機関はまったく新しいデジタル資産の時代へと進み始めています——どのプロセスをブロックチェーン上に載せ、どのプロセスはチェーン外に残すべきなのでしょうか。今回の『クリアリングスポットライト』では、ゲストとしてお呼びしました。 Fireblocks アジア太平洋地域責任者 アミ・チャン一緒に検討しましょうトークン化、スマートコントラクト、ブロックチェーン機関が依然として保持する方法は？厳格な内部承認プロセスを前提にしつつ、資産移転の効率性と安全性を大幅に向上させる。この会話では、詳しく議論された。 Web2の承認ワークフロー と チェーン上の資産移転 バランスをどうやって実現するか、そしてますます多くの機関が～を選ぶ理由は何か両者を並行して進め、それぞれの長所を活用するパス。
司会者：
こんにちは、ようこそ『クリアリングスポットライト』へ。ここでは、複雑な環境下で市場がどのように前進しているのか、そして金融機関が流動性リスクやインフラの変革にどのように対応しているのかをお伝えします。またのご視聴ありがとうございます。『クリアリングスポットライト』をどうぞよろしくお願いいたします。本日のゲストは、 Fireblocks アジア太平洋地域責任者のアミ・チャンアミ、最近はいかが？
アミー・チャン：
私は元気です。あなたはいかがですか？
司会者：
私も元気です。あなたと交流できることを嬉しく思います。また、あなたは私たちのポッドキャストの初の女性ゲストです。
アミー・チャン：
本当ですか？ それは大変光栄です。
司会者：
では、まずご自身と Fireblocks について簡単にご説明いただけますか。
アミー・チャン：
はい。皆さんこんにちは。私はアミーで、現在、Fireblocks のアジア太平洋地域のビジネスを担当しています。Fireblocks に勤務しているのは5年半になります。入社当時は会社の規模がまだ小さかったのですが、最初の1年間はある問題を検証することに注力しました。それは、Fireblocks がヨーロッパおよびアメリカで得た成功が、アジア太平洋地域でも同様に通用するか、ということです。もしアジア太平洋地域への継続的な投資を進めるのであれば、私たちの戦略はどのようなものであるべきか。また、現地の顧客が十分なサポートを受けられるよう、どうやって確保するか、という点も重要な検討事項でした。
我々はすぐに気づきました。アジア太平洋地域の顧客は確かに、欧米の顧客と類似した製品や機能を必要としているものの、本当の鍵はローカライズにあるということです。現地でチームを構築し、顧客に近いサポートを提供することが必要なのです。
今日までに、Fireblocks は世界中で 2,400 を超える顧客をサービスしており、アジア太平洋地域では約 500 社にサービスを提供しています。顧客の種類は非常に幅広く、小さな暗号通貨取引チームから世界最大の銀行や資産運用会社に至るまで、ほぼすべてのタイプを網羅しています。
アジアにおけるステーブルコインの採用（adoption）
司会者：
現在のアジアにおける安定通貨の採用状況をどのように説明しますか？ この動きを後押ししている要因は何ですか？
アミー・チャン：
最も重要な変化の一つは、「信頼構造」の転換であると考えています。現代の金融システムが確立されて以来、今日のように毎日数十億ドル規模の資金が、伝統的な銀行や金融機関が直接関与することなく伝達、記帳、および決済を完了する。
このような信頼の源泉を分解すると、主に3つの側面があります。
第一に、監督の明確度の向上昨年以降、アジアのほとんどの国は、すでに安定通貨の規制枠組みを整えているか、あるいはその策定工程にあるという点で、大きな変化がありました。
第二に、技術成熟度昨年、業界では多くのセキュリティインシデントが発生しましたが、これらの出来事は技術やインフラの成熟を後押しし、機関がブロックチェーンやデジタル資産と安全にやり取りする方法をより明確に理解する手助けとなりました。
第三に、流動性の変換性つまり、機関がオンランプおよびオフランプを直接実行できるかどうか、1次発行および償還を含め、十分な2次市場の流動性にアクセスできるかどうかです。これにより、ステーブルコインが本当に利用可能で使いやすい資産となり、事業者は非常に効率的に国境を越えた資金移動を行うことができます。
安定通貨の本質：情報と決済の統一
司会者：
安定通貨とは、価値が安定している暗号資産のことを指します。たとえば、1ドルや1人民元と常に同じ価値を持つように設計されています。つまり、価値が大きく上下しないという特徴があります。
安定通貨は、機関投資家にとって非常に重要です。なぜなら、通常の暗号資産は価格が大きく変動するため、リスクが高いためです。一方、安定通貨は価値が安定しているため、機関投資家が資産を安全に管理したり、国際送金を迅速かつ
