市場が新しい四半期に入ると、第2四半期末の目標に関する予測が徐々に形成され始めています。
ただし、将来の方向性を判断するには、過去を振り返ることが重要です。第1四半期はbearishで、Bitcoin [BTC]は22.2%下落し、2018年以来最悪の四半期パフォーマンスとなりました。
Ethereum [ETH]は、一方で四半期末で29.36%下落しましたが、2025年第1四半期の45.41%の損失よりは改善しています。
ただし、2025年のサイクルをベースケースとすると、イーサリアムの第2四半期の36.48％の上昇は、Bitcoinを約1.2倍上回り、ETHのより強い回復を示しています。ただし、最近のCryptoQuantのレポートでは、この傾向はすでに進行中であり、3月にそのシフトが開始された可能性を示唆しています。
その月間で、Bitcoinはわずかに+1.83%上昇し、Ethereumは+7.12%上昇し、資本の明確なシフトを示しました。
同時に、Bitcoinの時価総額はわずかに縮小（-0.43％）しましたが、Ethereumは拡大（+2.97％）し、資本がハイベータ資産へ移動しているという物語を強化しました。
注目すべきは、この乖離が供給側のダイナミクスによってさらに裏付けられていることです。
例えば、Ethereumの継続的な取引所からの流出は、長期保有への徐々のシフトを示唆しています。さらに、オンチェーンデータもこれを裏付けています：Coinbaseプレミアムギャップが改善しており、回復の初期段階を示しています。
一方、Ethereumのアクティブアドレスは引き続き上昇トレンドを示しており、ネットワーク利用の増加を示しています。
本質的に、3月にETH/BTCレシオが5.15%まで上昇したのは偶然ではなく、資産の再配分、供給ダイナミクスの引き締まり、およびオンチェーン活動の改善が要因でした。
自然と、重要な質問が浮かびます——Q2でイーサリアムがビットコインを上回るための準備が整い始めたのでしょうか？
機関資金がEthereumのファンダメンタルズに追いつき始めています
イーサリアムの強さは、短期的な技術的価格行動では常に完全には捉えられません。
代わりに、価格は基本的な要因に遅れて反応する傾向があります。そのロジックは単純です。DeFiでは、ネットワークの活動量が増加するとETHへの需要が高まりますが、この需要は価格行動に即座に反映されません。
代わりに、オンチェーンでまず蓄積され、その後市場によって価格が付けられます。
最近のCryptoQuantレポートを確認すると、Ethereumはこの段階に近づきつつあります。データによると、Ethereumの「合計振替件数」の7日間単純移動平均が再び130万を上回り、2月中旬の過去最高値以来の水準に戻っています。
コンテキストとして、『合計振替回数』の高い7日間単純移動平均は、オンチェーン活動の活発化を示し、振替、取引、DeFiのやり取りにおける利用が強まっていることを反映しています。
より重要なのは、最近の蓄積トレンドが、機関の参加がこの基盤となるネットワークの強さに追いつき始めていることを示唆していることです。
現在、上昇するCoinbaseプレミアムインデックス、増加するアクティブアドレス、そして3月に観察された強化された資本フローを組み合わせると、全体の状況はより前向きになります。
これらの指標は、一般投資家と機関投資家の両方が早期に一致する兆しを示しており、オンチェーン需要を示しています。
これらを総合すると、ETH/BTCの第2四半期におけるローテーションの初期のベースが形成されつつあり、Ethereumは第2四半期末までBitcoinを上回る可能性が高まっていることを示唆している。
最終サマリー
- 3月の資本のローテーションとETH/BTCの流れの改善は、Ethereumへの早期段階でのポジショニングシフトを示唆しています。
- 振替アクティビティの増加、Coinbaseプレミアムの改善、およびアクティブアドレスの増加は、オンチェーン需要の強化を示しており、EthereumのQ2におけるパフォーマンス上昇の土台を築いています。