前の2つのレポートでは、米国債利回りがなぜ継続的に上昇しているのか、そして米国の国家債務が第二次世界大戦以来初めて39兆ドルを突破した理由を深く掘り下げました。もしその2つのレポートを読んだ後、「では、私の資金はどこに置けばよいのか？」と考え始めたのであれば、ゴールドはすでに世界中の多くの投資家が行動で示している答えの一つです。以下にその理由と、ゴールドをあなたの投資ポートフォリオに組み込むかどうかを決める前に知っておくべき重要なポイントをご紹介します。
重要なデータ：黄金の過去最高価格は2026年1月28日に1オンスあたり5,589ドルに達しました。現在の価格は約1オンスあたり4,460～4,523ドル。前年比で約35％上昇。2020年以降で230％以上上昇。GLDの資産運用規模は1,410億ドル以上。2025年、各国中央銀行の合計黄金購入量は863トン。中国人民銀行は18か月連続で黄金を増加させています。
第1節— 前回の振り返り：なぜこのレポートが前2つのレポートに続くのか
収益率上昇レポートでは、米国30年物国債利回りが2007年以来最高の5.2%まで上昇した様子を示し、利回り上昇が株式評価に影響を与える4つの経路を解説しました。米国債務危機レポートでは、米国の国家債務が39兆ドルを突破し、利子支出が初めて1兆ドルを超えたこと、および米国議会予算局が現在の財政路線を「持続不可能」と評価したことを示しました。
前の2つのレポートでは、問題の原因をお伝えしました。このレポートでは、世界中の投資家がこれらの問題に対応するために何を購入しているかを紹介します。
三つのレポート間の論理的流れは非常に明確である。政府が継続的に巨額の赤字を運営し、大規模な債券を発行し、三大格付機関によって次々と信用格下げを受けると、通常、二つのことが起こる。第一に、債券投資家はより高い補償を要求し、利回りは上昇する。第二に、投資家は、政府が増発できず、インフレによって価値を下落させられず、税収によって没収できない資産を探し始める。金は、数千年にわたりこの役割を果たしてきた。そして2025年および2026年には、その役割の顕著さが、現代金融史におけるどの時期よりも上回った。
2025年初の金の価格は約1オンス2,624ドルでした。2026年1月28日までに、金は歴史的な最高値である5,589.38ドルに達しました。たった12ヶ月の間に、金は単に新高を更新しただけでなく、現代市場における「高価な金」の意味を根本的に再定義しました。2025年5月から2026年6月初めにかけて、金の価格は約3,335ドルから約4,460〜4,523ドルへと約35％上昇しました。2020年以来、金の累計上昇率は230％を超えています。
これは偶然ではなく、前2つのレポートで説明された力に対する市場の直接的な反応です。
教育説明：投資家が言う「ゴールドのスポット価格」とは、即時納品される実物ゴールドの現在の市場価格を指し、ドル単位で1トロイオンスあたりで表示されます。1トロイオンスは31.1グラムに相当します。ゴールドETFを購入する場合、その価格はゴールドのスポット価格と密接に連動しており、わずかな年間管理手数料のみが差し引かれます。メディアがゴールドが過去最高値を更新したと報じる際、指しているのはまさにこのスポット価格です。
第2節 — ゴールド価格の真の駆動要因
ゴールドは他のほぼすべての資産とは大きく異なります。それは配当を支払わず、収益を生まず、キャッシュフローを生み出しません。ナスダックの株式を保有すれば利益が得られ、債券を保有すれば利子収入がありますが、ゴールドはただ静かにそこにあります。それでは、なぜその価値は上昇するのでしょうか？
答えは：黄金は伝統的な意味での投資商品ではなく、金融保険であり、他の資産が圧力を受けた際に購買力を保つ価値保存手段であるということにある。人々が紙幣、政府の信用、金融システムへの信頼を失うとき、黄金の価格は上昇する。この点を理解することが、黄金の現在の価格を理解する鍵である。