アミー・チャン：
「お金はどのように流れているのか」から話始めることができます。あなたと私が送金を行う際には、実際には2つのレベルがあります：
第一に情報層つまり、私がいくら送金するかをあなたに伝えるということです；
第二に決済レイヤー銀行が実際に私の口座からあなたの口座へとお金を移します。
従来のシステムでは、このプロセスには支払いサービスプロバイダーや決済機関などの多くの仲介業者が関与していました。銀行が常に中央に位置していた理由は、資金が歴史的に銀行に預けられていたことと、銀行がリスク管理の責任を担っていたからです。
銀行口座に表示されている残高は、銀行が実際に保有する現金と等しいわけではありません。銀行は「割当準備金制度」に基づいて運営されており、「帳簿上の1ドル」から「相手が実際に受け取る1ドル」に至るまで、その間のリスクを管理しなければなりません。
安定通貨の根本的な違いは、情報伝送と決済が同一の取引で行われることです。これによりもたらされるコアな価値は「効率性」です。国境を越えた送金における時間的遅延は長年大きな課題でしたが、安定通貨は即時決済を実現し、時間短縮とコスト削減を可能とし、新たな収益機会を生み出します。
これはなぜ最初に安定通貨を採用したのは、高運転資本需要業界例えば、商品先物取引業者や船会社などが挙げられます。もし彼らが1日に1億ドルを10回転させることが出来れば、効率や利益はまったく異なるものになります。
さらに、ほとんどの規制対象の司法管轄区域において、ステーブルコインは銀行の部分準備金制度ではなく、米ドルなどの高流動性資産によって1:1で裏付けられています。
安定通貨は伝統的な国際送金システムを「超える」ことができるのか？
司会者：
市場ではよく、「安定コインの取引量が従来の国際送金システムを上回っている」と言われていますが、どう思われますか？
アミー・チャン：
私は現在、それが全面的に上回っているとは思っていません。2024年において、従来の国境を越えた資金移動の規模は約200兆ドルであり、安定コインの移転規模は約20兆ドルで、まだその10分の1に過ぎません。さらに重要なのは、この20兆ドルの多くが従来の業界からのものではないということです。
実際に起きたのは：伝統的な国境を越えたシステムが長期間見過ごしてきた業界は、自然にステーブルコインへとシフトしています。最初は暗号通貨取引業界であり、彼らは7×24時間、即時性、大口決済を必要としており、初期にはほぼ「銀行から排除された」存在でした。その後、新しい経済形態である、ECプラットフォーム、クリエイター経済、デジタルビジネスなどが登場しました。これらの企業は、世界中の多数の個人に支払いを行う必要があり、従来の銀行システムはコストが高く、運用も複雑でした。さらにその後には、運転資金の需要が高い業界、例えば商品取引、船運、貴金属取引などが続きました。
監督が採用（adoption）の触媒となる理由
司会者：
国際通貨基金（IMF） データによると、アジア太平洋地域は2024年のステーブルコイン活動において世界をリードしています。先ほどもご指摘いただいたように、規制は採用（アダプション）にとって重要な触媒となると考えています。その点についてもう少し詳しく説明させていただきます。
まず、ステーブルコインのような暗号資産の分野では、明確で安定した規制環境が極めて重要です。規制が曖昧であると、企業や投資家はその利用や投資をためらう傾向があります。一方で、明確なルールと法的保護が整備されている場合、企業は安心してサービスを展開し、ユーザーは安心して利用できるようになります。これは、ステーブルコインの採用を
アミー・チャン：
監督の最も重要な価値は決定性。
第一に、発行の面：どの安定コインが合法的に使用できるのか？承認されているのか？
第二に、貸借対照表の観点：銀行またはPSPがステーブルコインを保有する場合、どのように記帳し、リスクをどのように計測すべきか。
現在、シンガポールと香港の両地域で、安定通貨が銀行のバランスシート上でどの位置付けになるかを明確にするための関連する意見聴取が進められています。明確なルールがなければ、機関は大規模な運用ができないのです。
TradFi（伝統的金融） 暗号通貨金融との融合
司会者：
ますますの伝統的金融機関がステーブルコインの検討を始めていることから、マス金融ではどのような変化が起きているのでしょうか？
アミー・チャン：
我々は今まさに～を見ています TradFi と暗号資産金融の双方向的な統合。
