原作：白溱Jen、イーヴァン・リー
はじめに
「通貨」という概念は、大きな変革の瀬戸際にある。 将来のお金は、結局、国家が発行すべきなのでしょうか、それとも市場に任せるべきでしょうか？
――おそらく、答えは二者択一ではありません。。
各国が「中央銀行デジタル通貨（CBDC）」の発行に力を入れる一方で、市場から生まれながらも法的に承認された「ステーブルコイン」が、静かにグローバル金融システムに参入しつつあります。これらは対立する存在ではなく、むしろ互いに調整し合うパートナーのような関係です。そして、この共存と協力関係は、私たちの手にするすべての支払い、すべての取引—ドル、ユーロ、人民元を問わず—を再定義していくことになります。この静かな変革は、未来の通貨のルールを書き出しています。
安定通貨 VS 中央銀行デジタル通貨（CBDC）
安定通貨と中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、しばしば一緒に議論されるが、その起源と使命はまったく異なる。
- 安定通貨は市場によって作られる
これは企業や機関によって作られ、ブロックチェーンというオープンな土壌で育まれ、デジタル世界における高速な決済、国境を越えた送金、そして分散型金融（DeFi）に最適な性質を持っています。規制の対象となることもありますが、ある程度のプライバシーを保ちつつ、処理速度や柔軟性の面で顕著な利点があります。
- CBDCは国家が主導する。
中央銀行が直接発行し、その中心的な任務は通貨主権の維持、金融管理の強化、そして公益の提供にある。そのすべての取引は通常追跡可能であり、国家による監督や金融政策の実施が容易になる。CBDCの目的は安定通貨を排除することではなく、デジタル通貨システム全体にインフラを提供することにある。信頼性の高い国家レベルの基盤。
実際、それらは一種の……を形成しつつある。分業協力関係：
- CBDCは主に国内向けです。国内の日常的な支払いや政策調整などの「国内」シナリオにさらに適しています。
- 安定通貨の主な用途は海外です。こうした「オフショア」環境であるクロスボーダー決済、暗号資産金融、グローバル資産流動性において、より優れたパフォーマンスを発揮します。
シンガポールや香港中国など、世界中でCBDCの試験を進めながら、規制に適合したステーブルコインへのライセンス発行も進め、両者の共存的な発展を推進しています。
将来、私たちはおそらく～という生活を送っていることでしょう。二層通貨制度里：
国家が提供するデジタル通貨が安定の基盤を築き、市場が創出するステーブルコインが柔軟性と革新をもたらす。それは、どちらかが他方を置き換えるというのではなく、次の時代の支払いと金融の展望を一緒に築くということです。
世界中のCBDC導入プロセス
世界中のCBDC（中央銀行デジタル通貨）は、パイロットから本格的な展開へと移行する重要な段階にあります。初期の試みは限定的な成果にとどまりましたが、次世代のデジタル通貨は徐々に規模を拡大しており、その設計や目的もますます多様化しています。
- バハマドル ラッシュ（2020年にリリース）
世界で最初の全国的なCBDCである「サディアム」は、特に銀行サービスが弱い僻地の島々における金融の包摂性を高めることを目的としています。これは取引コストを削減し、自然災害後でも支払い機能を維持します。しかし、ユーザーの採用率は長期間低迷しており、通貨流通における割合は非常に小さく、追跡性の設計に伴うプライバシーへの懸念も存在しています。
ナイジェリアのeナイラやジャマイカのJAM-DEXなどでも同様の状況が見られ、初期の普及はいずれも期待ほどには進んでいない。
- 中国・デジタル人民元
デジタル人民元は2020年のパイロット運用開始以来、最近になって急激に成長しています：
支払い規模は、2024年7月の7.3兆元から、2025年11月には16.7兆元に急増し、ウォレットの数は1億8,000万個から22億5,000万個に急激に増加しました。
中国人民銀行は2026年1月から、新たなデジタル通貨管理システムを実施し、デジタル通貨を「デジタル現金」から「デジタル預金通貨」へと進化させることを推進する予定です。プライバシー重視の欧州のアプローチとは異なり、e-CNYは効率性と普及に重点を置き、mBridgeなどのプロジェクトを通じて国境を越えた決済の実現も模索しています。
- 欧州連合（EU）・デジタルユーロ
現在、準備段階にあり、現金および銀行預金の補完手段として位置づけられており、最も早い段階で2029年に発表される見込み（より可能性が高いのは2030年初頭）です。その設計はプライバシー保護と偽造防止を重視しており、身分情報と支払いデータを分離することで制御可能な匿名性を実現し、外国の支払いシステムへの依存を減らすことを目指しています。
- イギリス · デジタル英ポンド
イギリスもプライバシー保護を重視しており、政府が個人の取引データにアクセスすることを明確に禁止しています。イギリスの個人が保有できる上限額は1〜2万ポンドと設定され、これはEUの3,000ユーロよりも高く、住民および非住民の両方に向け提供されます。
