HSBCはコインベースの反対にもかかわらず、米国暗号通貨法案の可決を予測

ワシントンD.C. - 2025年3月 - 米国の暗号通貨規制の枠組みは、グローバル銀行大手のHSBCが提案された暗号通貨市場構造法案が、業界リーダーであるコインベース（Coinbase）からの最近の反対にもかかわらず、おそらく法律として成立するだろうという重要な分析を提出したことで、転換点を迎えることになりました。この発展は、デジタル資産の規制にとって重要な転機を示しており、今後何年もの間、機関投資家の参加を形作る可能性のある、暗号通貨市場に対する最初の包括的な連邦法の枠組みを確立するかもしれません。

HSBCの金融アナリストは最近、デジタル資産市場構造法を取り巻く立法プロセスに関する詳細な評価を公表した。同銀行の研究チームは、グローバル市場における数十年にわたる金融規制のモニタリング経験を活かし、政治的勢いが法案の最終的な可決を後押しすると結論付けた。彼らの機関的な見解によれば、主要政党の議員たちは、暗号通貨セクターにおける規制の明確化が緊急に必要であることを認識している。

さらに、銀行機関は、複雑な金融規制において立法的な妥協がしばしば必要になることを強調した。現在の政治環境は政府が分断され、優先事項が競合していることを特徴としており、実際には中道的な立法が両党の支持を得る可能性を高めている。HSBCの分析は特に、包括的な規制の不在が暗号通貨への暴露を検討している伝統的な金融機関にとって、より大きな不確実性を生み出していると指摘した。

制度的観点からの規制枠組み

HSBCのような伝統的な金融機関は、新たな資産クラスに大規模な資本を投資する前に、予測可能な法的環境を求める。銀行の声明はこの基本的な要件を強調し、機関投資家は通常、規制状況が曖昧な市場を避ける傾向にあると説明した。この見解は、HSBCがグローバル業務を通じて複数の国際的な規制制度を経験してきた直接の経験から生まれている。

その結果、大手銀行は、不完全な立法であっても規制の不在よりはましと考えている。彼らの分析は、歴史的な金融市場の発展と比較しており、当初の規制枠組みがその後の改正や司法解釈を通じて進化してきたことを指摘している。この制度的な見解は、規制を最小限に求める暗号通貨ネイティブ企業と対照的であり、広範なデジタル資産エコシステム内に存在する根本的な緊張関係を浮き彫りにしている。

コインベースは、米国最大の暗号通貨取引所で、最近、安定コイン規制に関する条項が導入されたことを受けて、提案された立法案への支援を取り下げた。同社は、安定コイン保有に対する金利支払いを可能にする条項に具体的に反対した。この動きは、コインベースの大きなロビイ活動の影響力と業界での地位を考えれば、法案の見通しに大きな不確実性をもたらした。

取引所の懸念は、提案された立法の第307条に集約されており、これはステーブルコイン発行者の許容可能な活動について述べたものである。複数の法的分析によると、この条項には曖昧な表現が含まれており、規制機関がこれを特定のステーブルコイン構造における収益生成メカニズムを禁止するものとして解釈する可能性がある。コインベースの幹部らは、この解釈は米国の企業を国際的な競争相手と比べて不利にするだろうと主張している。

この反対意見にもかかわらず、HSBCの分析によると、コインベースの撤退が立法プロセスを妨げることにはならないかもしれない。金融機関は、この結論を裏付けるいくつかの要因を挙げている。

• 広範な業界の支援： 複数のその他の暗号通貨企業が引き続きこの立法を支持し続けている。
• 伝統的金融の整合性： 主要銀行および資産運用会社は規制の明確化を好む
• 両大政党の共同主催： この法案は、民主党と共和党の立法者から支持されている。
• 管理優先順位： 現在の政権は、暗号通貨規制を政策の優先事項として特定している。

デジタル資産市場構造法は、2024年初頭に導入されて以来、複数の議会委員会を通過してきました。立法追跡データによると、この法案はこれまでの暗号通貨関連の立法の中で最多の共同提出者を獲得しており、議会における関心の高さがうかがえます。委員会の公聴会では、業界関係者と伝統的な金融規制機関の両方からの証言が行われ、包括的な立法記録が作成されています。

政治アナリストは、中間選挙の結果により、両党が具体的な政策成果を求める立法環境が生まれたと指摘しています。暗号通貨規制は、両党間で合意が可能な有望な金融政策分野の一つとして挙げられています。さらに、複数の立法スタッフが非公式に、安定コインに関する条項はまだ交渉の対象であり、業界の懸念に応じた修正が検討されている可能性を示唆しています。