実金利との逆相関。黄金と実金利の間には、金融市場で最も明確な長期的な規則の一つが存在する：実金利（名目金利からインフレ率を差し引いたもの）が低いかマイナスのとき、黄金は上昇しやすい。一方、実金利が高くプラスのとき、黄金は下落しやすい。無リスク債券が5％の収益を提供し、インフレ率が2％の場合、投資家は年間3％の実質リターンを得られるため、黄金の魅力は限定的である。しかし、インフレ率が5％に達し、債券の収益が4％にとどまる場合、債券の実質リターンは－1％となる。このような環境では、黄金のゼロ収益というデメリットは意味を失う——現金や債券を保有することは年々購買力の低下を意味するが、黄金は少なくとも価値を維持できる。現在、インフレが持続的に頑強であり、政府債務が膨大であることに加え、新任のFRB議長の金利政策の方向性が不透明であるため、実金利は長期的に正常水準を下回っており、これは黄金の構造的な支えとなっている。
ドルとの逆相関。金はドルで価格が付けられているため、ドルの弱体化は直接的に金のドル価格を押し上げる。アメリカの債務の推移やムーディーズの格下げによって、投資家がドルを信頼できる価値保存手段として見なす信心が揺らぐと、金の魅力が高まる。金砖国家は現在、2019年の11.2％から17.4％へと、世界の金準備のうち17.4％を保有しており、これは意図的にドルへの露出を減らした結果である。
地政学的緊張状況下での安全資産需要。数千年にわたり、金は戦争、危機、政治的動乱時の安全資産として常に位置づけられてきた。現在の環境——米イラン対立によるホルムズ海峡の閉鎖、原油価格が1バレル100ドルを突破、ウクライナ戦争の継続、米中貿易摩擦が関税を通じて継続、グローバルな地政学的構図の急速な断片化——は、金の需要を継続的に後押ししている。世界が不確実性に満ちる中で、資金は対手リスクのない資産へと流向する。金には対手リスクがなく、誰かの約束でもない。
中央銀行の金購入は構造的需要の駆動要因となっている。これは金市場における最も重要な新変化であり、大多数の小売投資家が十分に吸収していない情報である。2022年から2024年にかけて、世界中の中央銀行の年間金購入量は1,000トンを超えており、過去の年間平均400〜500トンの2倍以上である。2025年には中央銀行の金購入量は863トンとなり、依然として極めて高い官庁部門の需要を示している。モルガン・スタンレーは、2026年通年で中央銀行と投資家の合計需要が四半期あたり約585トンに達すると予測している。
この構造的転換を促したのは、2022年に西方諸国がロシアの約3,000億ドルの外貨準備を制裁措置として凍結したという単一の出来事だった。この行動は、世界中のすべての中央銀行に明確なシグナルを送った：海外に預けられた紙幣資産は一夜にして凍結される可能性があるが、自国金庫に保管された金はそうではない。この教訓は忘れられていない。2025年には、40社以上の中央銀行が金の純増加を実現した。最新のデータによると、中国人民銀行は2026年4月に金購入を18ヶ月連続で継続し、単月で8トンを増加させた。これは2024年12月以来最大の単月購入量であり、中国の公式金準備高は2,322トンに達し、総準備高の9％を占めている。
教育説明：「実質金利」とは、インフレを差し引いた後に実際に得られる金利です。たとえば、10年物米国債の利回りが4.6％でインフレ率が3.5％の場合、実質金利は約1.1％になります。インフレ率が5％に上昇すると、同じ4.6％の利回りにおける実質金利は－0.4％になります。歴史的に見ると、実質金利が負または極めて低い状況でゴールドのパフォーマンスが最も優れています。これは、そのような環境では現金や債券を保有すると毎年購買力が減るのに対し、ゴールドは少なくとも価値を維持できるからです。
第3節—現在黄金を駆動する5つの要因
2026年、5つの特定の力が同時に集まり、黄金が歴史的高位を維持するのを支えています。
