執筆：Thejaswini M A
編集：Luffy、Foresight News
アメリカのオースティンから北東へ約1時間運転すると、バーベキュー店と荒れた低木地帯を通り過ぎ、テキサス州ロッカーデルに到着する。町の輪郭が見える前に窓を開けると、ジェットエンジンがその場で回転するような、低く持続的な轟音が聞こえる。
ロックデールは古くからのアルミニウム工場を活用し、北米最大規模のビットコインマイニングクラスターを構築。リオット・プラットフォームズ、ビットディーパーなどの主要マイニング企業がここに進出している。『ニューヨーク・タイムズ』と半岛テレビジョンの調査報道は、数万台のマイニングマシンが産業用ファンと共にフル稼働し、テキサスの猛暑の中で機器の過熱とダウンを防ぐ様子を既に記録している。
轟音をたどってかつてのアメリカ・アルミの製錬工場に入ると、20世紀の重工業を象徴していたこの建物には、アルミニウム製品の生産の痕跡はもうない。広大な金属倉庫には無数の銅線と産業用ラックが張り巡らされ、コンピュータ機器が循環する合成冷却液に浸かっている。
ここは当初ビットコインのマイニングに使用されていましたが、現在では機器をAMDチップに段階的に切り替え、AIモデルのトレーニング業務を担っています。
人工知能がバブルかどうか、ビットコインが衰退に向かっているかどうかを気にする必要はない。このような産業の移り変わりは表面的な現象にすぎない。これらの施設の賃貸権を獲得した企業は、真の核心資産が電力線であることをはっきりと理解している。これは現在、業界の共通認識となっている。
もし仍なぜかを知りたいのであれば、その背後にあるロジックは、単位電力の収益差（ロンドン金属取引所のリアルタイム価格に基づく）に由来します：
- アルミニウム精錬：1キロワット時あたりの電力で0.17～0.27ドルの粗収益を生み出す
- ビットコイン採掘：現在の市場状況では、1キロワット時あたりの収益は0.05～0.11ドルのみ
- H100 GPUを搭載してAI推論タスクを実行：1kWhあたりの収益は最大1.27～3.67ドル
電力コストが低いときには、アルミニウムの生産が合理的な選択である。アルミニウム業界の利益が圧縮された後、ビットコインマイニングが低価格電力の利用シーンを引き継いだ。そして2026年には、ビットコイン価格が低迷しているため、AIビジネスが明らかにより良い選択となる。
最近の3件の取引は、暗号通貨マイニングやAI計算能力のいずれに使用されるかにかかわらず、業界全体が電力リソースを争っている状況を明確に示している。
Riotはロックデールに大規模な施設を保有しており、ビットコインマイニングに限定せず、一部のスペースを半導体大手AMDに賃貸し、AIデータセンターを構築しています。電力と施設の外部賃貸だけで、同社は数億ドルの収入を得ることができます。
TeraWulfは2億ドルを投じて、ケンタッキー州ホースウェルの百年歴史を持つアルミニウム工場を買収し、大規模な展開を開始しました。この場所を選んだ主な理由は、既に高電力供給インフラが整備されていることです。同社は古い生産設備を撤去し、既存の電力網を活用して大規模なデータセンター施設を構築する計画です。
NYDIGは、ニューヨーク州マセナ東部の廃工場に注目した。この施設は長年空き地となっていたが、セントローレンス川に直結しており、435メガワットの安価な水力電力を得られる。業界全体がAIにシフトする中、NYDIGはこの場所を確保し、低価格の水力電力を安定的に確保してビットコインマイニングを継続することを目的とした。現在、業界では新規に施設を建設するのではなく、既存の電力ハブを争奪している。
過去20年間、ビットコインマイナーは低価格の電力を求めて世界中を移動し、ワシントン州の僻地水力発電所、ノースダコタ州の油田副産ガス排気点、ニューヨーク州北部の古くからの工業用電力網クラスターを訪れてきた。業界はまた、24時間365日高負荷で電力を消費する運用・保守、産業レベルの放熱ソリューション、長期的な低価格電力契約といった成熟した関連能力を築いてきた。