銀行および決済サービスプロバイダ（PSP）は、既存のシステムに安定コインを新たな支払いチャネルとして組み込む方法について検討しています。主要な安定コインと提携していない銀行は、実質的に預金を失っていることになります。
PSPにとって、安定通貨は単なる別のレールに過ぎず、コストが低く、利益率が広いさらに、新たな事業ラインをもたらす可能性があります。一方で、ネイティブな暗号資産機関はトークン化証券を発行しており、市場から非常にポジティブな反応を得ています。
Web2 承認 × Web3（ウェブ3） 上链：機関の実際の取り組み
司会者：
機関は、特にオンチェーンのトレジャリ（財務管理）や決済システムにおいて、イノベーションとリスク管理の間で、通常どのようにバランスを取っていますか？
アミー・チャン：
現実の状況は以下の通りです：すべての工程がブロックチェーン上に載せる必要はありません。
承認、権限、リスク管理において、多くの機関はすでに非常に成熟したWeb2の内部システムを保有しています。彼らは通常、これらのプロセスをチェーン外で完了し、承認が通ると、Fireblocksのようなセキュリティインフラストラクチャを活用して、資産をチェーン上に実際に移して取引を行います。このため、次のような役割分担が生まれています：
Web2承認、権限、リスク管理
Web3（ウェブ3）資産の発行、移転、決済
内部の銀行間決済は、多くの場合プライベートチェーンまたは許可付き台帳で行われます。公的なエコシステムとやりとりする必要がある場合にのみ、資産がパブリックチェーン上に掲載されます。
デジタル資産 財務省 管理
司会者：
多くの人がデジタル資産について語るとき、ビットコインだけを連想するかもしれませんが、財務管理（treasury management）の範囲はそれにとどまりません。どう思われますか？
アミー・チャン：
簡単な例を挙げると、ある貿易会社が100万米ドルの運転資金を持っており、普段は単に銀行口座に預けておくだけだったとします。今や、その資金をステーブルコインに換え、ブロックチェーン上のマネーマーケットファンドに接続して利子を得ることができます。資金が必要な時には、再びUSDCに戻して、世界中の支払いに利用するのです。これは実際、暗号通貨取引企業が今日の財務管理（トレジャリー）を行っている方法そのものですが、伝統的な企業はまだその理解の段階にあります。もちろん、上場企業の中にはBTCやETHを資産配分の一部として保有している企業もあり、長期的なリターンの観点から見れば、これは理にかなっています。
司会者：
企業がトレザリーの分散（treasury diversification）を行う際に、BTCやETHだけに注目しているのでしょうか？
アミー・チャン：
それは目的によります。ある企業は資本市場向けの物語を重視していますが、他の企業は非常に実用的です——安定通貨を活用した運転資本効率の最適化最終的に残る疑問は一つだけです。安定コインの利用によって、企業にはどのような実際の利益がもたらされるのでしょうか。
司会者：
香港は安定通貨およびデジタル金融に関する政策において非常に積極的であるため、その立場についてどう考えますか？
アミー・チャン：
香港について語る上で、中国を避けて通ることはできません。香港と中国の間には、世界最大の資金通路の一つが存在しています。今後、コンプライアンス付きステーブルコインがその中で役割を果たすことができれば、非常に意義のあることとなるでしょう。さらに、香港は巨大な資本市場を有しており、証券および債券のトークナイズにおいて自然な利点を備えています。また、暗号資産とセキュリティトークンを同一プラットフォームで提供可能な司法管轄区域はごくわずかですが、香港はその中の一つです。
司会者：
最後に、まだ安定通貨の導入を迷っている金融機関の幹部や起業家に、どのようなアドバイスをしますか？
アミー・チャン：
第一に、安定コインを以下のように扱う。新たに追加された軌道既存の制度の否定ではなく、その上での発展です。第二に、規制を恐れる必要はありません。規制そのものがチャンスです。かつては銀行だけが行っていた業務が、今やPSP（支払いサービスプロバイダー）や証券会社も参加できるようになり、これは莫大なビジネスの機会です。銀行もこのトレンドを無視することはなく、安定通貨時代における顧客のニーズに対応できるよう、自社の能力を高めています。
司会者：
アミー、本当にありがとうございます。安定通貨とデジタル資産の資金管理についての深い洞察を共有してくださって感謝しています。また、すべての聴取者の皆様もありがとうございます。私たちは『クリアリング・スポットライト』で、引き続き市場の明確な視点をお届けいたします。次回もどうぞよろしくお願いいたします。