力の1つ：米国財政危機と金の直接的な関連。私たちの債務危機レポートに記録されたすべての内容は、金の買い目線に直接結びついている。債務規模が39兆ドル、毎日約75億ドル増加し、年間赤字が約2兆ドル、利払いのみで年間1兆ドルを要する政府の通貨は、実質的な長期的な価値下落リスクに直面している。財政の軌道が米国議会予算局自身の評価によって持続不可能と判定され、三大クレジット・レーティング機関がすべて米国の格下げを実施した今、理性的な投資家は、政府の管理範囲外の資産へ一部の財産を配分するだろう。その資産とは、金である。
力の二つ目：ドルの非依存化とドル資産への信頼の低下。2022年のロシア中央銀行の準備資産凍結は、グローバルな準備資産管理のパラダイムシフトを示した。地政学的要因によりドル資産が凍結される可能性がある以上、それは純粋な金融資産ではなく、政治的ツールとなった。グローバルサウス諸国の中央銀行、中東の主権財務基金、そしてBRICS諸国は、この新たな現実に対応するために金の保有を増やしている。中国は過去数年間で金準備を350トン以上増やしており、これは明確な多様化戦略の一部である。この構造的転換により、10年前には存在しなかった、継続的で価格に非敏感な金の買い手層が生まれた。
力の三：米伊衝突とエネルギー主導のインフレ。2026年2月28日、米国とイスラエルがイランに軍事攻撃を実施。これに伴うホルムズ海峡の封鎖により、原油価格は1バレル100ドル以上に上昇した。その後の2026年3月のCPIデータは、前年同月比でインフレ率が3.8％に達し、2024年5月以来の最高水準となった。軍事行動、エネルギー供給の中断、インフレ——この一連の出来事は、黄金が過去に最も強力なパフォーマンスを発揮した典型的なシナリオである。エネルギー主導のインフレは、固定収益資産や現金の実質的価値を侵食し、供給が限られた実物硬資産の魅力を高める。
力の四：投資需要が過去最高を記録。2025年、ETF、金バー、金貨を通じた世界的な金の投資需要は84%増加し、2,175トンに達して過去最高を更新した。世界金協会の報告によると、2026年に入ってもETFへの純資金流入は継続しており、投資需要はすでにジュエリーや工業用途の製造需要を大幅に上回っている。機関投資家と小売投資家が同時に金の保有を増やしていることにより、需要基盤が拡大し、高価格がさまざまな市場環境下でも支えられている。
力の五：新任FRB議長による不確実性。ケビン・ウォッシュは2026年5月にFRB議長に就任し、長年にわたり最も複雑なインフレ状況を引き継ぐことになる。現在、市場は2026年12月までに利上げが実施される確率を48%と価格付けているが、たった1週間前にはこの確率は14%に過ぎなかった。このような環境はインフレへの懸念を継続的に高め、ゴールド需要を旺盛に保っている。
第4節 — 価格履歴：現在の価格の背景を理解する
黄金は2000年代の大部分の期間、1オンスあたり1,000ドル以下で推移していた。2008年から2009年にかけての世界的な金融危機により、初めて1,000ドルを突破し、投資家たちは安全資産へと殺到した。その後、ほぼゼロ金利時代と量的緩和政策により、2011年には過去最高値の1,917ドルまで上昇したが、2012年から2015年にかけて実質金利が上昇したことで大幅に下落した。
次の大規模なブレイクスルーは2020年のコロナウイルスパンデミック中に発生し、金価格はゼロ金利、前例のない貨幣供給拡大、および経済的不確実性の共同作用により、1オンスあたり2,074ドルを初めて突破した。2022年の中央銀行の行動における構造的転換——ロシアの外貨準備の凍結という出来事によって引き起こされた——は、金に新たな需要の底値を築き始めた。
