ドイツの純粋なAAA信用格付けは、少なくとも今のところ変わることはない。しかし、主要な格付機関からのメッセージはますます明確になっている：債務をさらに積み上げるのをやめなければ、このゴールドプレートのような格付けは、磨かれた真鍮のように見え始めることになる。
スコープ・レーティングスは3月6日にドイツのAAA評価を維持し、安定的な見通しを示した。その後、フィッチ・レーティングスは5月15日に同じ評価と見通しを発表した。スタンダード・アンド・プアーズ・グローバル・レーティングスは4月24日に、無請評価としてAAA/A-1+の評価を維持し、安定的な見通しを示した。三つの機関が同じ格付け、同じ注意喚起を示しており、現在の財政状況は長期的な債務安定化と整合していないことを示している。
警告の後にある数字
ドイツ政府の対GDP債務比率は2029年までに70％を超える見込みです。これは、現在AAA評価を保有するすべての国の中で最高水準となります。債務制限は長年にわたりドイツの財政的アイデンティティの基盤であり、連邦赤字をGDPの0.35％までに制限してきました。しかし、防衛コミットメントやインフラ投資などの最近の支出圧力により、この枠組みは限界に達しています。格付機関は、現在の財政政策が債務水準の上昇を抑制することと整合していないと指摘しています。
フィッチは、言語面で最も明確であり、持続不可能な国家債務の増加が最終的に最上位格付を脅かす可能性があると明確に警告した。
暗号資産とマクロ投資家が注目すべき理由
ドイツはヨーロッパで最大の経済国であり、世界で4番目に大きい経済です。ドイツの国債であるブンデは、ユーロ圏全体のリスク価格付けの基準となっています。ブンデの利回りが動くと、ヨーロッパの固定収益市場全体がそれに連動します。
ドイツの信用リスクを理由に借入コストがわずかに上昇した場合、その影響はヨーロッパ市場のあらゆる分野に及ぶでしょう。政府債の利回りが上昇すると、金融環境が全体的に引き締まり、企業の借入コストが上昇し、株式評価額に圧力が生じ、投資家のリスク資産への関心が一般的に低下します。
ヨーロッパの安定におけるより大きな図式
ドイツのAAA格付けは単なる名誉の証ではなく、ユーロ圏の機能にとって構造的に重要です。この格付けは欧州安定メカニズムを支え、EU共同債務証券の価格設定に影響を与え、欧州中央銀行の貸借対照表の信頼性を安定させています。
同国の堅実で多様化された経済は、最高の信用格付けの基盤として引き続き機能している。しかし、格付機関は本質的に、瞬間的な状況よりも傾向の方が重要であると述べている。
参照として、フランスは2012年にS&PからAAA評価を引き下げられ、2015年にはムーディーズからも引き下げられました。市場への影響は管理可能でしたが、恒久的でした：フランスの資金調達コストはドイツに対して構造的に高いスプレッドに移行し、その差は今でも完全には解消されていません。
伝統的およびデジタル市場の投資家は、以下の2点を注視すべきです。第一に、ドイツ政府が格付機関の債務安定化基準を満たす信頼できる中長期的な財政健全化計画を導入するかどうかです。第二に、憲法上の債務制約が、財政規律を完全に放棄することなく、より高い構造的支出に対応するために正式に改正されるかどうかです。