イーサリアムのガバナンスが進化、ヴィタリック・ブテリンの影響力が低下

Ethereumのガバナンスの状況について、Biji.comの報告によると、過去2年間で大きな変化が見られました。これは、機関投資家の採用が急増し、分散化の再定義が進んだことによるものです。BlackRock、Deutsche Bank、Sonyなどの主要な金融機関がEthereumおよびそのLayer 2（L2）ソリューションとの統合を深める中、ネットワークは現実世界の資産（RWA）のトークン化やステーブルコイン決済の基盤としての役割を確立しました。しかし、この機関投資家からの認知は議論を呼んでいます。Ethereumはウォール街の資産に変わっているのか、それとも分散型の公共財であり続けるのかという点です。 機関投資家の採用は「諸刃の剣」であることが証明されています。現在、ネットワーク上には50億ドル以上のトークン化されたRWAが展開されており、市場全体の53%を占めています。ステーブルコインの取引量は670億ドルに達し、そのうち350億ドルがUSDCによるものです。これらの数値は、デジタルドル決済におけるEthereumの優位性と、スケーラブルで安全なトークン化金融インフラを求める機関の関心を示しています。一方、この成長は過去1年間でETH/BTCの為替レートが56.39%減少するのと同時に進行しており、SolanaやTronなど競合プラットフォームが機関利用者基盤の収益化においてEthereumを凌駕したことで、構造的な課題が懸念されています。 さらに、2025年7月までに預託信託清算会社（DTCC）がERC-3643を採用し、米国証券取引委員会（SEC）がERC-3643協会に関与するという動きは、Ethereumがコンプライアンス重視へと移行している兆候を示しています。これらの進展は機関の信頼を反映していますが、批評家たちはEthereumの分散型ガバナンスモデルを弱体化させる可能性があると指摘しています。Seal 911のpcaversaccio氏によれば、従来の金融（TradFi）の影響は、コンプライアンスを制約から特徴へと変え、Ethereumの核心的アイデンティティを変容させる可能性があるとされています。 Ethereumの共同創設者であるVitalik Buterinは、ガバナンスにおける自身の影響力が、ビジョナリーアーキテクトから慎重な管理者へと変化していることを目の当たりにしています。2023年から2025年にかけて、Buterinは「停滞」という概念を提唱し、Ethereumの基本的なレイヤーを固定することで、継続的革新よりも安定性を優先する姿勢を示しました。彼が2025年にZKsyncのAtlasアップグレードを支持したことは、15,000TPSの処理能力とほぼ即時の最終性を導入し、スケーラビリティとプライバシーを基礎的な整合性を損なうことなく調和させるプラットフォームとしてEthereumを位置づける例となっています。ただ、この戦略は、Buterinのガバナンスへの直接的な影響力の低下と一致しています。 2025年までにEthereumのガバナンスモデルはますますコミュニティ主導型となり、採用されたEthereum改善提案（EIP）の62%がコア開発者以外からのものとなっています。Buterinが提唱する「ガバナンス・ミニマリズム」（プロトコルの意思決定を必要最低限の調整問題に限定する）は明確な影響をもたらしていますが、この変化は中央集権化への懸念を引き起こしています。コア開発者のPéter Szilágyi氏は、意思決定権が少数のエンティティに集中している点を警告し、ネットワークの分散化を損なう可能性を指摘しています。 「ウォール街化」という用語は、Ethereumの機関利用の成長とその分散型のルーツとの間の緊張を適切に表しています。一方では、機関が資本、インフラ、規制上の正当性をもたらしますが、他方では、コンプライアンスや手数料収入といった優先事項がEthereumのオープンアクセスや検閲耐性という精神を覆い隠す可能性があります。この緊張はEthereumのL2エコシステムにも見られます。ZKsyncの成功が機関資本を引き寄せる一方で、断片化したL2の状況はEthereumの基本レイヤーのトランザクション手数料収入を侵食しています。同様に、Ethereum財団の1,000億ドルのセキュリティプランは、コミュニティ主導のイノベーションよりも機関のニーズを優先しているとの批判を受けています。 DeFiのパイオニアであるAndre Cronje氏は、財団が長期的な貢献者を軽視し、透明性に欠けていると批判しています。最近の報告によると、財団の優先事項に関する懸念が長期的な持続可能性についての不安を生んでいます。しかし、EIP-7732（プロポーザーとビルダーの分離）やzkEVM統合など、Ethereumのガバナンス調整はコンプライアンスと分散化をバランスさせる方針を示しています。これらのアップグレードは、検閲耐性とプライバシーを強化しつつ、Ethereumの基本的な原則を損なうことなく機関の要求に応えています。 結論として、Ethereumは岐路に立っています。広範な機関採用がRWAやステーブルコイン決済における前例のない成長を牽引している一方で、ネットワークは中央集権化とガバナンス力の低下のリスクを乗り越える必要があります。Vitalik Buterinの直接的な影響力の減少は、コミュニティ主導型ガバナンスと市場の力がますます重要な役割を果たす成熟したエコシステムを反映しています。それでも、「ウォール街化」という物語は続いており、Ethereumの発展における機関の影響は増大しています。投資家にとって重要なのは、Ethereumが機関の要求と分散型の精神を調和させることができるかどうかです。Ethereumネットワークが企業向けのスケーラビリティニーズを満たしつつ、セキュリティ、プライバシー、コンポーザビリティを維持することができれば、ウォール街の資産になることを回避できるでしょう。今後数か月は、急速な機関採用の時代において、Ethereumのガバナンスメカニズムがその設立原則を守れるかどうか試される時期となるでしょう。