- キルギス · デジタルソム
現実的なアプローチを採用し、BNBチェーンなどの既存の暗号インフラと提携する道を探りながら、段階的に進める戦略を採用しています：
1. 中央銀行と商業銀行を接続する
2. 国庫を統合し、政府支出に充てる
3. オフライン決済機能のテスト
同国はまた、国家安定通貨KGSTを導入し、暗号通貨準備金の設立を計画し、CBDCの国際的な利用を推進することを目的としている。
各国の実践を総合的に見ると、CBDCは金融の包摂性、支払い効率、通貨主権を主な目標としていることが多いです。また、多くの国がユーザーのプライバシー保護を約束しています。しかし、規模が拡大するにつれて、重要な問題はまだ解決されていません。現実の運用において、プライバシー保護の設計は維持されるのでしょうか。それとも、より強力な国家による監視の必要性に飲み込まれてしまうのでしょうか。将来的CBDC（中央銀行デジタル通貨）は、効率性・プライバシー・管理の間で長期的なバランスを見つけることになるだろう。
新興トレンドと戦略的転換
グローバルな暗号通貨の発展は、より実用的な段階に入りつつあります。各国の戦略はもはや「試してみる」にとどまらず、自国のニーズに応じて、的確に推進されるようになっています。
- アメリカ：安定通貨を主推し、デジタルドルの実施を一時見合わせ
米国は方向性を明確にしている。安定通貨（stablecoin）の規制を優先し、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発行を急ぐことはないという姿勢だ。2024年に下院が可決した「ペイメント・スターブルコイン・クリアランス法（Payment Stablecoin Clarity Act）」は、民間企業による安定通貨の発行について連邦レベルでの規制枠組みを確立した。一方で、連邦準備制度理事会（FRB）は小売向けデジタルドルに対して慎重な姿勢を示し、「急ぐ必要はない」と述べるとともに、その実施には議会の承認が必要であるとも表明している。これは、米国がデジタル通貨のイノベーションにおいて市場の力に任せ、国家はルールの制定に専念する道を選んだことを意味する。
- インド、ブラジル：デジタル通貨を「プログラマブル」にし、実際の問題を解決する
暗号通貨はもはや「電子マネー」にとどまらず、効率向上のための政策ツールとしても活用されている。
インドのデジタル・ルピー（デジタル通貨）のパイロットは、政府補助金の支給に重点を置き、資金が受益者に直接届き、不正使用されることなく届くことを確保することを目的としています。
ブラジルのDrexシステムは2025年末に導入が予定されており、スマートコントラクト機能を内蔵し、自動的に税金を控除したり契約条項を実行したりすることで、CBDCを自動化された効率的なツールとして活用できるようになります。
- 日本：「小売優先」から金融システム内部の刷新へ
多くの国が一般市民向けに直接アプローチするのとは異なり、日本銀行はまず銀行や金融機関向けの「卸型CBDC」を導入し、銀行間決済に使用することに注力しています。これは2026年～2027年にかけてテストが予定されており、一般市民向けの小売バージョンは一旦保留されています。これは、まず金融インフラのコア部分を刷新し、その後で一般市民向けの応用を検討するという現実的なアプローチを示しています。
これらの例は、グローバルな暗号通貨の枠組みが分断と実用主義に向かっていることを示しています。一部の国では、民間のイノベーションを規制の下で強化し、一部の国ではプログラマビリティを利用して政策目標を達成し、またある国では金融システム内部からの変革を進めています。将来、統一された道筋があるわけではなく、各国の国情に合った道筋が存在するだけです。
結びの言葉
未来の通貨の核心的な問題は非常に明確です。国家のデジタル通貨と市場の安定通貨は、どのようにうまく連携すればよいのでしょうか。
世界中ではすでに行動が開始されています：
- BISの「アゴラ・プロジェクト」中央銀行デジタル通貨と銀行デジタル通貨が同一のシステム内で相互運用できるか試験中です。
- シンガポールの「ガーディアン・プログラム」すでに実際の現場において、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、安定コイン、デジタル資産の連携決済が実現されています。
これらの努力の目的は単純です：将来の資金を互いに接続できない孤島のように分断しないこと重要なのは、国家主導のデジタル通貨がすでに広く利用されているステーブルコインと滑らかに「対話」し、共存共栄できることです。
興味深いことに、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発展に伴い、予期せぬ効果が現れているかもしれない。それは、逆にデ中心化されたステーブルコインがより合法的で安定したものとなり、ステーブルコインが今後の金融システムにおいて不可欠な存在であることを確かなものにしているのである。
将来の中銀通貨の構図は、おそらく誰かが誰かを置き換えるという形ではなく、それぞれが役割を分担し、協力して取り組む。。