BlockBeatsのメッセージによると、6月17日、ゴールドマン・サックスは、低インフレ、低金利、グローバリゼーションを特徴とする「現代」スーパーサイクルから、マクロボラティリティが高まり、実質金利が上昇し、国家の介入が強まり、地域化が顕著になる「後現代」サイクルへと世界が移行していると指摘した。このような環境下では、バリュエーションの拡大によってリターンを牽引してきた時代は終わりを告げ、1株当たり利益の成長が市場パフォーマンスの中心的な変数となる。ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ピーター・オッペンハイマー、シャロン・ベルらは、「後現代サイクル：資本支出の繁栄を駆ける」と題するレポートで、より高い資本コストがバリュエーション倍率の拡大空間を圧迫しており、市場リターンの横断的分散が拡大していると指摘。ベータへの単純な露出に依存する戦略はより大きな挑戦に直面し、能動的な銘柄選択によるアルファ価値は顕著に向上すると述べている。
レポートは、AI革命による民間資本支出の波と、地政学的要因によって促進される政府公共投資の増加が、資本支出のスーパーサイクルを形成していると指摘している。ゴールドマン・サックスのデータによると、2026年第一季度のS&P 500構成銘柄の資本支出は前年同期比38%増加したのに対し、自己株式買い戻しの増加率は1%にとどまり、金融危機後における企業が資本支出よりも自己株式買い戻しを重視してきた傾向と逆転している。AI関連支出については、ゴールドマン・サックスがまとめた市場予想の平均値によると、アマゾン、メタ、グーグル、マイクロソフト、オラクルの5社が2026年に合計で約755億ドルの資本支出を行うと予想されており、1年前に比べて約80%増加し、2025年の実績支出と比較しても約84%増加する見込みである。2027年には約920億ドルにさらに上昇すると予測されている。ゴールドマン・サックスは、資本支出の勢いがデータセンターからエネルギー、工業、インフラ分野へと拡大していると指摘している。
ゴールドマン・サックスは、テクノロジー大手の成長が、データセンターや電力供給などの物理的インフラにますます依存するようになっており、これにより資本支出が工業、エネルギー、公共事業などの伝統的バリュー株セクターに波及効果をもたらすと指摘した。また、地政学的要因が防衛支出の増加を後押ししており、航空機、戦車、弾薬、艦船などの伝統的防衛装備への需要を支えている。ゴールドマン・サックスは、資本支出恩恵を受けている銘柄への好意を再確認し、人工知能、防衛支出、電力および電気化、HALO（資本集約型株式）の4つのテーマ別投資ポートフォリオを推奨した。同社は、今後、指数全体のリターンは鈍化する可能性があるが、地域・業種・スタイル間での相対リターンの格差が拡大すると予測しており、投資家はアクティブマネジメントとアルファ生成の価値が高まる新たな時代に入っていると見ている。