現された後、流動性がいかに速く撤退するかを浮き彫りにしている。
このパターンは、より広範な懸念を反映しており、それが提起されたのは BitMEX社長ステファン・ルッツによるToken2049の控室での発言、多くのペルプDEXが報酬が通常に戻ると流動性を維持するのが難しいインセンティブ重視のモデルに依存していると警告した。
コインデスクとのインタビューで、ルッツ氏はトークン報酬を活動を一時的に増加させることが可能だが、長期的なリスクへのコミットメントを維持することができないことが多い有料広告の一形態として説明した。
ライトナーのエアドロップ後の下落はその脆弱性を反映しており、ハイパーリキッドのオープンインタレストのより大きなシェアは、インセンティブが薄れてもトレーダーを維持する準備が整っている可能性を示唆している。
それでも、運用上の優位性はトークンの強さに直結していません。他の取引所およびDeFiガバナンストークンと同様に、HyperliquidのHYPEは最近数週間でプレッシャーにさらされており、エミッション、価値の蓄積、長期的な経済性に対する持続的な懐疑を反映しています。
現在、市場は場のユーティリティとトークンへの暴露を分離して扱うことに満足しているようだ。Hyperliquid はフローとレバレッジの獲得において競争に勝っているが、このリードをトークンホルダーにとって持続可能な経済的価値に転換できるかどうかは未解決の問題である。