かつて数兆ドルの余剰資金のための優先的な駐車場だった米連邦準備制度理事会のovernight reverse repurchase agreement施設は、6月5日にたった7億6100万ドルを処理した。参加したカウンターパーティは5社のみだった。
この数字を文脈で捉えると、同じ施設は2021年末に2兆ドル以上を吸収しました。2兆ドルから10億ドル未満への減少は緩やかな傾斜ではなく、断崖です。
リバースレポ施設が実際に何を行うか
ON RRPを、連邦準備制度における巨大なovernight貯蓄口座と考えてください。主にマネー・マーケット・ファンドなどの非銀行金融機関は、現金を一晩預け、米国国債を担保として受け取ります。その見返りに、リスクフリーレートを獲得できます。
この仕組みは、連邦準備制度が短期金利を管理し、金融システムにあふれる余剰流動性を吸収するためのものです。安全な資産に対して過剰な現金が競い合う場合、ON RRPはその余剰を吸収します。現金がより良い投資先を見つけると、この仕組みは空になります。
対象となる参加者は、資産が20億ドル以上あるマネー・マーケット・ファンド、銀行、政府支援機関、およびプライマリー・ディーラーを含みます。ニューヨーク連邦準備銀行は、適格な取引相手の完全なリストを管理していますが、特定の日にどの機関が参加したかは公表していません。
7億6100万ドルの数字は、前日における11億2200万ドルから減少したことを示した。
大きな流出：2兆ドルから小銭へ
FRBは、システムの正常な動作を維持するために、まだ小額のテスト操作を実施しています。たとえば、5月13日の操作は、取引相手ごとに100万ドルに制限されていました。
最近数ヶ月にわたり、トレンドは著しく一貫していました。利用額は常に10億ドル以下にとどまっており、この施設が連邦準備制度理事会のバランスシートの4分の1を吸収していた頃には、ほぼ想像もできなかった水準です。
暗号資産投資家が注目すべき理由
数兆ドルがフェデラル・リザーブにロックアップされ、無リスク利子率を獲得していた際、その資本は実質的に循環から除去されていた。過去数年間にわたり、その現金が施設から流出したことで、投資可能な流動性として金融システムに戻ってきた。暗号資産関連の情報源による流動性分析によると、最近のRRPの引き下げが市場の流動性状況に影響を与え、暗号資産市場を含むリスク資産に影響を及ぼしている可能性がある。
ON RRPがほぼ枯渇したため、今後の流動性の動向は、連邦準備制度理事会のバランスシートの決定、財務省の発行パターン、および銀行の準備金レベルにより大きく依存するようになる。