一方で台頭するAI企業は、これらの既存リソースを必要とし、資金力もより強固である。
Anthropicは大規模に電力資源を確保しており、マイクロソフト、グーグル、アマゾンもデータセンターの拡張を急いでいる。電力インフラの整備速度がデータセンターの設置速度に追いついていない。三大テクノロジー大手は、今やビットコイン鉱山業者と同一の産業用電力資源を巡って競争している。かつては鉱山業者同士で電力の奪い合いが行われていたが、今やテクノロジー大手との競争に直面し、その劣勢が明らかになっている。
2026年初のデータは業界の困難を裏付けており、ビットコインのネットワークハッシュレートが6年ぶりに減少した。現在の1枚あたりのビットコイン採掘コストは88,000ドルに達しているが、今年5月の大部分の期間、価格は77,000ドル前後で推移していた。通常の電力料金で運営されるマイナーは、1枚のコインを採掘するたびに損失を出している。
業界は一斉に転換期を迎えた。Hive、Hut 8、TeraWulf、Iren などの企業が次々とマイニング機器を解体し、AIサーバールームに改築している。CoreWeaveは暗号通貨マイニングから完全に撤退し、AIクラウドサービスに全面的にシフトした。MARAはフランスのテクノロジー企業を買収し、事業転換を完了した。電力リソースを保有し、「電力オペレーター」として位置づけられた企業は生き残ったが、暗号通貨分野にのみ特化したマイナーたちは危機に陥っている。
エネルギー分析家は、この現象を「デジタル資源の呪い」と呼んでいる：各国および企業は、安価な電力資源を単に掌握することが、自ら新技術を開発するよりもはるかに高い収益をもたらすことを徐々に発見している。
湾岸諸国はこのロジックを早期に見抜いていた。過去60年間、地域では低価格の電力料金政策が長年実施されてきた：クウェートは1966年から住宅用電力料金を毎キロワット時0.007ドルに安定させ、アブダビでは電力の総合生産・送電コストが毎キロワット時約0.087ドルであるのに対し、住宅向け販売価格はわずか0.014ドルである。低価格の電力は、アルミニウム精錬、化学、鉄鋼などの電力消費量の多い産業を砂漠地域に誘致するための手段であった。
かつて高エネルギー消費産業のために提供されていた安価な電力は、今やデータセンターという新たな利用者を迎えている。サウジアラビアは国営AI投資機関HUMAINを設立し、数十億ドルを投じてテクノロジーインフラを整備している。アラブ首長国連邦は、合計出力5ギガワットのAIパークの建設を開始し、OpenAI、オラクル、NVIDIAなどの企業を誘致している。かつてアルミニウム鉱石の精錬に使われていた電力網は、今やAI計算能力の稼働を全面的に支えている。もともと浮体式工業都市として計画されていたNEOM Oxagonプロジェクトも方向転換し、風力と太陽光発電に依存する50億ドル規模のAIデータセンタークラスターへと変貌を遂げた。
カーネギー国際平和財団は、クラウドコンピューティングが湾岸諸国における「新しいアルミニウム産業」と評価した。現地は実体商品の輸出から離れ、インターネットを活用して化石燃料や太陽エネルギーを計算能力に変換し、それを海外に供給している。
中東だけではなく、ブータンの事例も同様に典型的である。
ブータンはかつて世界で最も安価な水力資源を有し、政府主導のビットコインマイニングプロジェクトは主権マイニングのモデルケースと見なされていた。当時のネットワーク全体での保有量は最大で13,000枚のビットコインに達したが、現在は3,100枚にまで減少し、マイニング業務は1年以上前に完全に停止している。現在、ブータンの水力発電は直接インドの電力網に供給されている。
背後の考慮は、当時のアメリカのアルミニウム工場の決定とまったく同じである：ビットコインマイニングは依然として最適な電力使用方法なのか？答えがイエスであれば、ブータンはマイニングを継続する。一方、インドへの電力販売による収益がより安定し、暗号資産価格の変動リスクを負わなくて済むのであれば、電力は隣国に流れ込む。
