2026年ワールドカップ開催前に、2つの権威あるシステムがそれぞれの「優勝確率」を発表した——しかし、両者で1位が異なる。
予測市場（Polymarket、Kalshiの価格集計）ではフランスが最も人気で、約17％。Optaスーパーコンピュータは、欧州チャンピオンとしてスペインを最も人気とし、16.1％。
この二つの数字はどちらも「確率」のように見えます。しかし、それらの生成方法はまったく異なります。一つは市場で数億ドルの取引量によって決まった価格であり、もう一つはスーパーコンピューターがワールドカップ全体を一万回シミュレートして得た頻度です。
本文は誰が勝つのかを予測せず、どの手法がより正確かを評価せず、ただ一つの質問に答えます：「フランス 17%」という数字はどのようにして導き出されたのか、そしてその信頼性はどの程度あるのか。
これはEP06の次の段階です。前回は予測市場と伝統的な博打の市場構造の違いについて説明しましたが、今回は価格に含まれる確率がどのように計算されるかについて解説します。データは2026年5月31日時点です。
第一幕 ・ 価格の中の確率：市場はいかに確率を生み出すか
予測市場のメカニズムは明確です：各結果の契約価格は0〜100セントの間で、その価格は直接内在確率を示します。フランスの契約が17セントで取引されているということは、市場がフランスが優勝する確率を約17％と見ていることを意味します。正解した人は1契約あたり1ドルを獲得し、不正解の人は0ドルです。
ただし、単一プラットフォームの価格にはノイズが含まれます。アグリゲーター（例：DeFi Rate）は、Kalshi、Polymarket、Polymarket US、Gemini などの複数の取引所の报价を、時系列でボリューム加重平均価格（VWAP）を用いて集計し、プラットフォーム間のインプリード確率を算出します。2026年5月30日現在、ワールドカップ優勝契約の累計取引高は約5億2300万ドルに達しており、決済日は2026年7月20日（決勝戦である7月19日の翌日）に設定されています。
この価格は空から降ってきたものではありません。マーケットメイカーが継続的にバイデュアルの価格を提示し、トレーダーが次々と取引を成立させた結果です。注目すべきは、予測市場に流動性を提供しているのはすべて暗号資産ネイティブな機関取引会社であることです。Wintermute（年間取引高3.5兆ドル以上、70カ所以上の取引所をカバー）は2026年からPolymarketとKalshiにバイデュアル报价を提供し、Jump TradingやSusquehannaも積極的にマーケットメイキングを実施しています。
WintermuteのOTC取引責任者であるJake Ostrovskisは、この市場の現状を一言で表した：
予測市場は、主要な資産クラスに匹敵する需要プロファイルを持ちながら、初期段階の市場に見られる流動性プロファイルを備えています。
予測市場は大規模な資産クラスの需要を有しているが、流動性の深さはまだ初期段階にある。言い換えれば、「確率」とされる価格の信頼性は、その背後にある実際の流動性の量に依存する。この点については第三幕で改めて触れる。
第二幕・シミュレーション内の確率：モデルはどのように確率を生成するのか
Optaの超計算は別のアプローチを取っている。まず、チームの状態、過去の成績、世界ランキング、最新の国際試合のパフォーマンスなどのデータを用いて、Power Rankings（Eloアルゴリズムを基にした評価システム）で各試合の勝ち、引き分け、負けの確率を推定し、その後、ワールドカップ全体を10,000回シミュレーションして、各チームが何回優勝したかを数える。その頻度が、Optaの「優勝確率」となる。
2026年の結果（事実の陳述のみ、勝敗の予測は含まない）：スペイン16.1％（8強進出確率が50％を超える唯一のチーム、52.1％）、フランス13.0％、イングランド10％超、衛冕チャンピオンのアルゼンチンは4位で10％超、ポルトガル7.0％、ブラジル6.6％。
ここで指摘すべき反直感的な方法論の詳細があります：Optaモデルの入力の一つには、賭博市場のオッズが含まれています。つまり、「市場 vs モデル」という比較は、完全に独立した二つのシステムではありません——モデルはすでに市場の情報を一部取り込んでいます。市場価格とOptaの確率を比較したとき、あなたが見るのは「二つの独立した情報源の違い」よりも小さい差異です。
タイムリーな問題について説明します：多くの人々の記憶にある権威あるFiveThirtyEightのサッカーモデル（SPI）は、創設者であるNate Silverが2023年に退任した後、更新が停止されています。元のウェブサイトは2023年9月に閉鎖され、538全体は2025年3月にABCによって閉鎖されました。本記事では、これを2026年の現行予測ソースではなく、歴史的な方法論および2018年と2022年の比較史料として扱っています。
第三幕 · どちらがより正確？誠実な空白
市場とモデル、どちらがより正確ですか？
正直な答えは：2018年と2022年のワールドカップにおいて、予測市場とOpta/538のBrierスコア（予測精度の標準的指標）を直接比較する、厳密な学術研究は存在しない。プラットフォームが宣伝する「90％の正確性」などの数値は、大半がプラットフォーム自身や査読されていないブログからのものであり、独立した結論とは見なせない。本記事では、この空白を明示し、偽の答えを創出しない。
