ユーロ建てステーブルコインコンソーシアムのQivalisは、15カ国にまたがる37の銀行から支援を受け、本資産は今年後半にローンチされる予定です。
INGは、ステーブルコインがすでに大口の国境を越える支払いやブロックチェーンに基づく債券決済に利用されているが、その大部分が米ドルで評価されているため、給与、税金、会計がユーロで記帳される欧州の企業にとって通貨リスクを生んでいると指摘した。
DeFiLlamaは、グローバルなステーブルコイン市場を3,221億ドルと評価し、USDTが1,896億ドル、USDCが763億ドルで、合計供給量の82.5％を占めています。
Circleは5月18日現在、EURCの流通量を3億8790万ユーロと報告しています。一方、SG-FORGEのEURCVは1億560万ユーロです。
この2つの主要なユーロトークンの合計は約5億7200万ドルで、グローバルなステーブルコイン市場の約0.18％を占めています。今やヨーロッパの配布戦略は、レールに挑戦する前に約450対1の機会を閉じる必要があります。
ドルのリーダーシップが構造的である理由
カンザスシティ連邦準備銀行は、2025年11月現在、ステーブルコインの48.8%が取引所、金融プロトコル、およびインフラで取引資産として使用されており、従来の支払いはステーブルコイン利用の0.7%に過ぎないと推定した。
CEX.IOの第1四半期のデータによると、ステーブルコインはすべての暗号資産取引高の75％を占め、USDT単体で暗号資産取引高の68％、ステーブルコイン取引高の86％を占めています。
トレーダーは最も深いペアを使用し、アプリケーションは最も流動性の高いトークンを統合し、marketメイカーはボリュームが集中するためドルステーブルコインの在庫を保有します。
ホワイトハウスのGENIUS法に関するファクトシートは、この法律がステーブルコイン発行者にドルおよび国庫債券で資産を裏付けることを義務づけることで、ドルの準備通貨としての地位を強化し、米国国庫債券への需要を高めると述べている。
2026年5月にECB総裁クリスティーヌ・ラガルドは、スケールする1ドルステーブルコインごとにドル裏付け資産への需要も増加すると指摘し、35億ドルの資金がドルステーブルコインに流入すると、3か月物国庫債券の利回りが2.5～3.5ベーシスポイント低下するという研究結果を引用した。
RWA.xyzは、338億ドルの分散型トークン化されたリアルワールド資産価値と、3400億ドルの代表資産価値を示しており、トークン化された米国債だけで154億ドル以上にのぼります。すべてのトークン化資産には決済レッグが存在し、その多くは現在、ドルステーブルコインで決済されています。
欧州の債券、不動産ファンド、および売掛金がUSDTまたはUSDCで決済し続ける場合、欧州の企業は自社の資産をオンチェーンに移動させ、デフォルトでドルネイティブとなるでしょう。
ヨーロッパの反撃は銀行ネットワークを通じて展開される
EUのCrypto-Assets市場規制規制により、規制されたエントティが発行するユーロ建てステーブルコインは、個別の国家ライセンスなしに加盟国全体で運用できます。
これにより、TetherがMiCAライセンスを保有していないため、簡単に真似できないコンプライアンス上の利点がQivalisにもたらされます。銀行配布層が、規模拡大に必要な機関流動性をまだ引きつけていないEURCとQivalisを区別しています。
構築されているアーキテクチャは、企業財務管理、国境を越えるサプライヤー支払い、ブロックチェーンベースの債券およびファンド株式の決済を含みます。これらは銀行との接続とカウンターパーティーのサポートが採用を決定する機関向けワークフローです。
Qivalisは、37の銀行が企業の財務担当者にユーロステーブルコインを提供できることを期待しています。企業の財務担当者は、銀行パートナーを通じてステーブルコインを受け取ります。
流動性の罠と規制の過剰反応
JPMorganは、ステーブルコイン市場が2028年末までに約5,000億ドルに達すると予測しており、現在の3,221億ドルを基準とすると、年間約18.6%の成長率を意味する。
そのシナリオでは、ドルステーブルコインが比例して成長し、全体の市場が欧州トークンが意味のある取引所の厚さを築く余地を十分に広げるほど速く拡大しない。
