Grayscaleの研究責任者であるZach Pandlは、Strategyが最近直面している資金調達および保有圧力が、ビットコイン市場のボラティリティを拡大していると述べた。きっかけは、同社が6月1日にビットコイン32枚を売却したことを公表したことである。数量は大きくないが、この操作は一部の市場予想を変更した。
32枚の売却が注目を集める
Strategyは長年にわたりビットコインの最も堅実な企業買手の1つと見なされてきたため、わずかな売却でも市場で過剰に解釈されやすい。Grayscaleは、変動を引き起こすのは売却規模ではなく、この取引によって投資家がStrategyが過去のような買付力を維持できるかどうか疑いを抱き始めたことだと考えている。
報道によると、Strategyは現在81万8,000枚以上のビットコインを保有しており、最近の価格に基づくと、そのポジションの価値は約550億ドルに達している。市場では、その保有資産の平均取得価格が1枚あたり7万5,500〜7万5,700ドルと推定されている。ビットコイン価格が6万2,000ドル付近、またはそれ以下である場合、同社の評価損は約110〜120億ドルになると見られている。
STRCのファイナンスモデルが圧力を受けています
市場の関心は、変動金利永続優先株ツールであるSTRCにも移っています。この製品の目標取引価格は約1株あたり100ドルで、現在の配当利回りは11.5％です。Grayscaleは、配当負担の増加に伴い、Strategyが優先株を発行して効率的に資金調達し、その資金をビットコインに再投資する余地が以前より狭まっている可能性があると指摘しています。
一部の批判者は、優先株の規模が拡大し続ける場合、年間配当負担が10億ドルを超える可能性があると指摘している。これは財務的圧力を高め、市場が「継続的なビットコイン購入」モデルに対する信頼を損なう可能性もある。一方、支持者は、Strategyは依然として資本市場から資金調達が可能であり、ビットコインの変動は長期戦略の一部であると主張している。
同業他社の評価損が拡大
報道によると、ストレスはStrategy社に限られたものではなく、デジタル資産を核心的な財務資産として配置する複数の企業が、最近大きな評価損を出している。
- 戦略のビットコインの評価損は約110.7億ドルです。
- Bitmineのイーサリアムの評価損失は約95.8億ドルです。
- Metaplanetのビットコインの評価損失は約13.8億ドルです
グレイスケールは、長期的には、ビットコインが高レバレッジ企業の貸借対照表に過度に集中するのではなく、より多くの企業の保有に分散されるならば、市場構造がより安定する可能性があると考えている。しかし短期的には、ビットコインがより堅固な底値を形成するには、新たな買い需要が必要である。
企業の保有圧力に加え、ビットコインは最近、ETFの資金流入の弱さ、市場流動性の低下、および一部の資金がAI株式にシフトするといった要因の影響を受けています。Grayscaleは、ビットコインが今後数ヶ月間は回復の余地があると予想していますが、短期的には規制の明確化により恩恵を受ける他の暗号資産セクターに比べてパフォーマンスがやや遅れる可能性があります。