米国とイランの緊張の中、グローバル市場はインフレと金利に注目を移す

火星財經の報道によると、5月25日、世界的な市場の注目は依然として米伊交渉とホルムズ海峡の再開に集まっているが、資金が本格的に注目し始めたのは、より深い問題——高インフレ、高金利、主権債務リスクが同時に存在する中で、世界の中央銀行が過去10年以上にわたって市場を安定化させてきたような能力を今も維持できるかどうかである。 現在、米伊合意は徐々に姿を現しており、ホルムズ海峡の限定的な再開、60日間の枠組み協定、核交渉の再開などが含まれているが、高濃縮ウラン、制裁解除、資産凍結の解除、レバノン戦線などの核心的課題に関して両者は依然として大きな隔たりを抱えている。これは市場が「戦争の緊張緩和」を価格に織り込み始めていることを意味するが、資金が本格的にリスク志向モードに戻ったわけではないことを示している。 さらに重要なのは、過去2年間でほとんど見られなかった新たな現象が市場に現れ始めたこと——「利上げ期待が再び戻ってきた」ことである。米国金利先物市場は、FRBが最早10月にも利上げを行う可能性を織り込み始め、年内に25ベーシスポイントの利上げ幅を完全に価格に反映させている。FRB理事のウォラーは明確に、インフレ期待が锚を失えばFRBは依然として利上げを必要とするとしている。欧州中央銀行内部では、6月の利上げ可能性についても直接議論が開始されている。これは、市場がこれまで期待してきた「利下げによる市場救済」という物語が、「高金利の長期化」によって再び置き換えられつつあることを意味する。 その背後にある真の核心は、世界の債券市場が過去10年以上にわたって「中央銀行は常に最終的なセーフティネット」という論理に反発し始めたことである。エリアンは現在最大のリスクを的確に指摘している——過去の金融危機、パンデミック、戦争の際には、市場は中央銀行が最終的に利下げ・量的緩和・財政刺激を通じてリスク資産を救済すると信じており、「安値買い」が世界で最も成功した取引戦略となっていた。しかし現在、高インフレ、高債務、主権信用への圧力が中央銀行の介入能力を制約し始め、市場は初めて「政策は救いたいが、必ずしも救えない」という状況に直面している。 これが最近の世界の資産市場で大きな乖離が生じている理由でもある。一方では、米国株式市場のAIおよびテクノロジー銘柄は流動性の慣性と成長期待により依然として高位を維持している。他方では、米国債利回り、日本長期債、欧州債券市場は同時に激しい変動を始めている。これは資金が再評価を進めていることを示している——もし今後中央銀行が流動性を無制限に供給できなくなるなら、現在のすべての高評価資産は「実質金利」と「キャッシュフロー割引」の圧力に直面することになる。 暗号資産市場においては、BTCは短期的に中東情勢の緊張緩和によるリスク志向の回復に支えられるだろうが、今後グローバル金利市場が利上げ期待を継続的に織り込むならば、ハイレバレッジおよび高評価資産は引き続き流動性縮小の圧力にさらされるだろう。現在市場における最大の変数は、戦争ではなく、「中央銀行の政策ツールが市場に与える影響力が徐々に低下し始めているかどうか」である。