「暗号資産はもはや単なる資産クラスではなく、ますます重要な金融インフラの一部となっています」と、ギャラクシー・デジタル（GLXY）のグローバル資産運用責任者でデジタル資産共同責任者であるスティーブ・クルツは述べています。
「The Great Convergence」、つまり同社の2026年投資見通しにおいて、クルツは、現在できることについて現実的でありながら、長期的な大きな視点については楽観的な計画を示しています。
彼は、このサイクルの決定的な物語は、資産からインフラへの変革であると主張する。
「従来の金融インフラと暗号資産インフラの融合は、グローバル金融サービスにおける重要で持続的な市場構造の進化を意味します」と、クルツはCoinDeskのインタビューで語りました。
2018年にマイケル・ノボグラツによって設立されたデジタル資産金融サービスおよび投資企業であるGalaxy Digitalは、従来の金融と拡大する仮想通貨エコシステムを結ぶ橋渡し役を担っています。同社は、機関向け取引、資産運用、投資銀行、保管、マイニング、インフラサービスを提供しており、近年では消費者向け製品も拡大しています。
クルツは、現在の環境を「多くのサイクルが重なり合っている」と表現している。
暗号資産トークンの価格は大幅に引き戻しましたが、彼は、現在の水準が多くの基本的ポジティブな展開が発生した水準を下回っていると強調しています。この乖離は「頭をかかえたくなるほどです」。
彼の見解では、最近の価格弱気の主な要因は流動性とレバレッジのサイクルである。
10月の流動性イベントとその後のレバレッジ削減は市場に大きな影響を与えましたが、2022年のように、未発達な市場構造の中で清算が構造的な脆弱性を露呈したわけではありませんでした。
今日の調整はより健全である。エコシステムには、より洗練された金融商品とより発展したリスク管理フレームワークが含まれている。彼は、この売却がシステムの背後でのシステム全体の崩壊ではなく、「通常のレバレッジ削減の波」だったと主張している。
彼は、インフラが急速に拡大しており、価格は通常、活動や採用の具体的な増加後に反応し、それ以前には反応しないと述べました。オンチェーンの活動と関与が再び上昇したとき、物語はそれを中心にまとまるでしょう。
彼は「下落局面が常にあり得る」と認めつつ、大部分の劇的な売却はすでに起こった可能性が高いと述べました。十分な痛みが吸収されたため、V字回復よりも、整理局面、レンジ相場、または徐々に上昇する動きの方が可能性が高いと考えられています。彼の基本シナリオは、数ヶ月の整理局面に続いて、後半期にさらに堅調な動きが見られることです。
彼の論文の中心：暗号資産がウォールストリートのインフラに統合されること。従来の金融との新たな接続により、暗号資産は今やグローバル資産のより大きなダッシュボード上に位置づけられ、その立場にはトレードオフが伴う。
資本はより広範な機会セットに流れ込み、暗号資産は金や量子技術などの新興テーマとより直接的に競合しています。グローバル資本を引き付けるための基準はより高くなっています。
クルツによると、それは成熟の証である。暗号資産と従来の金融との関係はまだ未熟だが、深まっている。パブリックブロックチェーンは、機関向けインフラとしてますます評価されている。ステーブルコインとトークン化は、決済と市場構造を再構築している。暗号資産インフラの影響は、金融サービス全体に広がっている。
これが彼が暗号資産のインフラ整備におけるブルマーケットと呼ぶものです。セキュリティ保管、コンプライアンス枠組み、銀行やフィンテックとの統合といったインフラ層は明らかに進展しています。そして、これが短期的には価格の上昇に直結しないとしても、この技術およびその上に構築された資産の長期的な価値にとって基盤的に重要です。
「大収束」の鍵は、資産クラスとしての暗号資産とテクノロジースタックとしての暗号資産の融合です。この統合により、より大規模で堅牢なオンチェーン経済が構築されています。