2025年、金は約2,624ドルから始まり、春に3,500ドルを突破し、10月に初めて4,000ドルを上回った。2026年1月の最終週に5,000ドルを突破し、その後、1月28日に米イラン情勢が継続的に悪化する中で過去最高値の5,589.38ドルに達した。その後、金は約16%から20%の修正を経て、2026年6月初頭には約4,460～4,523ドルの範囲で推移している。
機関は全体的に買い傾向を継続と予測。ジョージ・モルガンは、金が2026年第四四半期に1オンス5,000ドルに達すると予測し、長期的には6,000ドルの挑戦も可能性として挙げている。ゴールドマン・サックスは2026年末の目標価格を5,400ドルと設定。UBSプライベート・ウェルスは目標価格を6,000ドルと再確認。ロイターが30人のアナリストを対象に行った調査では、中央値予測が4,746ドルとなり、これは金の現在価格と非常に近い水準であり、ベーシックシナリオのコンセンサスを示している。一方、より楽観的な機関の目標価格は、ホルムズ海峡の封鎖が継続しエネルギー価格が圧迫され、インフレが頑固に継続するというシナリオを反映している。
教育メモ：長期の牛市においても、ゴールドは一時的な価格下落、つまり修正を経験します。現在の1月のピークから約16％～20％の下落は、コモディティ市場における通常の現象であり、トレンドの終了を意味するとは限りません。2001年から2011年にかけてのゴールドの大型牛市では、15％～20％の修正が複数回発生しましたが、その後も価格はさらに上昇しました。長期的な方向性を決定するのは、中央銀行のゴールド購入、財政への懸念、実質金利、地政学的リスクといった基盤となる需要駆動要因が、依然として有効であるかどうかです。
第5節—米国株式投資家として金へのエクスポージャーを獲得する方法
米国市場を通じて投資する投資家にとって、ゴールドへのエクスポージャーには主に3つの方法があり、それぞれコスト、利便性、セキュリティ、リスク特性が異なります。
实物黄金——金庫と実体ディーラー
最も直接的な保有方法は、信頼できるディーラーやゴールド託送サービスから実物の金バーまたは金貨を購入することです。これにより、あなたは真の所有権を獲得し、カウンターパーティーリスクが発生しません。金はあなたのものであり、どの機関も政策決定によってそれを凍結したり、価値を下げたりすることはできません。
米国では、实物金はAPMEX、JM Bullion、SD Bullionなどの有名なディーラーを通じて購入でき、価格は通常、スポット価格に若干のプレミアムが加算されます。金を自宅に保管したくない投資家向けには、Brink's、Loomis、カナダ王立造幣局の託送プランなどの専門的な金庫サービスが安全な保管オプションを提供しています。あなたの金は個別に保管され、保険がかけられ、他の投資家の保有分と混合されることなく、全程で追跡可能です。
物理黄金のコストは流動性と費用にあります。保管と保険には継続的な支出が必要であり、売却時には買い手を見つけるか、ディーラーに返却する必要がありますが、ディーラーは通常、スポット価格よりやや低い価格で購入します。長期的な価値保存手段として黄金を保有し、頻繁に取引しない投資家にとっては、これらのトレードオフは受け入れ可能です。一方、迅速かつ低コストでポジションをクローズしたい投資家にとっては、ETFの方が実用的です。
ゴールドETF——ほとんどの投資家にとって最も簡単な参入方法
ゴールドETFは株式のように取引所に上場されており、価格は金のスポット価格と密接に連動しています。標準的な証券会社アカウントを通じて数秒で売買でき、年間管理手数料以外に保管料や保険料はかかりません。以下は米国投資家向けの主な選択肢です：
SPDRゴールドトラスト（GLD）。2026年6月現在、資産運用規模が1,417億ドルを超える、世界最大のゴールドETF。唯一の資産は、JPモルガンとHSBCの金庫に保管された実物ゴールドです。巨大な規模により、優れた流動性、深いオプションチェーン、極めて狭いビッド・アスクスプレッドを実現しており、頻繁な取引者や大規模機関のポジションに最適です。運用手数料：0.40%。
