地政学的緊張と中央銀行の購入により、金価格が4,800ドルに到達

オリジナル｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

米伊対立が約6週間継続した後、米伊停戦合意に関するニュースがもたらされ、金価格は約1か月ぶりに4800ドルを超えた。

2024年10月にすでに言及されたゴールドトークン XAUm、昨年9月にゴールドスポット価格が3500ドルだった際に3900ドル以上への上昇を予測した的確な予測、そして今年1月にゴールドが約4500ドルまで上昇した際に言及されたゴールドトークン XAUT。私はゴールドに注目する中で、定額投資の旅を始めました。

一方では、地政学的緊張が激化する中、世界中の中央銀行は引き続き金を買い増しており、中国中央銀行は17か月連続で大幅に購入している。主要な投資機関や銀行も、金価格の上昇に強い信頼を寄せている。

これを踏まえ、本記事のOdaily星球日報は、最近の業界動向や政治経済情勢の変化などを踏まえて、今年のゴールドの上限はどの程度かを検討します。

過去半年の金価格の推移

予測市場の登場後、実際の資金投入や「群衆の知恵」などの要因により、資産価格の重要な指標となっています。現在、Polymarketでは、年内の金価格の範囲は約3800〜6000ドルと予測されています。

Polymarket 上年中黄金价格预测への賭け資金は現在350万ドル以上です。

4200ドル未満の確率が最も高く、40％です；

5500ドルを超える確率は次に高く、28％です。

次に、5700ドルを超える確率は現在17％、3800ドルを下回る確率は現在13％です。

Polymarket 上年内黄金価格予測への賭け資金は現在約20万ドルで、その内訳は：

6000ドル上方の確率が最も高く、46％です；

7000ドル上方の確率は25％で、その次に高い。

8000ドル上方の確率が再び16％に達しました。

言い換えれば、取引量は相対的に小さいにもかかわらず、予測市場のユーザーは年内の価格を6,000ドル以上、約20％の差で設定しています。

注目すべき点は、Polymarket 上の金価格関連イベントのルールが、CME ゴールド（GC）先物契約のアクティブ月の公式決済価格を採用していることで、日内取引価格、最高値、最安値、買い注文、売り注文、中央値、または指標価格は含まれません。

時価総額が世界第1位のグローバル資産である金の最大の買い手は、法定通貨の発行権を握る各国中央銀行である。

4月初、世界黄金協会は2月の中央銀行の金購入月次報告を発表しました。それによると、各国中央銀行は2026年2月に19トンの金を純購入しました。これは2025年に報告された月平均値26トンにはまだ及ばないものの、2026年1月の5トンの純購入量から回復しています。また、報告書では一部の中央銀行が継続的な金の純購入を維持しており、2024年11月から2026年2月までの累計購入量は44トンに達しました。チェコ共和国は36か月連続で金を純購入したと報告しています。中国は16か月連続で金を増加させています（2月のデータ）。

ゴールドマン・サックスは3月末のレポートで、各国中央銀行の継続的な金購入と、今年のFRBのさらなる2回の利下げ見込みを受けて、ゴールドの中間的な見通しは依然として堅調であり、年末までに金価格は1オンスあたり5400ドルに達する可能性があると指摘しました。UBSは3月末までに、ゴールドの2027年初頭の目標価格を1オンスあたり5900ドルと予測しました。

今月7日、中国人民銀行が公告を発表し、中国の3月末における金準備は7,438万オンス（約2,313.48トン）と、前月の7,422万オンス（約2,308.5トン）から16万オンス（約4.98トン）増加し、17か月連続で金を増備した。

一方で、伝統的な金備蓄大国はほぼ変化なく安定している——例えばアメリカ（約8100トン）、ドイツ（約3300トン）、イタリア（約2400トン）、フランス（約2400トン）。

米伊対立に伴い中東地域の法定通貨体制が圧力を受けている中、「トルコ中央銀行過去3週間で120トン以上の金を売却、価値は200億ドル」という話について、多くの人がその一面しか知りません。実際、この金の大部分は市場に流れず、金-通貨スワップ先物に該当します。言い換えれば、トルコ中央銀行は金準備を抵当に入れ、ドル外貨と交換することで、自国通貨リラの為替を安定させているのです。

構造的に見ると、新興市場の中央銀行による金準備の総準備に対する割合はまだ10％台後半にとどまっており、中国はさらに単数％に過ぎない。これは、世界の中央銀行による金の購入余地がまだ十分に満たされておらず、「ドル離れ」の戦略的需要が今後数年にわたり金に対する堅調な需要をもたらすことを意味する。

