Hyperliquid、BTCバイナリーオプション市場を開始し、一日あたりの取引高でPolymarketを上回る

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

5月2日、HyperliquidはメインネットでHIP-4 Outcome Marketsをローンチし、正式に結果市場をそのオンチェーン取引システムに導入しました。最初に上場されたのはBTC日内バイナリ結果契約で、ユーザーは特定の時刻におけるBTC価格が指定価格を上回るかどうかを取引できます。契約価格は0.001から0.999の範囲で変動し、これはイベント発生確率に対する市場の評価を反映しています。イベントが発生した場合、契約は1に清算され、発生しなければ0に清算されます。契約はUSDHで全額担保されており、ポジション開設には手数料がかかりません。

これは単なる製品の拡張ではありません。過去、Polymarketはイベントを巡る情報市場として機能し、ユーザーは選挙、スポーツ、地政学的対立、または暗号資産のホットトピックに応じて特定の市場に参加し、価格を通じて結果に対する判断を示していました。一方、Kalshiはイベント契約をより明確なコンプライアンス枠組みの中に取り入れようとしています。

Hyperliquidのアプローチは異なります。独立した予測市場を構築してからユーザーの資金を移動させるのではなく、自社が最も得意とする取引シーンから入り、結果契約を永続および现货取引と同じ取引環境に統合しています。Hyperliquidにとって、予測市場は単に結果に賭けることではなく、トレーダーが方向性を示し、リスクを管理し、戦略を構築するための新しいツールです。

HIP-4の最初の市場は、日次決済のBTC価格パフォーマンス市場です。この選択自体が非常に「Hyperliquid」です——政治、スポーツ、またはエンターテインメントイベントではなく、暗号取引者が最もよく知るBTC価格の変動を中心に展開しています。

上場初日、HIP-4は優れたデータを記録しました。Predictefyの開示によると、Hyperliquidの上場イベント契約の初日には、BTC価格関連イベント契約の取引高が615万ドルに達し、Kalshi、Polymarketおよびその他の予測市場の同様の市場をはるかに上回りました。つまり、BTC価格関連イベント契約という細分化市場に限定すれば、Hyperliquidは初日から圧倒的なトップランカーに位置しています。

データソース：Predictefy

また、HIP-4 の上場初日には、総取引手数料が1万2,000ドルを超え、取引件数は5万4,000件以上、取引参加者は3,000人以上に達しました。新たな予測市場関連イベントであるHIP-4にとって、このデータは十分に目覚ましく、多数のイベントカテゴリを広げて得られたものではなく、単一のBTC日内市場で冷スタートを成功させたものです。これにより、HIP-4の第一歩はより価値のあるものとなりました。

Hyperliquidは以前、HIP-3を通じてBuilderによる永続契約市場の展開をサポートしていました。では、永続市場がすでに展開可能であるにもかかわらず、なぜHIP-4を別途設計する必要があるのでしょうか？その答えは、結果契約の決済ロジックが全く異なることにあります。

永続契約は継続的な価格付けを必要とし、オラクル価格は段階的に調整できるが、バイナリ結果契約は最終的に0または1のいずれかに決済される。バイナリ契約に適さないオラクルメカニズムを継続して使用すると、イベントの結果が確定した後も、長期間にわたり誤った価格付けが残り、アービトラージャーにほぼ無リスクな取引機会を提供してしまう可能性がある。

したがって、HIP-4 は独立した結果市場プリミティブとして設計されています。これは単なるリブランドされた永続契約ではなく、満期、決済、紛争、Oracle 結果の確認に特化した契約タイプです。一般ユーザーにとっては、予測市場は Yes または No を購入するだけのように見えますが、実際の取引システムにとっての真正的な課題は、イベントがどのように定義され、誰が確認し、いつ決済され、紛争がどのように処理され、誤った結果がどのように是正され、罰せられるかです。予測市場の核心は、フロントエンドのページや取引入口ではなく、決済メカニズムそのものです。

Hyperliquid に上場した HIP-4、Polymarket、Kalshi を合わせて見ると、これらは予測市場の三つの方向性を表している：

• Polymarketの核心強みは、イベントの豊富さとユーザーの認知です。複雑なイベントを取引可能な質問に変換し、大衆の関心、メディアの拡散、および市場の確率を統合することに長けています。政治選挙、地政学的対立、有名人の出来事、スポーツイベント、暗号資産プロジェクトの節目など、すべてを迅速に市場に変換できます。
• Kalshiの強みは、コンプライアンスの道筋にあります。伝統的な金融の文脈におけるイベント契約プラットフォームに近い位置にあり、ターゲットユーザーと規制枠組みはPolymarketやHyperliquidとは完全には一致しません。最近、米国では予測市場の規制権を巡る議論が激化しており、CFTCと州レベルの規制機関との対立は、イベント契約がもはやエッジ製品ではなく、金融規制の核心的な議論領域に入っていることを示しています。
• Hyperliquidの利点は、取引体験と資金効率です。Hyperliquidは独自のL1、HyperCoreマッチングエンジン、オンチェーン注文簿、スポットおよびパーペチュアルインフラを備えています。公式ドキュメントによると、HyperCoreは完全にオンチェーンのパーペチュアルおよびスポット注文簿を含み、注文、キャンセル、取引、清算が透明に実行され、秒間20万件の処理能力を有しています。