iSharesゴールドトラスト（IAU）。構造的にはGLDとほぼ完全に同じですが、運用手数料は0.25％と低く、資産運用規模は800億ドルを超えています。長期保有を目的とする投資家にとって、低い年間手数料は時間の経過とともに複利効果で大きなメリットをもたらします。IAUのゴールドは、LBMA基準を満たすよう、モルガン・スタンレーの米国およびロンドンの金庫に保管されています。大規模な取引にGLDほどの流動性を必要としない大多数の小口投資家にとって、IAUはコスト効率の優れた選択肢です。
iSharesゴールドマイクロトラスト（IAUM）。最低手数料の实物裏付けゴールドETFで、運用報酬はわずか0.09％。小額投資や定期購入に最適で、長期的に段階的にポジションを構築したい投資家に適しています。
アバディーン標準リアルゴールドETF（SGOL）。ゴールドはスイスの金庫に保管され、GLDやIAUが使用する米国および英国の保管場所以外の地理的分散を希望する投資家に選択肢を提供します。運営手数料：0.17％。米国金融システム外にゴールドを保管したい投資家に最適です。
教育説明：ETFの「運営手数料」は、投資額に応じて課される年間費用です。運営手数料が0.25%のゴールドETFの場合、10,000ドルを投資すると毎年25ドルが支払われます。この手数料は自動的にファンドから差し引かれ、ETFの価格に反映されます。50,000ドルを投資した場合、0.40%と0.09%の運営手数料の差は、10年間で約1,550ドルに達します。長期保有者にとっては、運営手数料の影響は表面的に見えるよりもはるかに大きくなります。
ゴールド鉱業ETF
金価格にレバレッジを効かせてエクスポージャーを獲得したい投資家にとって、金鉱山株やETFは、物理的な金とは異なるリスク・リターンの特性を提供します。金価格が上昇すると、鉱山企業の利益増加率は金価格自体の上昇率を上回ることが多く、これはその運営コストが比較的固定されているためです。たとえば、1オンスあたり1,500ドルの総コストを有する金鉱山企業は、金価格が2,500ドルから5,000ドルに上昇した場合、金価格が「ただ」2倍になったにもかかわらず、利益空間は2倍以上に拡大します。
VanEckゴールドミニングETF（GDX）は、規模が最大で流動性が最も高いゴールドミニングETFであり、50社以上の主要金鉱企業を保有し、資産運用規模は約330億ドルです。主な保有銘柄にはニューモント、バリックゴールド、エーガーエッグ鉱業、フランコネバダが含まれます。GDXは、ゴールドミニングセクターへの分散投資を希望する投資家にとって標準的な選択肢です。
VanEckの初期黄金鉱業ETF（GDXJ）は、小規模〜中規模の鉱業会社をカバーしており、潜在的な成長空間は大きいですが、その分リスクも高くなります。強力なゴールドの牛市では、初期鉱業企業はGDXを大きく上回ることが多いですが、修正期にはより大幅に下落する傾向があります。
データでこのレバレッジ効果を示すと、2025年の金鉱山株のリターンは約45％であり、GLDやIAUなどの実物金ETFの約25％の上昇を著しく上回ります。しかし、鉱山株は実物金にはないリスクも負っています—運営事故、コスト超過、採掘管轄地域の政治的リスク、および経営陣の実行力に関する不確実性です。金価格が上昇している環境でも、鉱山企業の生産コストが金価格よりも速く上昇すれば、依然として損失を被る可能性があります。
第6節— リスクを理解する：ゴールドが直面する可能性のある逆風
黄金の顕著な上昇は、実際のマクロ基礎の上に築かれています。しかし、今日黄金を購入する投資家は、順風要因を理解するのと同じくらい、潜在的なリスクを明確に理解する必要があります。