2月、ウォールストリートの投資銀行Jefferiesは報告を発表し、ステーブルコイン発行元のTetherが継続的に金を購入しており、1月31日時点での金準備高は約148トンに増加し、現在の価格で約230億ドルに相当する。保有量は複数の主権国家を上回り、世界で前30位の金保有者にランクインした。

報告によると、Tetherは2025年第四四半期に約26トンの金を追加購入し、今年1月にもさらに約6トンを購入しました。この四半期の金購入規模は、ポーランドやブラジルなどの一部の中央銀行に次いでいます。現在、Tetherの金準備高はオーストラリア、アラブ首長国連邦、カタール、韓国、ギリシャなどの国々を上回っています。

この機関は、上記の金がドル安定通貨USDTおよび金に連動したトークンXAUT（現在FDV時価総額は33億ドル以上）の支えとして主に使用されていると指摘した。Tetherは非上場企業であるため、開示されるデータは最低限の水準にとどまっている可能性があり、実際の金保有量は公表されている数値を上回っている可能性がある。TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは以前、同社がポートフォリオの約10％～15％を物理的金に配分する計画であると述べている。

2026年、金投資における一般投資家の参加が顕著に増加し、特にアジア資金が金市場の新たな主力となった。

1月、アジアのゴールドETFの単月流入は100億ドルに達した。

また、中国の投資家は2025年全年で432トンの金バーと金貨を購入し、過去最高を記録しました。国内の金店の前で積立金を買い求める長蛇の列や、銀行のアプリで積立金が頻繁に売り切れる様子は、一般投資家が黄金の価値保全機能に強く共感していることを示しています。

一方で、個人投資家の買いが反転すると、金価格の双向変動が激しくなる。1月には、ケビン・ウォッシュがFRB議長に指名されたというニュースにより、金価格は1日で9％以上急落し、約40年で最大の単日下落を記録した。3月には、金価格は1オンス4200ドル以下まで急落し、多くの個人投資家が高値で損失を被った。中国中央銀行が大幅に保有高を増やした動きと組み合わせると、これは「個人投資家のパニック売却」と「主権資金による安値買い」の明確な対比を生み出した。

その結果、多くの高位で損切りを強いられた個人投資家の買いが、年内のゴールドの売却量を過度に増やすことを防ぐことになります。

機関レベルでは、贵金属市場に常に注目してきたUBSが今年、度々見解を示している。

1月21日の情報によると、UBS貴金属戦略家であるJoni Tevesは、多様化への需要が今回の金価格上昇の主な原動力であり、機関投資家、小口投資家、各国中央銀行がマクロの不確実性に対応するために金を増加保有していると述べた。今年上半期においても金価格の上昇勢力は継続すると予想され、米連邦準備制度（FRB）の独立性に対する懸念がさらに高まれば、金価格は上半期中に1オンス5,000ドルの水準を突破する可能性がある。銀は金価格の上昇に加え、自らの需給ギャップの縮小により、今年1オンス100ドルの水準を狙う可能性がある。

その後、金と銀が次々と上昇し、金は1オンスあたり5600ドル近くまで上昇し、銀は1オンスあたり120ドルまで上昇しました。

2月24日、UBSは、過去1年間で金価格を強力に押し上げてきた主要要因が継続しているため、今後数ヶ月で金価格が1オンス6,200ドルに達すると予想すると述べました。

その後、2月28日、米伊衝突が正式に勃発し、イスラエルとアメリカが連携してイランを攻撃し、地域の熱戦が開始された。

3月5日のニュースによると、UBSアナリストはレポートで指摘した、1900年以降のデータを振り返ると、金融市場において経済リスクは地政学的リスクよりもはるかに顕著であることが示されている。彼らは、ほとんどの場合、投資家が地政学的なノイズを見抜くことができれば、最も優れたパフォーマンスを発揮すると述べている。

3月末、UBSは2027年初頭のゴールドの目標価格を1オンスあたり5900ドルと予想しています。

4月2日、UBSのストラテジスト、ジョニ・テベスは、最近の金価格の変動にもかかわらず、今年金価格は過去最高を更新すると予想し、最近の調整を買い機会と見なしている。UBSは、2026年の金の平均価格を1オンス5000ドル、2027年および2028年にはそれぞれ4800ドルおよび4250ドルと予測している。

4月7日、UBSは市場の変動が激化する中で投資家の需要が冷え込んだことを受けて、6月末のゴールド価格予想を1オンス5,200ドルに引き下げました。将 6 月底黄金价格预期下调至 5,200 美元/盎司