金融規制における歴史的前例

金融規制の専門家たちは、HSBCの評価を裏付ける歴史的な類似点を指摘している。2000年に業界の強い反対を押し切って成立した商品先物現代化法（Commodity Futures Modernization Act）は、今日まで続くデリバティブ市場の規制枠組みを確立した。同様に、2010年のドッド＝フランク法（Dodd-Frank Act）も導入から成立までに大幅な修正を経たが、その核心的な規制構造は維持された。

これらの歴史的な例は、関係業界からの反対意見にもかかわらず、包括的な金融関連の立法が頻繁に成立することを示している。立法プロセスには妥協が避けられないものであり、最終的な法案は多くの場合、複数の関係者を完全には満足させず、部分的には満足させるバランスの取れたアプローチを採用している。この歴史的背景から、HSBCは現在の暗号通貨関連立法が同様の軌道をたどると予測している。

提案された立法は、米国における暗号通貨市場の構造を根本的に再編成するものである。主要な規定は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の間の明確な管轄境界を確立することである。この管轄の明確化だけで、ほぼ10年間続いてきた規制上の曖昧さを解消し、機関投資家の参加を加速させる可能性がある。

市場アナリストは、この立法が可決された場合のいくつかの具体的な結果を予測しています。

• 機関投資家の増加： 伝統的な資産運用会社は、デジタル資産への資本配分を増やすことができる
• 強化された消費者保護： 標準化された監督および開示要件が生じる
• 市場の統合： 小さな取引所はコンプライアンスコストに苦労するかもしれない
• イノベーションの導き： 明確なルールは、確立された枠組み内で製品開発を導くであろう

国際的な観察者たちは特に、包括的な米国の規制が、米国の証券法が国際的な資本市場に与える影響のように、事実上のグローバルスタンダードを確立しうることに注目しています。こうした領外的影響力の可能性は、現在の立法論争の重要性を高め、それがなぜHSBCのようなグローバル機関が発展をこれほど密接に注視しているのかを説明しています。

米国の暗号通貨法案は、デジタル資産規制にとって転換点となるものであり、コインベースの反対にもかかわらず、HSBCの分析はその成立可能性について重要な機関的視点を提供している。この銀行大手の評価は、規制の明確化が不完全であっても、通常、新興資産クラスにおける大規模な機関投資の前段階となることを強調している。立法交渉が続く中、市場参加者は、イノベーションと消費者保護および市場の整合性をバランスさせる新たな規制時代に備える必要がある。最終的な法律は、今後10年間暗号通貨市場を支配する基本的な枠組みを確立する可能性が高く、現在の議論はデジタル資産エコシステム全体にとって特に重要である。

Q1： HSBCはなぜコインベースの反対にもかかわらず、暗号通貨法案が可決されると信じているのか？
HSBCの分析では、両党の支持、行政機関の優先事項、および業界の反対にもかかわらず金融規制が進展する歴史的な傾向を含む、広範な政治的動向を考慮している。同銀行は、規制の明確化の必要性が特定の業界の懸念を上回ると考えている。

Q2： コインベースが支援を撤回した具体的な規定は何か。
コインベースは、提案された立法の第307条に異議を唱えている。この条項には、安定コイン保有に対する利払いを禁止していると解釈される可能性のある表現が含まれている。企業は、これにより米国国内の取引所が国際的な競争相手に対して不利になると考えている。

Q3： この立法は、一般の暗号通貨投資家にどのような影響を与えるだろうか。
この立法は、標準化された保管要件や明確な開示規則を通じて消費者保護を強化する可能性があります。しかし、分散型金融プラットフォームを通じて利用できる収益を生み出す機会を一部削減する可能性もあります。

Q4： HSBCは立法プロセスのタイムラインをどのように予測していますか。
HSBCの分析によると、正確な日付は明記されていないが、この法案は現在の議会会期中に下院での採決にかけられ、修正案の交渉によって2025年末までに可決される可能性がある。

Q5： この法律は、米国における暗号通貨のイノベーションにどのような影響を与えるでしょうか。
この立法は、明確な規制の境界を設定し、定義されたパラメーター内で革新を導く可能性がある。業界の一部の参加者は、これは実験的なアプローチを妨げる恐れがあると懸念しているが、他の参加者は、これは規制の不確実性が減少することで責任ある革新を促進すると考えている。