連邦準備制度理事会は6月17日、連邦金利を3.50％～3.75％に据え置くことを全会一致で決定し、動かなかった。しかし、本当の注目点はドットプロットに隠されており、当局者の明確な多数が、今年末までに金利が下がるのではなく、上昇すると予想していることを示した。
2026年末における連邦金利の中央値予測は、3月の経済見通し要約の3.4％から3.8％へと上昇した。FOMCメンバー18人のうち9人が、12月までに金利がさらに上昇すると見ている。これは、2025年通年の大部分を支配していた緩和傾向から劇的な転換である。
ドットプロット論争とウォーシュの静かな抗議
金利を据え置くという12対0の投票は簡単な部分だった。個々の予測の散らばりは、当局者が異なる方向に動いており、一部は利下げの可能性をまだ固執している一方で、大多数はさらに少なくとも1回の利上げを指向していることを示している。
そして、ケビン・ウォーシュが初のFOMC会合を主宰した。ウォーシュは数年来、フロワード・ガイダンスに疑問を呈し、金利動向をあまりにも前もって示すことは、フェデラル・リザーブが不要な状況に追い込まれる原因になると主張してきた。彼は自らのドット予測を提出しないことで、この哲学を実践した。
インフレへの不安はほぼ全員が共有している
会議から得られた最も注目すべきデータポイント：18人のFOMC当局者のうち17人が、インフレリスクが上昇傾向にあると指摘した。
連邦金利への最後の変更は2025年12月の引き下げでした。それ以来、委員会は見守りモードに入り、経済データの発表を注視しながら金利を据え置いています。
発表前に市場はすでに調整を始めていました。会合前には、2026年における金利引き上げが約50ベーシスポイント織り込まれていました。ドットプロットは、先物トレーダーが構築していたポジションをほぼ確認する形となりましたが、インフレリスクに関する言及がさらに慎重な姿勢を加えました。
これが暗号資産およびリスク資産に与える意味
金利の上昇により、国債のような無リスク資産が投機的投資よりも魅力的になります。連邦基金金利が3.50％～3.75％にあり、中央値の予測では3.8％以上に上昇する可能性がある場合、収益を生まない資産であるBitcoinを保有する機会コストは上昇します。
Bitcoinは65,000ドル以下で推移しており、継続的な高金利環境は堅調な逆風を生んでいます。政府債に現金を預けてほぼ4％の利回りを得られる状況では、暗号資産の変動率を受容するための閾値が明確に上昇します。
18人のFOMCメンバーのうち17人が物価の急騰を懸念している場合、量的緩和やバランスシートの拡大は完全に除外される。
2025年12月の金利引き下げは、一連のサイクルの開始というより、単発の措置に見え越来越強まっている。ステーキング収益を提供するDeFiプロトコルは、互いだけでなく、Fed自身がさらに引き上げると予想する連邦金利とも競争しなければならない。