同様に、Starcloudは2億ドルを調達し、軌道上の太陽光発電データセンターの構築を計画しています。彼らはつい最近、H100 GPUを用いて宇宙で最初のAIモデルを訓練し、88,000機の衛星の打ち上げを申請中です。プロジェクトはビットコイン採掘業務を残していますが、これは副次的な領域に過ぎません。軌道上の太陽光パネルは継続的に電力を生成し、AI計算能力が空き時間には、余剰電力を暗号通貨採掘に使用しています。
低地球軌道には、日光が絶えず当たる、土地を消費しない、宇宙の低温環境により冷却装置が大幅に不要になるという優れた発電条件が備わっている。過去20年間で、宇宙発射コストは95%低下した。
SpaceXも電力と計算能力の競争に深く参入している。最新のIPO書類によると、同社のテネシー州メンフィスにあるColossus 1データセンターの全体的な計算能力はAnthropicによって独占的に賃貸されており、契約期間は2029年5月まで、総額は400億ドルを超える。この1施設だけで、SpaceXは毎月12.5億ドルの収入を得られる。このデータセンターも、古くなった家電工場を改築して建設されており、ロックデール市のアルミニウム工場が計算能力センターに転換したモデルとまったく同じである。
産業全体の変革の中で、Allbirdsの転身は最も予想外の事例と言える。持続可能性を売りにしていたこのシューズメーカーは、最高時で40億ドルの評価額を誇ったが、消費ブランドのバブルが崩壊し、株価は98%下落した。本業が継続困難となった中、同社はキャッシュフローと上場主体を活かし、AI計算インフラの運営へ全面的に転換。直後に株価は350%上昇した。市場は投票を通じて示した：現在、サーバーを運営し、電力計算能力を売買することが、従来の消費財業界よりもはるかに利益が高いことを。
一方で、Bittensor、Render、Akash などの暗号プロジェクトは、大規模な集中型データセンターを構築するのではなく、世界中の分散された未使用の計算リソースを統合する差別化された道を歩んでいます。
Bittensorは、計算リソースの取引市場を構築し、総供給が一定のトークンシステムを基盤として、さまざまなAIモデルがプラットフォーム内で競い合って回答を行う。同プロジェクトは2025年12月に、日次トークン発行量を半減する予定である。Renderは、ユーザーが余剰GPUリソースを提供してAIタスクを受注することを促進している。Akashはクラウド計算リソースを外部にレンタルしており、アマゾンウェブサービスよりも85%安価であると主張している。
この分散型コンピューティングモデルは徐々に注目を集めています。2026年のNVIDIAテクノロジーコンファレンスで、CEOのジェンソン・ホアンはBittensorを古典的なインターネットプロジェクトであるFolding@homeに例えました。Folding@homeは、世界中の闲置家用コンピューターを活用し、空転しているデバイスに価値を生み出すことを目的として誕生しました。一方、Bittensorは暗号通貨によるインセンティブを用いて、闲置されたゲーム機や古くなったマイニングマシンの計算能力を統合します。
全体を見渡せば、ロッカーデールの轟音を立てる産業用ファンから、太陽の動きを追う軌道上の人工衛星まで、実物資産をめぐる大規模な再構築が進行している。その中で企業が唯一の指針とするのは、利益空間の追求である。私は、十年後には、現在のこうした計算能力工場が再び空になり、次世代の新興産業を受け入れる形で転換されるだろうと予測する。一方で、地下の電力幹線網は、当初から一切変わることはない。
最も安価な電力を支配する者が、算力の用途を決定する。このロジックはテキサス、ブータン、アブダビですでに実証されており、今後、地表から250マイル離れた宇宙でも同様に成り立つ。