Qivalisは、選ばれたクロスボーダー財務パイロットに適したコンプライアンス製品となりますが、DeFiのコラテラル設定や取引所のデフォルトをリセットすることはできません。
2025年第4四半期のIMFのCOFERデータによると、ユーロは全球の公式外貨準備の20.25％を占め、ドルは56.77％です。
悲観的なシナリオでは、ユーロステーブルコインがその差異を反映し、欧州のトークン化資産はUSDTとUSDCが取引ペア、DeFiプールの厚さ、およびメイカーの在庫を支配しているため、デジタルドルで決済し続けます。
ECBまたは各国の監督当局が公開チェーン上のユーロステーブルコインの発行をトークン化された入金またはCBDCに優先させると、Qivalisの銀行配布ネットワークは無意味になる。
規制されたステーブルコインを提供するために参加した銀行は、DeFiプロトコルやEU外の取引所と相互運用できない、別の枠組みに基づく異なる金融商品を提供することになる可能性があります。
その断片化により、EUの境界を越えるあらゆる取引において、ドルトークンが実質的なデフォルトとなる。
ユーロ決済の橋頭堡
Standard Charteredは、ステーブルコイン市場が2028年末までに2兆ドルに達し、米国国債に対する最大1兆ドルの純新規需要が発生すると予測しています。
3221億ドルから2兆ドルに達するには、年率約102.8％の成長、または2028年末までに毎月約540億ドルの純供給成長が必要です。
| シナリオ | 2028年のステーブルコイン市場 | ユーロステーブルコインのシェア | ユーロの流動性結果 | 戦略的意味 |
|---|---|---|---|---|
| ベア・ドルトラップ | 約5,000億ドル | <1% | <$5B | ユーロトークンはコンプライアンス製品のままであり、ドルレールが決済を支配している。 |
| ベース／デュアルレール | 約1兆ドル | 1–2% | 100億ドル–200億ドル | ヨーロッパは実用的な国内決済インフラを獲得するが、グローバルな流動性は依然として米ドル主導である。 |
| ブル / ユーロの橋頭堡 | 約2兆ドル | 3–5% | 600億ドル–1000億ドル | ユーロステーブルコインが、EUのトークン化された証券、ファンド、および企業財務フローの信頼できる決済資産となる。 |
その環境において、ユーロ建てステーブルコインが市場の3〜5％を占めることは、600億ドルから1000億ドルのユーロ建てオンチェーン流動性を意味し、本物の取引所の厚さ、DeFi担保利用、機関規模でのトークン化ファンド決済を支えるのに十分である。
ユーロ建てステーブルコインは、米ドル基準の標準が固まる前に、EUのトークン化証券のデフォルト決済資産となることで、その保有資産を確保できる。これは、グローバルな暗号資産取引におけるUSDTの置き換えとは無関係な独自の論理を伴う。
RWA市場はまだ初期段階であり、ユーロ建て決済インフラを構築する機会は開かれている。Qivalisがトークン化されたEU資産がドル標準に移行する前に十分な流動性を達成すれば、欧州の金融インフラはプラミング層でドル依存になることを回避できる。
その結果は、次世代の欧州企業財務がデジタルユーロで動くか、デジタルドルで動くかを決定します。
コンテストは決済デフォルトで終了しました
ヨーロッパの目標は、従来の金融がオンチェーンに移行するタイミングで、ユーロ建て資金を提供し、デフォルトが発生する前に備えることです。
キバリスの37行からなるコンソーシアムは、企業がユーロステーブルコインを通じて財務フローを移動する前に、機関向け配分が流動性、カウンターパーティーネットワーク、コンプライアンススタックの統合を実現できるという賭けである。
2028年までにその賭けが成功するかどうかは、トークン化資産市場の拡大速度、欧州の銀行がQivalisとの関係をどれほど積極的に活性化するか、そして規制当局がパブリックチェーン上のユーロステーブルコインを保護価値のあるインフラと見なすか、それとも制約すべきリスクと見なすかに左右される。
投稿 ヨーロッパの37銀行によるステーブルコイン推進は、オンチェーン金融がユーロかドルに固定されるかを試すは、CryptoSlateで最初に公開されました。