実金利が大幅にプラスに転じた。実金利の高止まりは、金にとって最も信頼できる敵である。利上げとインフレ低下の組み合わせが、真の実質収益環境を生み出した場合—たとえば10年物国債利回りが6％に達し、インフレ率が2％にとどまる場合—金を保有する機会コストは顕著に上昇する。投資家はそのとき、無リスク債券から年間4％の実質リターンを得ることができ、金のゼロ収益という不利点が現実のものとなる。2022年にFRBが急速に利上げを実施した際、金は2020年のピークから明確な修正を受けていた。米国のインフレが真に改善し、中央銀行が金融引き締めを進めるという組み合わせは、金の買い手の論理に対する最も直接的な脅威である。
ドルが強化されています。金はドル建てで取引されるため、ドルの強化は金に直接的な抵抗要因となります。GBI Directは、2026年5月の金が直近で直面する3つの抵抗要因として、ドルの反発、イランと米国の停戦交渉における一定の進展、そして1月の高値後の技術的売却を挙げています。米国が予想より信頼性高く財政問題を解決し、安全資産としての需要から資金がドルに戻る場合、金は為替レートの面で価格圧力に直面することになります。
地政リスクの緩和。トレーディング・エコノミクスは、黄金が6月初めに4,500ドルを下回った理由の一つとして、米イラン和平交渉が膠着状態に陥っていたことを挙げ、トランプ氏はホルムズ海峡に関する理解覚書を来週にも合意できる可能性があると述べた。中東紛争の本格的な緊張緩和は、現在の黄金価格に組み込まれているエネルギー・プレミアム、インフレ・プレミアム、地政リスク・プレミアムを同時に解消するだろう。
金融市場の急性圧力下的での売却。急性の金融危機では、現在ゴールドを支える漸進的な財政懸念とは異なり、投資家はマージンコールへの対応や現金調達のためにゴールドを売却することがある。2020年3月のコロナウイルスパンデミック初期の衝撃では、ゴールドは数週間にわたり急落した後、強力に反発し新高を更新した。真の金融パニックでは、ゴールドは他のリスク資産との相関が一時的に上昇する可能性があるが、その避難資産としての基本的な機能は依然として維持される。
評価と平均回帰。現在の金価格は約4,490ドルであり、18か月前と比較して約70%高い水準にある。強力なファンダメンタルズが支えていても、このような大幅な上昇を遂げた資産は、歴史的に次なる上昇ラウンド前に長期間の整理または修正期を経ることが多い。本日購入した投資家は、市場の始まりではなく、明確な牛市の途中で参入しており、これは近い将来の結果の確率分布に影響を与える。
教育メモ：投資における「機会コスト」とは、ある投資を選択することで他の投資を諦めることによって生じる代償を指します。収益率4.6％の10年物米国債ではなく、収益を生まない金を保有することは、年間4.6％の機会コストを意味します。金が債券を継続的に上回るためには、その価格上昇率がこの収益率を継続的に上回る必要があります——あるいは、あなたが米国債の収益率ではドル資産の保有リスクを十分に補填できないと判断しているということです。これは、すべての金投資家が暗黙のうちに抱える核心的なトレードオフです。
第七節—ポートフォリオにおけるゴールドの捉え方
ゴールドは成長型投資というより、ポートフォリオの保険として捉えるべきです。その価値は、他の資産が圧力を受けた際に購買力を守り、ポートフォリオのボラティリティを低減することにあります。ゴールドをポートフォリオに組み込むことを推奨する多くのファイナンシャルアドバイザーは、大多数の投資家に適した割合として5％～10％を提案しています。
現在の時点での一定のゴールド暴露を保有する論理は、前2つのレポートで記録された懸念そのものです。もしあなたがその2つのレポートを読んだ結果、米国の財政軌道がドルの購買力に真の長期的リスクをもたらしていること、利回りの上昇は一時的な変動ではなく構造的な変化であること、地政学的分断がグローバル金融市場に持続的な不確実性を生み出していることを結論づけたのであれば、ゴールドに適度な割合を配置することは、その判断の自然な延長線上にあります。