しかし、よく誤解されている事例を正す必要があります。多くの人が「アルゼンチンが2022年に優勝したのは大冷門だった」と言いますが、これは正確ではありません。大会前、アルゼンチンは2番目または3番目の有力候補でした。Optaは13.1%（2番目）、賭け業者は+500のオッズ（約16.7%、2番目）を付けていました。真の物語は「冷門優勝」ではなく、ほとんどの主要モデルと市場がブラジルを支持した一方で、2番目の有力候補であるアルゼンチンが優勝したという点です。そして、アルゼンチンの確率を約8%と唯一低く見積もった異常値が、実はFiveThirtyEightでした。これは「冷門優勝」という表現よりもはるかに正確で、重要な示唆を含んでいます。つまり、「権威ある確率」でも、情報源によって2倍もの差が生じうるということです。
価格自体も完璧な確率ではない。長年にわたり繰り返し検証されてきた現象に「ロングショットバイアス」（人気・不人気バイアス）がある。古典的な競馬市場では、賭け客が不人気馬を過大評価し、人気馬を過小評価する傾向がある——不人気馬の実際の勝率はオッズが示すより低く、長期的には不人気馬に賭けるほど損失が大きくなる（SnowbergとWolfersの研究）。
真に直感に反する点は、このバイアスが、より理性的で効率的とされる暗号資産予測市場では消えていないことである。PolymarketやKalshiの膨大なデータに基づく複数の研究は、同じ方向のバイアスを発見している——ダブリン大学学院はKalshi契約30万件以上を分析し、低価格契約の実際の支払率がその価格に内包される確率より低く、高価格契約は内包される確率より高いことを発見した（つまり、マイナーな選択肢が依然として過大評価されている）；2.92億件の取引に基づく校正研究（arXivプレプリント 2602.19520）も、長期契約の価格が体系的に50%に圧縮され、人気のある真の優位性が過小評価されていることを示している。300億件の注文簿イベントと52日間のデータに基づく微構造プレプリント（arXiv 2604.24366）は、マイナー側のコストを定量化し、最低確率契約の入札・売却スプレッドが1,300〜1,800ベーシスポイントに達し、伝統的市場の1桁分大きくなることを明らかにした——その根本原因は、マーケットメイカーが「上昇は限定的で、下落は非対称的」という在庫リスクに価格を付けていることである。
言い換えれば、100年前の競馬場で記録されたこの偏りは、今日のチェーン上、数十億ドルの取引高を誇る市場においても依然として成り立っている——価格に含まれる「確率」は、マイナーな側に近づくほど信頼性が低下する。
帳簿は公開されています
伝統的な賭博では実現できないこと：Polymarketはイーサリアムのスマートコントラクト上に構築されており、すべての取引はチェーン上で行われ、誰でも監伝統的な賭博では実現できないこと：Polymarketはイーサリアムのスマートコントラクト上に構築されており、すべての取引はチェーン上で行われ、誰でも監査可能です。前述の2つの研究が可能だったのは、研究者がチェーン上の取引履歴から各取引の方向を直接再構成できたからです。これは、閉じられた帳簿を持つ伝統的な賭博では不可能です。清算もチェーン上で行われます：USDCを担保として、スマートコントラクトが自動的に決済し、中央集権的なブックメーカーが資金を預かる必要はありません。
しかし、透明性は操作不可能を意味しません。浅い注文簿は、小さな市場が少量の資金で価格を動かしやすいことを意味します。大会期間（6月11日から7月19日）中、各試合の契約価格はスコアに応じてリアルタイムで変動します——これは「価格がどのように形成されるか」を最も生動な実例で示すでしょう。
第四幕 ・ 価格以外の変数：規制
価格は市場外の変数、つまり規制の不確実性にも影響されます。
2026年5月18日、ミネソタ州知事がSF4760法案に署名し、予測市場の運営および広告を重罪とする米国初の州となった（2026年8月1日有効）。CFTC（米国商品先物取引委員会）は24時間以内に告訴を行い、Kalshiは5月28日に告訴された。CFTC議長マイケル・ゼリグの発言は：
このミネソタ州の法律は、予測市場の合法的な運営者と参加者を一晩で重罪犯に変える。
このミネソタ州の法律により、予測市場の合法的な運営者と参加者が一晩で重罪犯となった。
その背後には未解決の管轄権争いがある：第3巡回控訴裁判所は4月7日、Kalshiが勝訴（イベント契約はデリバティブに該当し、CFTCの管轄下にある）と判決したが、第9巡回裁判所は4月16日にネバダ州の上訴を審理し、ネバダ州側に傾いている。両巡回裁判所の対立は、最終的に最高裁判所に持ち込まれる可能性がある。現在までに、17の州が予測市場運営者を訴えており、14の州が関連立法を有している。また、スペインは2026年にISPに対してPolymarketとKalshiのブロッキングを命じている。
ここでは明確に二つの事項を区別する必要があります：予測市場はCFTCイベント契約の連邦規制の道をたどり、スポーツベッティングは各州のライセンスの道をたどります。同じワールドカップ契約でも、管轄区域によってその合法性は大きく異なります。規制の不確実性そのものが、価格の背後にある変数の一つです。
まとめ · その二つの数字に戻る
オープニングに戻る——「フランス 17%」と「スペイン 16.1%」。
今、これらの2つの数字がどのように導き出されたかがわかります。1つは、市場で数億ドルの取引量が約定した価格で、longshotバイアスや流動性の深さの影響を受けるものです。もう1つは、スーパーコンピュータがワールドカップ全体を1万回シミュレートして導き出した頻度で、モデルの遅延の影響を受け、一部は市場の情報を取り込んでいます。
どちらがより正確か？厳密な跨世代比較はこの問題に答えられません。币贝はワールドカップ終了後、契約が7月20日に決済された後に、マーケットとモデルがそれぞれ何を的中させ、何を外したかを振り返る事後レポートを掲載します。
その前に、「優勝確率」という言葉をもう一度見かけたとき、この数字はどのようにして作られたのか、もう一度疑問を持ってみてください。