Galaxyは暗号資産ネイティブな資産に注力し続けており、インフラと資本市場の間に構築されている長期的な橋渡しが実現する可能性が高いと信じています。Kurzは明確に述べています：これは短期的な「安値買い」の取引ではなく、数年にわたる構造的な変化です。
クルツは、価格、センチメント、および基盤となるビジネス活動の差が「かつてないほど広がっている」と指摘する。市場価格は苦戦している一方で、特にインフラ面でのビジネス活動は依然として堅調である。この乖離がギャラクシーの確信を後押ししている。
彼は、量子コンピューティングなどの存在的な懸念を、暗号資産の存続に対する即時的な脅威として軽視している。より広く見ると、彼は激しいネガティブな時期がしばしば市場の底と一致することに注目している。一方で、彼はより微妙なリスク、すなわち無関心を特定している。市場の議論から関心を失うことが、変動率そのものよりもはるかに懸念される。
Bitcoin BTC$69,729.86は、彼の経験では「石炭鉱山のカナリア」として振る舞うことが多い。歴史的に見て、他の市場が反応する前にマクロリスクの動きを察知する能力に優れている。彼は、BTCがより広範なリスク回避状況を察知し、その影響を最初に吸収した可能性があると示唆している。このダイナミクスは、逆の方向にも作用しうる。
「十分にBitcoinと付き合ってきた」ため、クルツはそれをサイクル的なマクロの視点で評価できると考えている。暗号資産はもはや孤立して取引されておらず、より広範な流動性とリスクのサイクルとますます結びついている。
このような背景のもと、Galaxyは、インフラストラクチャおよび資産運用というコア事業において強い勢いを見ています。昨年末時点でのGalaxyプラットフォーム上の資産は120億ドルでした。
インフラ面では、ギャラクシーは1年前よりもさらに多くの活動を行っています。同社は銀行やフィンテック企業に技術および支払いサービスを提供しており、従来の金融機関とのサービス統合能力は引き続き向上しています。
資産管理に関して、Galaxyは、富裕層および高資産層向けに設計されたフィンテックヘッジファンドの導入を含め、提供サービスを拡大しています。
カーツによると、金融サービス市場構造の変革は「フィンテック2.0」の瞬間をもたらし、公共および民間市場の投資機会を生み出している。
GalaxyのFintechファンドは、大きな収束におけるパブリックマーケットの勝者と敗者に注力します。一方、Galaxy Venturesは、世界中で高品質な暗号資産対応金融サービス事業を構築する初期段階の企業への投資を継続します。
機関投資家、年金基金、主権財産基金その他の資産所有者は、暗号資産をサイクル的と見なすことが多いが、これらの多くは現在、新たな資本配分の判断を進めている。ギャラクシーは、銀行、財務仲介機関、機関資産所有者との間でビジネスを獲得し、整理段階でも資本の流入を促進している。
機関投資家の運用資産（AUM）は引き続き重要な焦点であり、同社は大口クライアントからの関心の拡大を確認しています。価格の低迷と機関投資家の着実な関心との差は、Galaxyの長期的な見通しを強化しています。
最終的に、クルツはギャラクシーの戦略を、暗号通貨の基盤とオンチェーンインフラからパブリックマーケットおよび資産運用に至るまでの「偉大な収束の全体像を所有すること」と位置づけている。
同社は、仮想通貨資産の金融化と、仮想通貨の従来の金融への技術的統合の両方を捉える形で、スタック全体にまたがって位置づけています。
2026年の見通しは慎重ながらも前向きです。V字回復は期待しないでください。整理・成熟・インフラの継続的な構築を予想してください。暗号資産は、グローバルな資本を巡ってより広い舞台で競争することを予想してください。そして、動きが転換した際には、物語がその活動に追いつくことを予想してください。
クルツの見解では、より大規模で持続可能なオンチェーン経済の基盤が整えられています。短期的には価格が遅れる可能性がありますが、資産と技術の長期的な融合により、彼はデジタル資産に対して構造的に楽観的であり、ギャラクシーがその収束の中心で果たす役割に自信を持っています。