また、2月初頭にジャパン・トランクスはゴールドを強気で見ていると公表し、ゴールドの年末目標価格を6300ドルと予測し、まだ34%の上昇余地があると述べた。

最後に、ゴールド投資の本質について簡単に触れましょう。

1971年、米国は自ら築いたブレトン・ウッズ体制を自ら解体した。その後、金価格は1オンスあたり35ドルから現在の約5000ドルまで急騰し、55年間で累計94倍以上上昇した。4〜5年を1サイクルと見なすと、少なくとも10回の牛熊サイクルを乗り越えてきた。

2022年のロシア・ウクライナ紛争の勃発後、「ドル離れ」の経済プロセスが急加速し、世界の中央銀行は新たな金準備競争を開始し、これがようやく過去3年間の金の「スーパーマーケット」を築き上げた。

2026年に入り、アメリカのトランプがイスラエルのネタニヤフの扇動により中東に軍を派遣した（Odaily星球日报注：噂によると、米国とイスラエルがイランを攻撃する前にネタニヤフが自らロビー活動を行った）。AI、テクノロジー、国内産業の再立地などのニュースや政策の影響で、アメリカの政治・経済状況が即座に悪化することはないが、ドルの通貨信用体制はすでに弱体化の兆しを見せている。

今年1月、有名な投資銀行であるモルガン・スタンレーは、ドルがグローバルシステムにおける役割を継続的かつ段階的に弱めているが、信頼できる代替通貨が依然として限られているため、ますます多極化する世界において、黄金はドルに対する最大の挑戦者となっている。モルガン・スタンレーの調査によると、ドルの国際的影響力は、各国中央銀行の外貨準備における割合の低下や、企業および新興市場主権発行における使用比率の減少など、複数の指標で低下している。しかし、ドルは依然として世界の準備資産の中で最大のシェアを占めており、これは現在のところ本質的な挑戦者が存在しないことを示している。しかし、黄金を考慮に入れた場合、状況は変化する。黄金は各国中央銀行が保有する資産における割合が約14％から25％～28％へと上昇しており、この上昇傾向は「減速する気配がない」。リスクプレミアムとヘッジ行動は、ドルに引き続き圧力をかけながら、黄金需要を支え続ける。

ドバイの混乱が米伊対立によって引き起こされたにもかかわらず、金は持ち運びが不便であるため「避難資産としての性質」が疑問視されているが、現在の国際情勢において、ドル以外で国際社会が公認する唯一の硬貨である。

ホルムズ海峡をイランが封鎖した後、通行料を人民元やBTCなどの暗号資産で受け取るという措置は、ドルが世界経済システムにおける信頼性が低下している現実を一定程度示している。

したがって、ブルームバーグ・インテリジェンスの上級マーケットアナリスト、マイク・マクゴーンが4月の金属市場見通しレポートで金や銀はすでに最高値を付けた可能性があると警告したにもかかわらず、「一生に一度」の高値は過ぎ去った可能性がある。しかし、トランプ氏の現在の曖昧で勝ち負けを繰り返す政治的姿勢を踏まえると、金は今年の相対的な安値にとどまっている。

以上の多角的分析を総合すると、2026年におけるゴールドの年内動向は「第1四半期に頂点を形成、第2四半期に軽微な調整、第3・4四半期に底固めから回復」という三段構成と概括でき、核心的なロジックは依然として上昇傾向だが、ボラティリティは過去数年より顕著に高まる見込みである。

現在の1オンス4800ドルの価格水準で、金は回復的な反発段階にある可能性があり、直近の重要な抵抗帯は4900ドルです。米伊停戦交渉の進展、米国CPIデータ、およびFRBの政策シグナルが、短期間で最も重要な価格の触媒となります。停戦合意が継続し、原油価格が継続的に下落すれば、利下げ期待がさらに高まり、金価格は第2四半期末に5200ドルの水準を試す可能性があります。

下半期には、米国のインフレ圧力が原油価格の下落に伴い緩和され、FRBの金利引き下げの窓口が再び開かれ、ドルの弱体化が金の上昇空間をさらに広げる。また、中期選挙の不透明な情勢も、金やBTCなどの資産の上昇に一定の政治的後押しを与える。

価格上限に関して、機関予測と市場動向を総合的に考慮すると、2026年における金の適正価格上限範囲は1オンスあたり5400～6000ドルと予測され、楽観的なシナリオでは6200～6400ドル/オンスまで上昇する可能性があります。

一言で言えば、アメリカはかつての強弩の末の秦のように、秦が鹿を失えば諸侯がそれを争う。このとき、世界中のあらゆる資産クラスの中で、安定した保護と価値の維持・増加を求めるなら、金以外に他に何があるだろうか？

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