Ethereumは、市場が決定的な動きを準備する中で、重要な価格レベルを上回って推移しています。チャートは建設的な様相を呈しています。XWIN Research Japanの3月データは、このチャートがその下で実際に起こっていることを過小評価している理由を説明しています。
その報告は、先月明確に見られた資本の再配分を記録している——そして、ほとんどの参加者はこれを構造ではなくモメンタムによるものと見なしていた。3月にBitcoinは1.83%上昇した一方で、Ethereumは7.12%上昇した。このパフォーマンスの差が注目点ではない。市場規模の乖離が注目点である。同じ期間中にBitcoinの時価総額は0.43%減少したのに対し、Ethereumの時価総額は2.97%拡大した——つまり、資本はETHへ流入しているだけでなく、同時にBTCから流出していた。これは偶然ではなく、真正な再配分の定義である。
構造的な分析はさらに進みます。3月のイーサリアムの実現変動率は62.8％に達し、Bitcoinの49.8％を上回りました。これは、ETHがこの関係においてハイベータ資産であることを確認しています。両資産間の相関係数は約0.94ですが、イーサリアムは流動性とリスク許容度の変動を過剰に反映します。状況が改善すればETHはより強く反応し、悪化すればより大きな損失を被ります。
3月の状況は改善した。ETHはそれに応じて反応した。このレポートが提起し、現在の価格水準が問うているのは、3月のローテーションを生み出した状況が強まっているのか、それとも薄れているのかという点である。
価格が動いています。その背後にある構造はさらに速く動いています。
XWIN Research Japanの分析は、モメンタム取引以上に持続可能な状況を示す3つの同時発生の動向を特定しています。Ethereumの取引所からの流出は継続して増加しており、コインが取引プラットフォームから流出し、直ちに利用可能な売却側のプールを縮小させ、積極的な取引よりも長期保有への関心が高まっていることを示しています。供給が減少しているのは買い手が急増したためではなく、売り手が引き下がったためです。
オンチェーンの状況は需要の側面を加えます。Coinbase プレミアム ギャップは依然として負のままですが、米国の機関需要が完全に戻っていないという状況は改善しています。この方向性の変化は、現在のレベルよりも重要です。ギャップがゼロに近づいていることは、停滞ではなく早期回復期の市場を示しています。一方、アクティブアドレス数は引き続き上昇トレンドを維持しており、価格の動向に関係なく Ethereum ネットワークの利用が増加していることを確認しています。機関資本が流入する前に実利用が拡大していることは、教科書的な早期サイクル構造です。
このレポートがEthereumとBitcoinの間に描く違いは、競合的なものではなく、構造的なものです。Bitcoinは価値の保存手段として機能し、その思想は貨幣的です。Ethereumは金融インフラとして機能し、ステーブルコイン、DeFi、トークン化された資産、決済レイヤーなど、その思想は実用性です。実際の利用が既に拡大し、機関需要が存在しているというよりは接近している市場において、インフラ資産は貨幣資産が完全に回復する前に、再評価される傾向があります。
ETHは現在、資本の流入、供給の縮小、ネットワークの拡大を同時に進めています。この組み合わせは確実な結果を保証するものではありませんが、現在の価格が示すよりも構造的に強固な状況を生み出しています。
Ethereum、売却清算後の回復後に強さを試す
Ethereumは、市場のポジションをリセットした2月の急落後に回復構造を築こうとしています。チャートには明確な決済イベントが見られ、その後安定期を経て徐々に高めの安値が形成されています。現在の価格は$2,200付近で取引されており、この水準は抵抗から短期的なピボットへと変化しました。
この移行は建設的ですが、まだ決定的ではありません。ETHは100日（緑）および200日（赤）移動平均線の下方にとどまっており、両方とも下落トレンドを継続しているため、全体的な構造は依然として安値圏です。ただし、50日移動平均線（青）が平たん化し始め、価格がそれに密接に反応していることから、短期的なモメンタムが安定化しているサインです。
重要な変化は行動の変化です。激しい売却は、変動率が低下し、下落時に一貫した買いが入る制御された整理局面に置き換えられました。2月の下落中に取引高が急増し、強制清算が発生していたことを示していましたが、その後取引高は正常化しており、市場はもはやストレス状態ではないことを示唆しています。
構造的には、Ethereumは分散から早期の蓄積へと移行しています。明確なシフトを確認するには、100日平均が位置する$2,400～$2,600のレンジを継続的に上回る必要があります。それまでは、これは広範な下落トレンド内の回復試みにとどまりますが、基礎的な状況は改善しています。
チャットGPTの特集画像、チャートはTradingView.comより