1年で400%以上上昇した株式が、たった4営業日でその価値のほぼ40%を失った。AIインフラ需要の注目銘柄として称賛された日本の光ファイバーケーブル製造業者、富士クラ株式会社は、予想を大幅に下回る業績予想を発表し、東京を超えて広範な売却圧力を引き起こした。
2028年度（2028年4月開始）の営業利益目標は3兆1500億円（約20億ドル）と設定された。アナリストたちは4兆5500億円を予想していた。これは経営陣の見通しと市場の予想との間に1兆4000億円の差があることを意味する。英語で言えば、同社は投資家が予想していたよりも約30％少ない収益を上げると見込んでいる。
4日間で全損するまでの過程
5月19日、富士通の株価は1セッションで最大17%下落しました。これはほんの序章にすぎませんでした。その後の3営業日間、売却が継続し、累計損失は約40%に達し、時価総額は約56兆円消滅しました。
そのことを踏まえると、富士通は日経225の最もパフォーマンスの良かった銘柄の一つでした。同社はAIインフラの波に乗って、2024年には400%を超える利益を上げました。2025年10月下旬までに、さらに160%の上昇を記録しました。ケーブルメーカーとしては、AIモデルを実際に構築する企業ではなく、サーバーを接続するワイヤーを製造する企業には通常見られないような成績です。
同社は、AIワークロードを処理するデータセンターに不可欠な光ファイバーケーブルと高速インターコネクトを製造している。Nvidia、Microsoft、Googleが新たに発表するすべてのハイパースケール施設には、大量の先進的な配線が必要となる。多くの投資家にとって、フジクラは金鉱ブームにおける「シャベルと鉄橇」の銘柄だった。
なぜこの差が1つの株式を超えて重要なのか
その影響はほぼ直ちに見られた。Fujikuraの発表以降の取引セッションで、Nvidiaのような主要企業の業績報告を前に、日本のテクノロジーおよびAI関連株全体に損失が広がった。
これは投資家にとって何を意味するのか
真の製品と実際の収益を持つ企業が4日で40%下落することは、通常の価格発見ではない。これは、繁栄期に体系的に無視されてきたリスクの再評価である。フジクラの高値で購入した投資家たちは、同社の製品が不可欠であるという点では間違っていなかった。彼らが間違っていたのは、その上昇分のどれだけがすでに価格に織り込まれていたかという点だった。