ゴールドマン・サックス、オプション戦略を使用したBitcoin収益ETFを申請

• ゴールドマン・サックスのETFは、直接保有せずにリンクされたETFを通じてBitcoinの露出を獲得し、価格変動を追跡します。
• カバードコール戦略は収益を生み出しますが、Bitcoinが急騰する際の上昇幅を制限します。
• 大手企業が収益志向の暗号資産投資製品を拡大していることから、申請は競争の激化を示しています。

ゴールドマン・サックスは、Bitcoinに焦点を当てた収益型ETFを開始するため、火曜日に米証券取引委員会にプロスペクタスを提出しました。これは、同社の暗号資産製品拡大における新たな一歩です。提案されているファンドはBitcoinを直接保有することはありません。代わりに、オプション戦略を用いて収益を生み出しながら、既存のBitcoin関連上場商品を通じてBitcoinへの露出を提供することを目的としています。

提出書類では、純資産の少なくとも80％がBitcoin関連のインストルメントを追跡する構造が示されています。これらにはスポットBitcoin ETFおよびそれらのファンドに連動するデリバティブが含まれます。ただし、ゴールドマン・サックスはBitcoin自体を保有せず、この投資車両を資産から一層離した位置に置いています。

この設計は、Bitcoinを直接保有するブラックロックやフィデリティの製品とは対照的です。ゴールドマンのアプローチは、基礎となる取引所取引製品からの利益と損失を反映します。その結果、パフォーマンスはBitcoinの価格変動とETF連動商品の両方に依存します。

収益を生み出すため、ファンドはBitcoinのETFを対象にコールオプションを売却する計画です。この戦略により、ファンドは買い手からプレミアムを収集できますが、価格が急騰した際の利益の可能性を制限します。

ゴールドマンは、オーバーライブレベルがBitcoinの暴露額の40%から100%の範囲となる可能性があると述べました。価格がオプションのストライクレベルを超えて上昇した場合、その保有資産に対して損失が発生します。その結果、Bitcoin価格が上昇しても、上昇リターンは制限されたままとなる可能性があります。

大手金融機関間の競争が激化する中、この届出が提出されました。注目すべきには、Morgan Stanleyが最近自社のスポットBitcoin ETF製品を開始したことです。一方、BlackRockは今年初めに類似の収益指向構造を提案しています。

ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナスによると、ゴールドマンの構造は規制上の選択により異なります。このファンドは1940年投資会社法を採用しており、ケイマン諸島の子会社を必要とします。この構成により、直接商品保有に対する制限を管理しやすくなります。

ゴールドマンの行動は、同社の暗号資産露出戦略の変更に続くものです。同社は先四半期に、BitcoinおよびEthereumのETF保有額を39.4%減らしました。しかし、機関投資家の保有資産において、XRP関連ETFへの露出を増やしています。