数十年にわたり、アメリカで大規模な資金移動を行うには、銀行の特許が必要でした。2025年7月18日にドナルド・トランプ大統領が署名したGENIUS法は、その常識を一変させました。非銀行のフィンテック企業は、連邦政府の監督のもとでペイメントステーブルコインを発行できるようになり、従来の銀行業界は自らの競争優位性が少しずつ薄まっているのを見守っています。
2025年6月17日に上院が68対30で可決し、その後7月17日に下院が308対122で可決したこの法案は、ほとんどの法案を羨ましくさせるほど両党の支持を得て通過しました。
法律が実際に行うこと
GENIUS法は、米国における支払い用ステーブルコインの最初の包括的な連邦枠組みを創設します。これらのトークンを発行できるのは、保険された預金機関の子会社およびOCCが監督する非預金機関に限定されます。
発行者は、米ドルや短期国債などの流動資産で1:1の準備比率を維持しなければなりません。また、法律はこれらの準備金の月次公表、マネーロンダリングおよび制裁規制への厳格な準拠を義務付け、トークン自体に対して任何の利子または収益を支払うことを禁止しています。
発行体が破綻した場合、トークン保有者は破産手続において優先的な請求権を有します。
フィンテック企業が進出、銀行が反発
OCCは枠組みを実践に移すのに時間をかけなかった。2025年12月、同機関はCircle、Paxos、およびその他の3社の非銀行企業に条件付き全国信託銀行の特許を付与した。同じ月、FDICは、銀行が子会社を通じてステーブルコインを発行することを可能にするための規則案を承認した。
従来の銀行はFDIC保険を保有し、顧客の入金を貸し出すことができます。これは、ほぼ1世紀にわたりアメリカの銀行業を定義してきた2つの構造的利点です。GENIUS法案の下でのステーブルコイン発行者は、準備金を担保に貸し出すことができず、利子を支払うこともできませんが、銀行の特許を取得するための完全な仕組みを必要としません。
銀行は、預金の流出を懸念して、規制当局に働きかけ、実装の詳細を自らに有利な形で整備しようとしています。消費者や企業が銀行口座ではなくステーブルコインに資金を預けるようになると、貸出を支える従来の預金基盤が縮小する可能性があります。
今後の規制の道
2026年4月8日、財務省は許可されたステーブルコイン発行者に対して、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与阻止の要件を提案しました。資本基準および不正金融規則はまだ精査中であり、2026年を通じて議論が継続される見込みです。
この分野を注目する投資家にとって、重要な変数は新規特許の承認スピード、銀行がフィンテック競合他社の成長を遅らせるための規制緩和を成功裏にロビーできるかどうか、そして財務省がAML規則をどれだけ速やかに最終決定するかです。CircleとPaxosはすでに条件付き特許を取得しています。