したがって、Hyperliquid が短期的に Polymarket のすべてのユーザーを奪うとは限りません。米国大選、スポーツイベント、またはエンターテインメントのゴシップに興味がある軽量ユーザーは、イベント契約を購入するために Hyperliquid の取引インターフェースを利用する必要はありません。しかし、すでに Hyperliquid で BTC、ETH、ゴールド、原油、または株式系の永続契約を取引しているユーザーは、BTC の日次結果契約をポートフォリオの一部として自然に取り入れる可能性があります。

HIP-4はHyperliquidにとって、単なる新しい取引シナリオの追加にとどまらず、予測市場とHYPEのステーキング、手数料、買い戻しメカニズムをさらに密接に結びつけます。HIP-4の設計によれば、第1段階ではバリデーターが標準化された市場をデプロイし、第2段階では無許可デプロイが開放されます。今後、予測市場を自ら作成したい作成者は、100万枚のHYPEをステーキングする必要があります。各ステーキング枠はローリング市場と周期市場をサポートし、決済後に再利用可能です。オラクルの操作、市場状態の異常、長期的なダウンタイムなどの問題が発生した場合、ステーキング資産は没収される可能性があります。

この门槛はHIP-3の50万HYPEよりもはるかに高い。その理由は明らかである。結果市場は永続市場よりもイベント定義とOracle決済に大きく依存している。永続市場の価格は連続的に調整できるが、結果市場の最終値は0と1のみであり、決済に誤りが生じた場合、単なるある市場の取引体験の損失にとどまらず、予測市場全体の信頼性が損なわれる。

HYPEにとって、HIP-4は二重の需要増加をもたらします。第一に、ステーキング需要です。より多くのビルダーが結果市場を展開するには、より多くのHYPEをロックアップする必要があります。特にスポーツ、マクロ経済、政治、暗号資産イベント、エンターテインメントなどのカテゴリが段階的に開放されると、高品質な市場作成権は高い参入障壁を持つ経営権となる可能性があります。第二に、手数料と買い戻しロジックです。Hyperliquid自体が強い取引量と手数料捕捉能力を有しており、プロトコル手数料の大部分はHYPEの買い戻しに使用されます。HIP-4が新たな取引量をもたらせば、結果市場は単なる新機能ではなく、手数料成長とHYPE買い戻しのフィードループの一部となるでしょう。

これはHyperliquidがPolymarketおよびKalshiと重要な違いを持つ点でもあります。PolymarketとKalshiの成長は、主にプラットフォームの取引量、市場シェア、ブランド影響力の拡大として現れます。一方、Hyperliquidの成長は、HYPEの需要と価値の獲得に直接反映されます。

HIP-4に対する市場の反応は楽観的であり、その理由は単純です。Hyperliquidはすでに成熟した取引インフラ、活発な取引ユーザー、明確なHYPE価値獲得メカニズムを備えています。予測市場に参入しても、マッチングシステムを再構築する必要もなく、最初の取引者をゼロから見つける必要もありません。

しかし、HIP-4は依然として非常に初期の段階にあります。現在の市場はBTCの価格結果に集中していますが、スポーツ、政治、マクロ、暗号資産イベント、エンターテインメントなど、より多くのカテゴリへの拡張が可能かどうかは、第二段階の許可不要デプロイが順調に進むかどうかにかかっています。また、結果市場ではオラクルと決済メカニズムへの要件がより高くなり、イベントの定義、データソースの選択、紛争処理、誤った決済はすべて市場の信頼に直接影響します。

したがって、HIP-4の意義は、Hyperliquidが予測市場で勝利したということではなく、この分野に新たな競争の方向性を提供することです。Polymarketはイベントが情報市場となり得ることを証明し、Kalshiはコンプライアンスに準拠したイベント契約の道筋を示しており、Hyperliquidはイベント契約がオンチェーン取引システムの一部となり得ることを証明しようとしています。

過去の予測市場の競争が、いかに多くのホットイベントを捉え、より多くのユーザーに賭けさせるかにあったとすれば、HIP-4以降、競争にはもう一つの軸が加わった：いかにイベントの結果をトレーダーの資金、ポジション、戦略に真正に組み込むかである。

これはまた、Polymarketの対戦相手がKalshiだけではないことを意味します。Hyperliquidの参入により、予測市場の次段階は、イベント市場同士の競争だけでなく、取引システム、流動性、資産価格決定能力の競争になる可能性があります。