黄金持有期間に収益が発生しないという点から、黄金の過度な集中保有に反対する理由も明確である。インフレがコントロールされ、財政問題が適切に対応され、実質金利が温和なプラス水準に正常化するという前向きな経済シナリオ下では、黄金は長期間にわたり債券や株式を大きく下回る可能性がある。同様のマクロ要因が2026年に黄金を魅力的にするが、財政政策が改善したり、地政学的環境が安定したりすれば、これらの要因は逆転する可能性がある。
投資家のアロケーション戦略のフレームワーク：
最も簡便でコスト効率の高い長期的な金のエクスポージャーを求める投資家は、IAUまたはIAUMが最も魅力的な参入選択肢であると感じるでしょう。IAUは低コスト、高流動性、大規模ファンドの利点を兼ね備え、IAUMは純粋に費用損耗の削減を目的とする長期保有者に最低の運用報酬を提供します。
真の所有権を獲得し、金融機関に依存せず、対手リスクを排除したい投資家は、信頼できるディーラーと金庫サービスを通じて物理的な金を購入し、金融システムからの真正な独立を実現する代わりに、保管と流動性の妥協を受け入れます。
金の上昇トレンドにレバレッジエクスポージャーを獲得し、企業レベルのリスクを受容できる投資家は、GDX（分散化鉱山企業へのエクスポージャー）またはGDXJ（より高い弾力性を持つ中小鉱山企業へのエクスポージャー）を検討し、鉱山株が修正期には实物金よりも大幅に下落し、牛市には实物金を上回る上昇を示すことを理解する。
第8節 — 持続的に注目すべき重要な進展
米国実質金利の動向。金価格の方向を判断する上で最も重要な単一変数は、実質金利が本質的に上昇するかどうかである。10年物国債利回りと月次CPIデータを同時に追跡する必要がある。利回りが上昇し、インフレが収束すれば、実質金利はプラスに転じ、金に抵抗が生じる。一方、インフレが頑強で、利回りが財政懸念によって抑制されれば、実質金利は低水準を維持し、金は引き続き支えを受ける。
米伊交渉とホルムズ海峡の情勢。トランプ氏は、ホルムズ海峡の再開に関する覚書が最早6月9日週にも合意に達する可能性があると述べた。両者が実際に海峡再開で合意すれば、エネルギー価格の低下、インフレ圧力の緩和、金の地政学的プレミアムの解消が同時に実現する。これは近期内で最も注目すべき金価格の下落要因である。
中央銀行の金購入データ。世界黄金協会は四半期ごとに需要データを発表しています。中国人民銀行は2026年4月に8トンを追加購入し、2024年12月以来で最大の月間購入量となりました。この購入ペースが継続されれば、2022年以降、金の需要の構造的底辺を支え続けています。
ウォッシュが6月16日から17日に開催される初のFOMC会合を主催します。ウォッシュがインフレ許容度や金融引き締め傾向について示す任何のシグナルは、ゴールドの価格動向に影響を与えます。より鹰派的な立場は金利引き上げの可能性を示し、ゴールドには不利です。一方、より緩和的な立場はゴールドに有利です。
4,500ドルと5,000ドルの重要なレジスタンスレベル。価格が5,000ドル以上で安定すれば、主要な上昇トレンドが再開したことを示し、モメンタム型の買いをさらに引き込む可能性があります。一方、4,200～4,300ドルを下回り続ける場合は、修正が予想以上に深く、最近の見解を見直す必要が生じる可能性があります。
黄金を2,624ドルから5,589ドルへ押し上げた要因——財政悪化、ドル価値下落への懸念、中央銀行によるドル脱却、地政学的リスク、実質金利のマイナス化——は消えていない。前回のレポートで記録された米国債務のマイルストーンを経て、これらの要因は弱まるどころか、ますます強まっている。黄金が次に5,000ドル以上へ向かうか、現在の水準でより長期にわたる整理期を迎えるかにかかわらず、多様化された投資ポートフォリオにおける黄金のポジションを持つという構造的論理は、現代金融史においてこれほど明確なマクロファンダメンタルズの裏付けを受けたことは稀である。